Goldman Sachs דוחה את תחזית הורדות הריבית

Goldman Sachs עדכנה באופן משמעותי את תחזיתה למדיניות המוניטרית בארצות הברית ואינה צופה עוד הורדות ריבית מצד הפדרל ריזרב במהלך 2026.

כעת מעריך הבנק כי שתי הפחתות ריבית של רבע נקודת אחוז יתרחשו רק ביוני ובדצמבר 2027, במקום התחזית הקודמת שהצביעה על הורדות בדצמבר 2026 ובמרץ 2027.

העדכון מגיע לאחר פרסום נתוני תעסוקה חזקים מהצפוי, אשר מעידים כי הכלכלה האמריקאית ממשיכה להפגין עמידות גבוהה למרות סביבת הריבית הגבוהה ואי-הוודאות הגלובלית.

לדברי הכלכלן הראשי של Goldman Sachs בארה”ב, דייוויד מריקל, עוצמת שוק העבודה מפחיתה את הלחץ על מקבלי ההחלטות להפחית את עלויות המימון בטווח הקרוב.

נתוני התעסוקה משנים את תמונת המדיניות

השינוי בתחזית הגיע לאחר שדוח התעסוקה לחודש מאי עלה על מרבית התחזיות בשוק וחיזק את ההערכה כי שוק העבודה נותר יציב.

קצב יצירת המשרות נשאר גבוה, שיעור האבטלה נותר נמוך יחסית והביקוש לעובדים ממשיך להחזיק מעמד למרות תנאים מוניטריים הדוקים ומתחים גיאופוליטיים.

נתונים אלה חיזקו את ההערכות כי הפדרל ריזרב עשוי להידרש להותיר את הריבית ברמה מרסנת למשך תקופה ארוכה יותר כדי למנוע מהאינפלציה להתבסס ברמות גבוהות.

בעקבות הדוח, המשקיעים העלו את ההסתברות להידוק מוניטרי נוסף, ותשואות האג”ח הממשלתיות עלו.

העלאות ריבית עדיין אינן התרחיש המרכזי

למרות הסביבה המוניטרית הנוקשה יותר, Goldman Sachs עדיין אינה רואה בהעלאות ריבית תרחיש בסיס.

הבנק העלה את ההסתברות להעלאות ריבית מתונות ל-20%, לעומת 10% בתחזית הקודמת, על רקע החשש הגובר מפני אינפלציה עיקשת.

עם זאת, בבנק מעריכים כי האינפלציה אינה צפויה להפוך לתהליך מתמשך ומזין את עצמו, ולכן הסיכוי לצעדי הידוק אגרסיביים נותר מוגבל.

לדברי הבנק, מרבית חברי הפדרל ריזרב עדיין רואים במדיניות הנוכחית מרסנת במידה מתונה וממשיכים להעריך כי בטווח הארוך תתאפשר חזרה הדרגתית לריבית נמוכה יותר, כאשר האינפלציה תתקרב ליעד.

השקעות בבינה מלאכותית ממשיכות לתמוך בצמיחה

Goldman Sachs הדגישה גם את תרומתן של השקעות בתחום הבינה המלאכותית לפעילות הכלכלית.

ההשקעות הנרחבות במרכזי נתונים, שבבים, תשתיות מחשוב ויישומי AI ממשיכות לייצר ביקושים משמעותיים במגוון רחב של ענפים.

לפי הבנק, מחזור ההשקעות הנוכחי עשוי לתמוך בצמיחה הכלכלית גם תחת תנאים פיננסיים הדוקים יחסית, ובכך לחזק את ההצדקה לשמירה על ריבית גבוהה לאורך זמן.

כתוצאה מכך, תרחיש של תקופה ממושכת ללא שינוי בריבית הופך לסביר יותר.

תחזית האבטלה עודכנה כלפי מטה

בהתאם לשיפור בהערכת המצב הכלכלי, Goldman Sachs עדכנה גם את תחזית האבטלה שלה.

הבנק צופה כעת כי שיעור האבטלה בארצות הברית יגיע ל-4.4% במהלך השנה, לעומת תחזית קודמת של 4.6%.

העדכון משקף אמון ביכולתו של שוק העבודה לשמור על יציבות יחסית גם בתקופה שבה האינפלציה עדיין גבוהה מיעד ה-2% של הפדרל ריזרב.

השווקים מתאימים את עצמם לסביבת ריבית גבוהה

המשקיעים ממשיכים לעדכן את ציפיותיהם בהתאם לנתונים הכלכליים האחרונים.

שוק האג”ח מתמחר יותר ויותר אפשרות שהפדרל ריזרב עשוי להעלות ריבית לפני שיחל בהפחתות. במקביל, שוקי המניות מפגינים תנודתיות מוגברת על רקע בחינה מחודשת של תמחורי נכסים בסביבת ריבית גבוהה לאורך זמן.

מניות טכנולוגיה, ובפרט חברות הנהנות מהתלהבות סביב תחום הבינה המלאכותית, הפכו רגישות יותר לשינויים בציפיות הריבית.

מבט קדימה

התחזית המעודכנת של Goldman Sachs ממחישה את השינוי החד שחל בציפיות למדיניות המוניטרית בחודשים האחרונים.

שוק עבודה חזק, אינפלציה שעדיין אינה חוזרת ליעד והשקעות משמעותיות בתחום הבינה המלאכותית תומכים בגישה זהירה מצד הפדרל ריזרב.

למרות שהבנק עדיין מעריך כי הורדות ריבית יתרחשו בסופו של דבר, מועד תחילתן נדחה באופן משמעותי. בהתאם לכך, סביבת ריבית גבוהה צפויה להמשיך להיות אחד הגורמים המרכזיים המשפיעים על הכלכלה והשווקים גם במהלך 2026 ואולי אף מעבר לכך.