מחירי הזהב שמרו על הירידה שלהם ביום שני, לאחר שנתוני התעסוקה בארה״ב שהיו חזקים מהצפוי הגבירו את הציפיות לכך שהפדרל ריזרב עשוי להעלות את הריבית בישיבתו ב-15–16 בספטמבר. מחיר הזהב הספוטי השתנה מעט ונותר סביב 4,430 דולר לאונקיה, לאחר ירידה של כ-1% במושב המסחר הקודם, כאשר הסוחרים בחנו מחדש את האיזון בין הלחצים הנובעים מהמדיניות המוניטרית, חוזק הדולר והסיכונים הגיאופוליטיים המתמשכים.

נתוני תעסוקה חזקים בארה״ב משנים את תחזית הריבית

מעסיקים בארה״ב הוסיפו 162,000 משרות באוגוסט, הרבה מעבר לציפיות הכלכלנים שעמדו על כ-65,000 משרות, בעוד ששיעור האבטלה נותר על 4.1%. נתוני שוק העבודה החזקים יותר ערערו את הציפיות לכך שהפדרל ריזרב יותיר את הריבית ללא שינוי, והעלו את תמחור השווקים להעלאת ריבית בספטמבר לכ-60%, לעומת כ-50% מוקדם יותר ביום שישי.

ריביות גבוהות יותר בדרך כלל מכבידות על מחירי הזהב, מכיוון שהמתכת אינה מייצרת הכנסות מריבית. ככל שהתשואות על אג״ח ממשלת ארה״ב הופכות לאטרקטיביות יותר, עלות ההזדמנות של החזקת זהב עולה, מה שעלול להפחית את הביקוש למתכת היקרה. הנתונים הכלכליים החזקים יותר גם תמכו בדולר האמריקאי, ויצרו רוח נגדית נוספת עבור הזהב, שמחירו נקוב בדולרים.

הזהב נותר מעל השפל של יולי למרות הלחץ האחרון

הירידה האחרונה לא מחקה את החוזק הרחב יותר של הזהב. המתכת נסחרה בטווח צר יחסית מאז שהתאוששה מרמה של כ-4,000 דולר לאונקיה ביולי, כאשר המחירים נעו משני צדי רמת 4,400 הדולר במהלך השבוע האחרון, בעוד הסוחרים התאימו שוב ושוב את ציפיותיהם למדיניות הפדרל ריזרב.

חוזי הזהב העתידיים ירדו בכ-1.1% במהלך השבוע האחרון, לאחר ירידה של 3.3% בשבוע שקדם לו. הירידה המצטברת מייצגת את הירידה הדו-שבועית הגדולה ביותר של המתכת מאז יוני, ומדגישה באיזו מהירות ציפיות למדיניות מוניטרית יכולות לשנות את הסנטימנט בשוק המתכות היקרות.

במקביל, אי-ודאות גיאופוליטית ממשיכה לספק מקור ביקוש מקזז. ההסלמה במתיחות בין ארה״ב לאיראן והשיבושים בזרימת האנרגיה דרך מצר הורמוז דחפו את מחירי הנפט כלפי מעלה, והגבירו את החששות מפני לחץ אינפלציוני מחודש. התפתחויות כאלה עלולות לסבך את החלטות המדיניות של הפדרל ריזרב, ובמקביל לתמוך בביקוש לנכסי מקלט מסורתיים.

נתוני האינפלציה הופכים למבחן המרכזי הבא

ההתמקדות עוברת כעת לנתוני המחירים לצרכן בארה״ב, שצפויים להתפרסם בהמשך השבוע. נתוני האינפלציה עשויים לקבוע אם דוח התעסוקה החזק יתורגם לעלייה מתמשכת בציפיות להעלאת ריבית בספטמבר, או אם הסוחרים יפחיתו שוב את ההימורים הללו.

תחזית האינפלציה חשובה במיוחד מכיוון שמחירי אנרגיה גבוהים יותר עלולים לחלחל לאינפלציה הכללית, גם כאשר הפדרל ריזרב מתמקד יותר בלחצי המחירים הבסיסיים. שילוב של תעסוקה עמידה, מחירי נפט גבוהים ואינפלציה מתמשכת עשוי לחזק את הטיעון בעד מדיניות מוניטרית הדוקה יותר, בעוד שאינפלציה מתונה יותר תעניק לקובעי המדיניות גמישות רבה יותר.

המהלך הבא של הזהב צפוי, לפיכך, להיות תלוי ביחסי הגומלין בין הדולר, תשואות אג״ח ממשלת ארה״ב, נתוני האינפלציה וההתפתחויות הגיאופוליטיות. הסוחרים יעקבו גם אחר השאלה אם המחירים יצליחו להישאר מעל אזור 4,400 הדולר או יתמודדו עם לחץ עמוק יותר אם הציפיות להעלאת ריבית בספטמבר ימשיכו להתחזק. החלטת הפדרל ריזרב בספטמבר תספק בסופו של דבר איתות ברור יותר אם הנסיגה האחרונה מייצגת התאמה זמנית או שינוי מתמשך יותר בשוק המתכות היקרות.