הזינוק של הכסף לשיאים חדשים בשנת 2025 עלה אפילו על הריצה המרשימה של הזהב, והפך את מה שמכונה “המתכת השטנית” לאחד הנכסים בעלי הביצועים החזקים ביותר השנה. עם עלייה של יותר מ־70% מתחילת השנה, משקיעים שואלים כעת האם הראלי בר־קיימא — או שהכסף צפוי לזינוק חד אף יותר כאשר מחסור מבני נפגש עם ביקוש תעשייתי מאיץ.

שוק שנלחץ בשל הידוק היצע

בעוד הזהב עלה על רקע מתחים גיאו־פוליטיים וציפיות למדיניות מוניטרית מרחיבה, הראלי של הכסף מונע ממשהו בסיסי בהרבה: הידוק בהיצע. תפוקת המכרות העולמית נמצאת בירידה כבר עשור, במיוחד באזורים מרכזיים לייצור כמו מרכז ודרום אמריקה. סגירות מכרות, מרבצים מתיישנים, עלויות הפקה עולות ואתגרי תשתית דוחפים את התפוקה מטה — בדיוק כאשר הביקוש מתרחב.

״שוק הכסף הוא בערך עשירית מגודלו של שוק הזהב,״ ציין האסטרטג העצמאי פיליפ סימס. ״הלחץ הזה תפס כמה משקיעים בהפתעה.״

גודלו הקטן יותר של שוק הכסף הופך אותו לרגיש מאוד לשינויים מהירים בפעילות הקנייה. כאשר הודו הגבירה יבוא בתחילת השנה ומזקקים מערביים החזיקו מלאי מחשש לעיוותי מחיר הקשורים למכסים, הלחץ התעצם. רבים ממנהלי הסיכונים בארה״ב לא היו מוכנים לשחרר מתכת לשוק מחשש שהפרמיות יופיעו מחדש אם יוטלו מכסים — דינמיקה שהוסיפה עוד מתיחות להיצע הפיזי.

יחס זהב–כסף היסטורי מאותת על תמחור מחדש בהמשך

יחס הזהב־כסף — כמה אונקיות כסף שוות לאונקיית זהב — זינק מעל 100 מוקדם יותר השנה, והגיע לרמות היסטוריות. רמות כאלה מסמנות בדרך כלל שוק כסף מתומחר בחסר.

״לאחר יום השחרור, הזהב זינק אבל הכסף הלך לכיוון ההפוך,״ אמר סימס. ״היחס שקפץ מעל 100 סימן תמחור שגוי מסיבי.״

אנליסטים טוענים שהאיזון מחדש של היחס לבדו היה קטליזטור חזק לתנועת העלייה החדה בכסף. אך הוא גם משקף שינוי עמוק יותר בפסיכולוגיית המשקיעים: הכסף כבר אינו נתפס רק כמתכת יקרה, אלא יותר ויותר כמשאב תעשייתי אסטרטגי.

הרנסנס התעשייתי שמניע את עתידו של הכסף

תיק ההשקעה ארוך־הטווח של הכסף נשען במידה רבה על יישומיו התעשייתיים. מדובר במתכת המוליכה ביותר על פני כדור הארץ — תרמית וחשמלית — מה שהופך אותה לבלתי ניתנת להחלפה בטכנולוגיות הדור הבא.

רכבים חשמליים דורשים כיום בין 25 ל־50 גרם כסף כל אחד, לפי נתוני שוק. אך מספר זה עשוי לעלות באופן דרמטי.

״אם נעבור לסוללות כסף במצב מוצק, כל רכב חשמלי עשוי לדרוש קילו או יותר,״ הזהיר סימס.

בינתיים, התקנות פוטו־וולטאיות לטכנולוגיית שמש ממשיכות להיות אחד ממקורות הביקוש הצומחים ביותר לכסף. מרכזי נתונים ל־AI, רשתות אנרגיה מתחדשת ואלקטרוניקה מתקדמת מוסיפים שכבת לחץ נוספת על היצע שכבר מוגבל.

רונה או’קונל מחברת StoneX סיכמה זאת כך: ״הכסף חוצה את הגשר בין מתכת יקרה למתכת תעשייתית.״ ככל שהחשמול העולמי מאיץ, אותו חיבור הופך לבסיס של שוק שורי מבני.

מבט קדימה

עם היצע מצטמצם, יישומים תעשייתיים מתרחבים ועלייה בהתעניינות המשקיעים, הגורמים שמאחורי הראלי ההיסטורי של הכסף נראים יציבים. אם יחס הזהב־כסף ימשיך להתאזן וטכנולוגיות סוללה חדשות יתממשו, ייתכן שלכסף יש עוד דרך ארוכה לעלות. משקיפים יעקבו אחר מכסים צפויים, מדיניות אנרגיה והשקעות במכרות כדי לראות האם המחסור יוקל — או יתעצם.