מניות ארה״ב פתחו את המסחר ביום חמישי בעליות, כאשר התחזקות מניות התוכנה סייעה לקזז את הלחץ שנוצר בעקבות העלייה החדה בתשואות האג״ח. תמונת השוק המעורבת משקפת פער הולך וגדל בין עמידות רווחי החברות והפעילות הכלכלית מצד אחד, לבין עלויות מימון גבוהות יותר לטווח ארוך וחששות מפני אינפלציה מצד שני.

וול סטריט פותחת את הרבעון הרביעי בעליות

בשעה 9:30 בבוקר לפי שעון החוף המזרחי בארה״ב, מדד Dow Jones Industrial Average עלה ב-91.75 נקודות, או 0.18%, ל-50,997.80 נקודות. מדד S&P 500 עלה ב-19.39 נקודות, או 0.25%, ל-7,670.93 נקודות, בעוד מדד Nasdaq Composite עלה ב-120.49 נקודות, או 0.46%, ל-26,984.50 נקודות.

העליות בפתיחת המסחר הגיעו לאחר תקופה קשה בשוקי האג״ח. למרות זאת, ה-S&P 500 והנאסד״ק רשמו עד סוף ספטמבר עליות רבעוניות בפעם השנייה ברציפות. הדבר מעיד כי משקיעי המניות המשיכו לגלות עמידות מול ריביות גבוהות יותר, תוך התמקדות ברווחי החברות ובמגמות צמיחה מבניות, במיוחד בתחום הבינה המלאכותית.

מניות התוכנה סיפקו תמיכה בתחילת המסחר וסייעו לנאסד״ק, עתיר מניות הטכנולוגיה, להציג ביצועים טובים יותר מהשוק הרחב. עמידות הסקטור משקפת את המשך הציפיות לצמיחה ברווחי חברות הטכנולוגיה, גם כאשר עלות ההון עולה.

תשואות האג״ח יוצרות רוח נגדית משמעותית יותר

הגורם המרכזי שממתן את העליות במניות מגיע משוק האג״ח. תשואת אג״ח האוצר האמריקאי ל-10 שנים עלתה ביום חמישי ל-5.34%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2002, כאשר המשקיעים ממשיכים להעריך מחדש את האינפלציה, צורכי המימון של הממשלה ואת המסלול ארוך הטווח של הריבית.

העלייה משמעותית במיוחד משום שתשואת האג״ח הממשלתית האמריקאית ל-10 שנים משמשת אמת מידה לעלויות המימון ולתמחור נכסים ברחבי העולם. תשואות גבוהות יותר עשויות להפוך אג״ח ממשלתיות לאטרקטיביות יותר יחסית למניות, ובמקביל להגדיל את הוצאות המימון של חברות ומשקי בית.

הלחץ האחרון בשוק האג״ח חרג גם מגבולות ארה״ב. תשואות האג״ח הממשלתיות בצרפת, בבריטניה וביפן עלו בחדות, מה שמצביע על כך שהתמחור מחדש של עלויות המימון לטווח ארוך הופך לתופעה רחבה יותר בשווקים הגלובליים.

ההשקעות ב-AI תומכות במניות אך מגבירות את הביקוש להון

הבינה המלאכותית ממשיכה להוות מקור תמיכה חשוב למניות בארה״ב. השקעות במרכזי נתונים, שבבים ותשתיות נלוות מייצרות ביקוש בחלקים שונים של סקטור הטכנולוגיה ותורמות לציפיות להמשך הצמיחה הכלכלית.

במקביל, היקף ההשקעות בתשתיות AI מגביר את התחרות על ההון. פרויקטים גדולים של מרכזי נתונים דורשים מימון משמעותי, בעוד שגם ממשלות מנפיקות כמויות גדולות של חוב. השילוב הזה עלול להפעיל לחץ כלפי מעלה על התשואות לטווח ארוך, גם כאשר הציפיות לטווח הקצר לגבי המדיניות המוניטרית הופכות למרסנות פחות.

המשקיעים נכנסים לרבעון רביעי תובעני יותר

עבור משקיעים בישראל ובשווקים הגלובליים, העליות בפתיחת המסחר מדגישות את הקשר ההולך וגדל בין רווחי החברות לבין עלות ההון. מניות יכולות להמשיך להפגין עמידות כאשר הצמיחה הכלכלית ורווחי החברות חזקים, אך תשואות גבוהות לאורך זמן עלולות להשפיע בסופו של דבר על תמחורי המניות, זמינות האשראי וההשקעות העסקיות.

המשקיעים יתמקדו כעת בנתוני שוק העבודה בארה״ב, במגמות האינפלציה, בהתבטאויות בכירי ה-Fed ובדוחות הרבעון השלישי של החברות. יכולתן של המניות לשמור על עמידותן תהיה תלויה יותר ויותר בשאלה האם צמיחת הרווחים תמשיך להצדיק תמחורים גבוהים, בעוד תשואות האג״ח נותרות ברמות גבוהות היסטורית.