שוק הזהב ניצב בתקופה האחרונה תחת בחינה מחודשת, לאחר שאנליסטים בבנק Citi העריכו כי המתכת היקרה עשויה לרשום תיקון משמעותי בחודשים הקרובים. התחזית מגיעה לאחר ראלי חד שנרשם בזהב במהלך השנה האחרונה, אשר נתמך במתיחות גיאופוליטית, רכישות מצד בנקים מרכזיים, חששות אינפלציוניים וציפיות להפחתות ריבית ברחבי העולם.

למרות שמחיר הזהב עדיין נסחר ברמות גבוהות היסטורית, התחזית של Citi ממחישה עד כמה במהירות עשויים תנאי השוק להשתנות כאשר הביקוש לנכסי מקלט נחלש והסנטימנט הכלכלי משתפר.

שיפור בסביבה המאקרו-כלכלית עלול להכביד על מחירי הזהב

לפי הערכת Citi, מספר גורמים עשויים לתרום לחולשה במחירי הזהב במהלך הרבעון השלישי. אחד הגורמים המרכזיים הוא האפשרות לשיפור בתנאים הכלכליים הגלובליים, אשר עשוי להפחית את הביקוש לנכסים הגנתיים. מבחינה היסטורית, הזהב נוטה להציג ביצועים חזקים בתקופות של אי-ודאות כלכלית, תנודתיות בשווקים הפיננסיים או מתיחות גיאופוליטית.

אם החששות מפני האטה כלכלית ימשיכו להתפוגג והתיאבון לסיכון יתחזק בשוקי המניות, חלק מההון עשוי לזרום מנכסי מקלט מסורתיים לאפיקים בעלי פוטנציאל תשואה גבוה יותר. התרחיש השלילי של Citi מניח גם כי האינפלציה תישאר בשליטה יחסית, מה שעשוי להפחית את הצורך של משקיעים להשתמש בזהב ככלי גידור מפני עליית מחירים.

הדולר והריבית ממשיכים להכתיב את כיוון השוק

תחזית הדולר האמריקאי נותרת אחד המשתנים החשובים ביותר עבור שוק הזהב. מאחר שהזהב מתומחר בדולרים, התחזקות המטבע האמריקאי נוטה להכביד על הביקוש העולמי למתכת, שכן היא מייקרת את רכישתה עבור משקיעים מחוץ לארצות הברית.

במקביל, גם ציפיות הריבית ממשיכות להשפיע על התנהגות המשקיעים. אם הפדרל ריזרב ישמור על גישה זהירה בנוגע להפחתות ריבית בשל לחצים אינפלציוניים מתמשכים, תשואות ריאליות גבוהות עשויות לפגוע באטרקטיביות היחסית של נכסים שאינם נושאים תשואה, ובהם הזהב. מנגד, כל הרעה בלתי צפויה בנתונים הכלכליים עשויה לשנות במהירות את התמונה.

הסיכונים הגיאופוליטיים ממשיכים לספק תמיכה

לצד התחזית הפסימית של Citi, מספר גורמים ממשיכים לתמוך בשוק הזהב. המתיחות המתמשכת במזרח התיכון, אי-הוודאות סביב יחסי הסחר הגלובליים והמשך מאמצי הגיוון של עתודות הבנקים המרכזיים תרמו בשנים האחרונות לביקושים יציבים למתכת.

עבור משקיעים ישראלים, הזהב ממשיך לשמש נכס מרכזי למעקב לצד שוק המט”ח, מחירי האנרגיה והתפתחויות גיאופוליטיות. בתקופות של אי-יציבות אזורית, הביקוש לנכסי מקלט עשוי להתחזק גם כאשר התנאים המאקרו-כלכליים הגלובליים נראים חיוביים יחסית.

תחזית

המשקיעים המוסדיים צפויים להתמקד בחודשים הקרובים במספר גורמים מרכזיים, בהם החלטות הריבית של הפדרל ריזרב, נתוני האינפלציה, ביצועי הדולר האמריקאי והתפתחויות בזירות גיאופוליטיות מרכזיות.

למרות שהתחזית של Citi מצביעה על סיכון משמעותי לירידות נוספות, כיוונו של שוק הזהב ימשיך להיות תלוי במידה רבה בהתפתחויות המאקרו-כלכליות. התחזקות הדולר, צמיחה גלובלית יציבה וירידה במתיחות הגיאופוליטית עשויות לתמוך בתרחיש שלילי עבור המתכת. מנגד, חזרה של תנודתיות לשווקים, הפתעות אינפלציוניות או הסלמה גיאופוליטית עלולות לבלום את הירידות ואף להחזיר את הביקוש לנכסי מקלט. הרבעון הקרוב עשוי להיות מכריע בקביעת השאלה האם הזהב נכנס לשלב תיקון ממושך או מצליח לשמור על תמיכה ברמות המחירים הגבוהות שנרשמו בשנה האחרונה.