שבבי זיכרון הפכו לצוואר בקבוק משמעותי יותר ויותר בהקמת תשתיות הבינה המלאכותית העולמיות. כתוצאה מכך, חברות החשופות ל-HBM, DRAM ו-NAND נמצאות במרכז מחזור ההשקעות בענף השבבים. על רקע זה, Roundhill Memory ETF (DRAM) מציע דרך ממוקדת יותר לקבל חשיפה לשוק הזיכרונות העולמי, במקום לחשיפה לענף השבבים הרחב.

גישה ממוקדת לשוק הזיכרונות העולמי

DRAM החל להיסחר ב-2 באפריל 2026 בבורסת Cboe BZX, והוא גובה יחס הוצאות של 0.65%. מדובר ב-ETF בניהול אקטיבי המתמקד בחברות שלפחות 50% מהכנסותיהן או מרווחיהן מיוחסים לפיתוח או לייצור של מוצרי זיכרון מוליכים למחצה. מדיניות ההשקעה שלו כוללת זיכרון ברוחב פס גבוה (HBM), זיכרון DRAM דינמי, זיכרון NAND flash וטכנולוגיות SSD, לצד מוצרי זיכרון ואחסון נוספים.

לכן האסטרטגיה של הקרן ממוקדת יותר מזו של ETFs רחבים על ענף השבבים. היא מעניקה חשיפה לחלק מסוים בשרשרת האספקה של השבבים, שהקשר שלו להוצאות על מרכזי נתונים מבוססי AI הולך ומתחזק.

שלוש חברות מרכזות את רוב החשיפה

תיק ההשקעות של DRAM מרוכז בקרב יצרניות הזיכרונות הגדולות בעולם. נכון ל-2 באפריל, Samsung Electronics היוותה 24.99% מהתיק, אחריה SK hynix עם 24.22% ו-Micron Technology עם 23.83%. יחד, שלוש החברות היוו כ-73% מהחזקות הקרן בעת השקתה, נתון שממחיש את הריכוזיות בענף ואת התלות במספר מצומצם של יצרניות מובילות.

גם החשיפה הגיאוגרפית של הקרן הייתה מרוכזת. דרום קוריאה היוותה 49.25% מהחשיפה, ארה״ב 37.65%, ואחריהן טאיוואן עם 6.31% ויפן עם 4.87%. מבנה זה משקף את התפקיד הדומיננטי של חברות מדרום קוריאה ומארה״ב בשוק הזיכרונות העולמי.

הביקוש ל-AI משנה את היצע הזיכרונות ואת התמחור

ההתפתחויות האחרונות בענף ממחישות מדוע שוק הזיכרונות הפך לחלק מרכזי בסיפור תשתיות ה-AI. Micron דיווחה בספטמבר כי התחייבויות האספקה לטווח ארוך עלו ל-$32 מיליארד, לעומת $22 מיליארד ביוני. במקביל, החברה צופה הכנסות של $61.5 מיליארד ברבעון הראשון, הרבה מעל תחזיות האנליסטים. Micron צופה גם שמאזן ההיצע והביקוש בשוק הזיכרונות יישאר הדוק בשנת הכספים 2027 ו-2028.

במקביל, Samsung ציינה כי HBM עשוי להוות כמעט 30% מקיבולת פרוסות ה-DRAM העולמית בשנה הבאה, לעומת כ-20% כיום. מכיוון ש-HBM ו-DRAM רגיל משתמשים בחלק מאותה קיבולת ייצור, התרחבות מהירה יותר של ייצור HBM עלולה להשפיע על זמינות הזיכרונות הקונבנציונליים ולהשפיע על התמחור בשוק כולו.

השלב הבא במחזור של DRAM יהיה תלוי בהשקעות במרכזי נתונים מבוססי AI, במחירי הזיכרונות, בתוספת קיבולת ייצור ובשינויים טכנולוגיים בין HBM, DRAM ו-NAND. במקביל, המשקיעים יצטרכו לעקוב אחר רמות השווי בענף השבבים ועלויות המימון הגלובליות, במיוחד משום שתשואות גבוהות יותר באג״ח הממשלתיות בארה״ב עלולות להפעיל לחץ על מניות טכנולוגיה בעלות קצב צמיחה גבוה. עבור משקיעים ישראלים, גם השינויים בשער החליפין בין הדולר האמריקאי לשקל מוסיפים שכבה נוספת לביצועים של ETF אמריקאי עם חשיפה גלובלית.