קן גריפין, המיליארדר ומייסד קרן הגידור סיטאדל, קרא לבית הלבן ליצור מרחק ברור יותר מהפדרל ריזרב, והזהיר כי השפעה פוליטית על מדיניות מוניטרית עלולה לערער את היציבות הכלכלית ואת אמון המשקיעים. בדברים שצוטטו בפייננשל טיימס, הדגיש גריפין כי תפיסת העצמאות חשובה לא פחות מהעצמאות עצמה.

הדברים נאמרים בנקודת זמן רגישה, כאשר השווקים הגלובליים מנסים להעריך את כיוון הריבית על רקע האטה בצמיחה, ירידה לא אחידה באינפלציה ועלייה בביקורת הפוליטית כלפי בנקים מרכזיים.

אזהרה בנוגע לאמינות הבנק המרכזי

המסר המרכזי של גריפין מתמקד באמינות. לדבריו, כאשר ממשלות נראות קרובות מדי לבנקים המרכזיים, השווקים מתחילים לפקפק אם החלטות מדיניות מתקבלות על בסיס נתונים כלכליים או שיקולים פוליטיים. ספקות כאלה, הוא מזהיר, עלולים להתבטא בציפיות אינפלציה גבוהות יותר, חולשה במטבעות ועלייה בתנודתיות בשוקי ההון.

הפדרל ריזרב נתפס זה שנים כאחת הרשויות המוניטריות העצמאיות בעולם, מעמד התומך בתפקידו הגלובלי של הדולר האמריקאי. כל פגיעה בתפיסה זו עלולה לשאת השלכות רחבות היקף, במיוחד בתקופה שבה רמות החוב הציבורי גבוהות והלחצים הפיסקליים מתגברים.

דבריו של גריפין מהדהדים חששות של כלכלנים הטוענים כי עצמאות הבנק המרכזי חיונית לעיגון ציפיות האינפלציה בטווח הארוך.

רגישות השווקים ללחץ פוליטי

שווקים פיננסיים נוטים להגיב בחדות לכל רמז לכך שמדיניות מוניטרית עלולה להפוך לפוליטית. תשואות האג״ח, במיוחד, רגישות לשינויים באמון ביכולת לשלוט באינפלציה. אם משקיעים סבורים שהחלטות ריבית מושפעות משיקולים אלקטורליים, הם עשויים לדרוש פרמיות סיכון גבוהות יותר, מה שיוביל לעלייה בעלויות המימון.

גם שוקי המניות עשויים להיות מושפעים. בעוד שמדיניות מרחיבה יכולה לתמוך זמנית במחירי מניות, חוסר ודאות לגבי המנדט של הפד מוביל לעיתים קרובות לעלייה בתנודתיות. עבור משקיעים גלובליים, כולל כאלה בישראל, אמינות המדיניות המוניטרית האמריקאית מהווה אבן יסוד בזרימות ההון וביציבות המטבעות בעולם.

התערבותו של גריפין מדגישה עד כמה משקיעים מוסדיים עוקבים מקרוב אחר הקשר בין פוליטיקה למדיניות בשלב הבא של המחזור הכלכלי.

השלכות רחבות על מסגרות מדיניות גלובליות

הוויכוח חורג מעבר לארצות הברית. ברחבי העולם, ממשלות מתמודדות עם רמות חוב גבוהות, עלייה בהוצאות ביטחוניות ולחצים חברתיים המקשים על משמעת פיסקלית. בסביבה כזו, בנקים מרכזיים ניצבים בפני לחץ גובר לתמוך בצמיחה או להקל על תנאי המימון.

במדינות עם מסגרות מוסדיות חלשות יותר, השפעה פוליטית נתפסת על בנקים מרכזיים הובילה היסטורית לחולשת מטבע ולאינפלציה מתמשכת. דבריו של גריפין מרמזים כי גם כלכלות מפותחות אינן חסינות מפני סיכונים אלו.

בעוד שקובעי מדיניות מנסים לאזן בין מציאות כלכלית לדרישות פוליטיות, שמירה על גבולות מוסדיים ברורים עשויה להפוך לאתגר מורכב יותר ויותר.

בהסתכלות קדימה, המשקיעים יעקבו אחר איתותים מהבית הלבן ומהפדרל ריזרב לאיתור כל שינוי בדינמיקה ביניהם. ישיבות מדיניות קרובות, נתוני אינפלציה והצהרות פומביות של בכירים ייבחנו בקפידה בחיפוש אחר רמזים לעצמאות הפד. עבור השווקים, השאלה אינה רק כיוון המדיניות, אלא האם האמון במערכת שקובעת אותה נותר יציב.