הדולר האמריקאי פתח את השבוע ביציבות יחסית, כאשר המשקיעים מאזנים בין אי-הוודאות הגיאופוליטית במזרח התיכון לבין השינויים בציפיות למדיניות המוניטרית ברחבי העולם. למרות שהמטבע האמריקאי ממשיך ליהנות ממעמדו כנכס מקלט מסורתי, סימנים להתקדמות אפשרית במגעים בין ארצות הברית לאיראן יוצרים אי-ודאות חדשה בשוקי המטבע, במיוחד על רקע בחינת ההשפעות האפשריות על האינפלציה, מחירי האנרגיה והריבית.

מדד הדולר, המודד את ביצועי המטבע האמריקאי מול סל מטבעות מרכזיים, נסחר סמוך לרמה של 99 נקודות לאחר ירידה של 0.4% בשבוע שעבר. בשוק המט”ח מנסים להעריך האם ירידה במתיחות הגיאופוליטית תפחית את הביקוש לדולר ותסיט את המוקד בחזרה לנתונים הכלכליים ולהחלטות הבנקים המרכזיים.

ההתפתחויות במזרח התיכון ממשיכות להכתיב את כיוון המטבעות

האירועים הגיאופוליטיים ממשיכים להיות הגורם המרכזי המשפיע על שוקי המט”ח בטווח הקצר. התקוות כי וושינגטון וטהרן יצליחו להגיע להסכם שיאפשר את פתיחתו מחדש של מצר הורמוז הפחיתו חלק מפרמיית הסיכון שתמכה בדולר בשלבים הראשונים של המשבר.

עם זאת, המצב עדיין רחוק מיציבות. דיווחים חדשים על עימותים צבאיים בין כוחות אמריקאיים לאיראניים, לצד ההסלמה בין ישראל לחיזבאללה בלבנון, מונעים מהמשקיעים לאמץ באופן מלא נכסי סיכון. מחירי הנפט פתחו את השבוע בעליות לאחר שחששות חדשים בנוגע ליציבות האזור ולביטחון אספקת האנרגיה העולמית שבו למרכז הבמה.

מבחינת הדולר, השאלה המרכזית היא האם הסיכונים הגיאופוליטיים ימשיכו לתמוך בביקוש לנכסי מקלט, או שמא התקדמות דיפלומטית תאפשר למשקיעים להתמקד מחדש בפערי הריביות ובביצועים הכלכליים של המדינות השונות.

ציפיות הריבית בארצות הברית נותרות במוקד

ציפיות השוק למדיניות הפדרל ריזרב השתנו באופן משמעותי בחודשים האחרונים. לפני פרוץ המשבר עם איראן, המשקיעים העריכו כי הבנק המרכזי יפנה בהמשך להפחתות ריבית. כיום, השווקים מתמחרים יותר ויותר תרחישים שבהם הריבית תישאר ברמתה הנוכחית למשך תקופה ממושכת ואף עשויה לעלות אם האינפלציה תישאר גבוהה.

דוח התעסוקה האמריקאי שיתפרסם השבוע עשוי למלא תפקיד מרכזי בעיצוב הציפיות הללו. התחזיות מצביעות על תוספת של כ-85 אלף משרות בחודש מאי, כאשר שיעור האבטלה צפוי להיוותר ברמה של 4.3%.

נתוני תעסוקה חזקים מהצפוי עשויים לחזק את ההערכה כי לחצי המחירים ימשיכו ללוות את הכלכלה האמריקאית, במיוחד אם מחירי האנרגיה יישארו גבוהים. במקביל, המשקיעים יעקבו אחר התבטאויות של בכירי הפדרל ריזרב בחיפוש אחר רמזים לשאלה האם גוברת הנכונות לדון בפומבי באפשרות של הידוק מוניטרי נוסף.

הבנקים המרכזיים בעולם מוסיפים שכבת אי-ודאות נוספת

מלבד הפדרל ריזרב, השווקים עוקבים בדריכות אחר האיתותים שמגיעים מבנקים מרכזיים נוספים.

בבנק המרכזי האירופי ממשיכים להביע דאגה מהסיכונים האינפלציוניים, בעוד שהדיונים סביב מטבעות דיגיטליים ומטבעות יציבים תופסים מקום הולך וגדל בשיח הכלכלי והרגולטורי.

במקביל, תשומת הלב מופנית לבנק המרכזי של יפן. דבריו הצפויים של הנגיד קאזואו אואדה עשויים לספק אינדיקציה באשר לצעד הבא של הבנק המרכזי, כאשר המשקיעים מנסים להעריך האם יפן תמשיך בתהליך העלאות הריבית או שתעדיף לשמור על יציבות בשוק האג”ח הממשלתיות.

גם הדולר האוסטרלי והדולר הניו-זילנדי מושפעים מציפיות הריבית המשתנות, במיוחד לאחר שהבנק המרכזי של ניו זילנד אימץ בשבועות האחרונים גישה ניצית יותר.

מבט קדימה

שוקי המט”ח צפויים להמשיך ולהפגין תנודתיות גבוהה, כאשר המשקיעים נדרשים להתמודד עם שילוב מורכב של התפתחויות גיאופוליטיות, סיכוני אינפלציה ומדיניות מוניטרית שאינה אחידה בין הכלכלות המרכזיות.

כיוון הדולר בתקופה הקרובה עשוי להיות מושפע במידה רבה מהשאלה האם המתיחות במזרח התיכון תדעך ומהאופן שבו הנתונים הכלכליים הקרובים ישפיעו על ציפיות הריבית בארצות הברית ובמדינות מובילות נוספות.