עדכון התוצאות הכספיות האחרון של IBM סיפק למשקיעים תמונה מעורבת, כאשר השיפור בביצועי חטיבת התוכנה לווה בשאלות בנוגע ליכולת לשמר את המומנטום. מניית החברה ירדה ב-6.5% במסחר המוקדם ביום חמישי, כאשר אנליסטים בחנו אם ההתאוששות ברבעון השלישי משקפת האצה אמיתית בפעילות העסקית, או בעיקר הכנסות מעסקאות שנדחו מהרבעון הקודם.

עסקאות שנדחו מקשות על הערכת ההתאוששות בעסקי התוכנה

לפי אנליסטים של Bank of America Global Research, כ-250 מיליון דולר מהצמיחה בהכנסות התוכנה של IBM ברבעון השלישי נבעו מעסקאות שנדחו מהרבעון השני. ללא העסקאות הללו, השיפור בביצועי חטיבת התוכנה היה מתון יותר.

להבחנה זו חשיבות רבה, משום ש-IBM פועלת לשיקום אמון המשקיעים בעסקי התוכנה שלה לאחר תקופה מאתגרת. רבעון חזק מבחינת התוצאות המדווחות עשוי לשפר את התחזית לטווח הקצר, אך המשקיעים מייחסים בדרך כלל חשיבות רבה יותר לשאלה אם תנופת ההכנסות תוכל להימשך גם לאחר שהשפעות זמניות הקשורות לעיתוי העסקאות ייעלמו.

IBM העלתה את תחזית הצמיחה השנתית בהכנסות מתוכנה לכ-7% עד 8%, לעומת הטווח הקודם של 6% עד 8%. עם זאת, החברה הותירה ללא שינוי את תחזית הצמיחה הכוללת בהכנסותיה, דבר המצביע על כך שהעלאת התחזית בתחום התוכנה לא הובילה לעדכון רחב יותר של ציפיות הצמיחה שלה.

תוכנות הקשורות למחשבי מיינפריים מציגות צמיחה חזקה, אך ייתכן שזמנית

חטיבת עיבוד העסקאות של IBM, המשווקת תוכנות הקשורות למחשבי המיינפריים של החברה, הציגה תוצאות חזקות במיוחד. הכנסות החטיבה עלו ב-9% ברבעון השלישי, לאחר ירידה שנרשמה ברבעון השני.

המנכ”ל ארווינד קרישנה הזהיר כי אין לצפות שקצב הצמיחה של 9% יימשך, וציין כי החברה צפויה לעבור לביצועים מנורמלים יותר במהלך השנה הבאה. גם אנליסטים של Bernstein העריכו כי תחזית IBM מרמזת על אפשרות לירידה קלה במכירות החטיבה ברבעון הרביעי, עם התפוגגות התרומה של העסקאות שנדחו.

ההתבטאויות מדגישות את ההבדל בין התאוששות ברבעון מסוים לבין שינוי בר-קיימא בביקוש הבסיסי למוצרי החברה.

IBM מנסה לשקם את אמון המשקיעים

החששות האחרונים מגיעים לאחר שנה מאתגרת עבור מניית IBM. עד לנעילת המסחר ביום רביעי כבר איבדה המניה כ-15% מערכה, לרבות הירידה היומית החדה ביותר שלה זה יותר ממאה שנה, שנרשמה ביולי לאחר שקרישנה הודה כי החברה התקשתה להסתגל לשינויים בדפוסי ההוצאות של לקוחותיה.

אם הירידה שנרשמה במסחר המוקדם ביום חמישי תישמר, IBM צפויה לאבד יותר מ-15 מיליארד דולר משווי השוק שלה. עם זאת, עמדת האנליסטים אינה שלילית באופן גורף: לפי נתוני LSEG, לפחות שמונה בתי השקעות העלו את מחירי היעד למניה.

הפער בין ההערכות מצביע על כך שהמשקיעים עדיין חלוקים בשאלה אם סל מוצרי התוכנה של IBM מסוגל לייצר צמיחה יציבה לאורך זמן, כאשר סדרי העדיפויות של הלקוחות בתחום ההוצאות הטכנולוגיות ממשיכים להשתנות.

המומנטום בעסקי התוכנה עומד בפני מבחן ברבעון הרביעי

האתגר הבא של IBM יהיה להוכיח כי השיפור בביצועי חטיבת התוכנה אינו מסתכם בעסקאות שנדחו מרבעונים קודמים. ביקוש חוזר ומתמשך, הכנסות מעיבוד עסקאות וצמיחה רחבה יותר בתחום התוכנה יהיו מדדים חשובים לבחינת השאלה אם ההתאוששות ברבעון השלישי מייצגת שיפור בר-קיימא.

בהמשך, המשקיעים יעקבו מקרוב אחר המכירות ברבעון הרביעי, התחזיות המעודכנות של הנהלת החברה והסימנים לכך שצמיחת עסקי התוכנה נותרת יציבה גם לאחר שההשפעה של העסקאות שנדחו מוצתה. היכולת לשמר את המומנטום ללא הסתמכות על יתרונות זמניים הנובעים מעיתוי ההכרה בהכנסות תהיה מרכזית במאמציה של IBM להשיב את אמון המשקיעים במסלול הצמיחה ארוך הטווח שלה.