מחירי הזהב נסחרו בטווח צר ונשארו מעל רמת 5,000 הדולר כאשר המשקיעים שקלו את הכוחות המנוגדים של סיכוני אינפלציה עולים מול ריביות גבוהות הנובעות מהסכסוך המתמשך במזרח התיכון.

המתכת היקרה רשמה עלייה קלה לאחר תיקון קצר, כאשר היא נתמכת באי־ודאות גיאופוליטית מתמשכת ובחששות כי שיבושים באספקת הנפט העולמית עלולים לדחוף את האינפלציה כלפי מעלה בחודשים הקרובים.

זעזוע הנפט מגביר חששות לאינפלציה

המלחמה המתמשכת שבה מעורבות ארצות הברית, ישראל ואיראן שיבשה את זרימות האנרגיה דרך מצר הורמוז, נתיב שיט מרכזי לנפט עולמי.

עליית מחירי הנפט מחזקת את החששות להתפרצות מחודשת של אינפלציה, במיוחד כאשר עלויות האנרגיה מחלחלות לפעילות הכלכלית הרחבה.

השווקים מתמקדים יותר ויותר בשאלה האם זעזוע הנפט יתפתח לבעיה ארוכת טווח באספקה, מה שעלול להעצים לחצים אינפלציוניים ברחבי העולם.

תחזית הריבית מגבילה את העליות

למרות תנאים מאקרו־כלכליים תומכים, העליות בזהב הוגבלו בשל ציפיות כי בנקים מרכזיים — במיוחד הפדרל ריזרב בארצות הברית — ישאירו את הריביות ברמה גבוהה.

סוחרים מעריכים כי הסיכוי להפחתת ריבית בטווח הקרוב נמוך, כאשר קובעי המדיניות נוקטים גישה זהירה לאור סיכוני האינפלציה הנובעים מעליית מחירי האנרגיה.

עלויות מימון גבוהות נוטות ללחוץ על הזהב משום שהמתכת אינה מניבה תשואה, מה שהופך נכסים נושאי ריבית לאטרקטיביים יותר באופן יחסי.

הביקוש לנכסי מקלט נותר יציב

למרות לחצי הריבית, הזהב עלה בכ־16% מתחילת השנה, מה שמשקף ביקוש מתמשך לנכסי מקלט בטוח על רקע אי־יציבות גיאופוליטית ואי־ודאות כלכלית.

חששות לסטגפלציה — שילוב של צמיחה כלכלית איטית ואינפלציה מתמשכת — מספקים תמיכה ארוכת טווח בזהב כאשר משקיעים מחפשים הגנה מפני סיכונים מאקרו־כלכליים.

העמידות של המתכת מדגישה את תפקידה כמאגר ערך בתקופות של מתיחות גלובלית מוגברת.

הביקוש מסין מחזק את התמיכה בשוק

התיאבון להשקעה בזהב נותר חזק במיוחד בסין, שם קרנות סל רשמו זרימות חיוביות עקביות מאז סוף פברואר.

סך הזרימות חצה את רף 17 מיליארד היואן (כ־2.5 מיליארד דולר), דבר המעיד על ביקוש מקומי מתמשך.

הפרמיות במסחר בשנגחאי עלו גם מעל למחירי הבנצ’מרק הגלובליים, מה שמעיד על היצע מקומי מצומצם וביקוש חזק.

מגמה רחבה במתכות יקרות

גם מתכות יקרות נוספות עלו לצד הזהב, כאשר הכסף רשם עליות ופלטינה ופלאדיום התחזקו אף הם.

תנועות אלו משקפות מיצוב רחב יותר של משקיעים בסחורות כאשר השווקים מתאימים את עצמם לסיכונים גיאופוליטיים ולשינויים בציפיות למדיניות מוניטרית.

מה השווקים יעקבו אחריו בהמשך

כיוון מחירי הזהב יהיה תלוי באיזון בין לחצי אינפלציה הנובעים מעליית מחירי האנרגיה לבין תגובות הבנקים המרכזיים לסיכונים אלו.

אם מחירי הנפט יישארו גבוהים והצמיחה תיחלש, חששות לסטגפלציה עשויים לחזק עוד יותר את האטרקטיביות של הזהב.

עם זאת, ריביות גבוהות מתמשכות עשויות להמשיך להגביל את פוטנציאל העליות, ולהשאיר את הזהב נסחר בטווח תנודתי אך נתמך בטווח הקצר.