דיילי מאותתת על מעבר להידוק מוניטרי נוסף

קובעי המדיניות בפדרל ריזרב עשויים להידרש להעלות את הריבית בעקבות החרפת לחצי האינפלציה, כך לדברי נשיאת הפדרל ריזרב של סן פרנסיסקו, מרי דיילי.

בנאום שנשאה באירוע תחזית כלכלית באוניברסיטת נבדה בלאס וגאס, אמרה דיילי כי עמדתה הנוכחית נוטה לכך שיהיה צורך בהידוק מוניטרי נוסף. היא הצביעה על האינפלציה המתמשכת ועל ההתפתחות השלילית של מחירי השירותים כגורמי דאגה מרכזיים.

לדבריה, היצרנים הולכים ומאבדים את היכולת לספוג עלויות גבוהות יותר באמצעות צמצום שולי הרווח שלהם, ושוקלים להעביר את העלויות הנוספות לצרכנים. שינוי כזה עלול ליצור מקור נוסף ללחצים אינפלציוניים בכלכלה האמריקאית.

דיילי הדגישה כי הפדרל ריזרב יבחן את הנתונים הכלכליים שיתקבלו, בשיתוף עם יתר קובעי המדיניות, לפני קבלת החלטות משותפות בישיבות הבאות.

אינפלציית השירותים מקשה על עמידה ביעד הפד

נתוני האינפלציה האחרונים חיזקו את החששות מפני התמשכות לחצי המחירים. מדד המחירים לצרכן הבסיסי (Core CPI), שאינו כולל מזון ואנרגיה, עלה בכ-0.3% מדי חודש בכל אחד משלושת החודשים האחרונים.

קצב זה גבוה מעלייה חודשית של 0.2% או פחות, הנחשבת בדרך כלל לעקבית עם יעד האינפלציה השנתי של הפדרל ריזרב, העומד על 2%.

דיילי הצביעה במיוחד על אינפלציית השירותים ללא רכיב הדיור כגורם מדאיג, ותיארה את המגמה האחרונה בתחום כשלילית. מחירי השירותים עלולים להיות קשים להורדה לאחר שעליות המחירים נטמעות בעלויות התפעול של עסקים ובמחירים שהם גובים מהלקוחות.

עסקים המתמודדים עם עלויות גבוהות יותר בתחום הטכנולוגיה, חשבונות האנרגיה ותשומות אחרות עשויים להעביר חלק הולך וגדל מההוצאות הללו לצרכנים. דיילי זיהתה את האפשרות הזו כמנגנון להעברת לחצים אינפלציוניים, שהבנק המרכזי מעוניין למנוע.

הוצאות הצרכנים נותרות מדד מרכזי

לצד האינפלציה, דיילי עוקבת אחר עוצמת ההוצאות של משקי הבית, המהוות את רוב הפעילות הכלכלית בארצות הברית.

הצריכה הפרטית נותרה עמידה באופן מפתיע למרות עליות המחירים. עם זאת, דיילי ציינה כי החודשים הקרובים, בטווח של חודש עד שלושה חודשים, עשויים לספק מידע חשוב בנוגע לשאלה האם משקי הבית יתחילו לצמצם את הוצאותיהם או ימשיכו לצרוך גם במהלך עונת החגים.

להבחנה הזו יש חשיבות למדיניות המוניטרית. ביקוש צרכני חזק ומתמשך עלול להקשות על התמתנות האינפלציה, בעוד ירידה משמעותית בפעילות הצרכנית עשויה לשנות את התחזית הכלכלית.

השווקים נערכים להעלאות ריבית נוספות

הפדרל ריזרב העלה את הריבית המוניטרית בספטמבר, לפני שהחליט להותיר אותה ללא שינוי באוקטובר. השווקים הפיננסיים מתמחרים כעת העלאות של רבע נקודת אחוז בישיבות המתוכננות ל-8–9 בדצמבר ול-26–27 בינואר.

דיילי לא התייחסה באופן ספציפי לעיתוי הצעדים הצפויים, אך אמרה כי להערכתה השווקים מבינים את גישת הפדרל ריזרב להתאמת הריבית בהתאם להתפתחויות בתנאים הכלכליים.

מה המשקיעים צריכים לבחון בהמשך

נתוני האינפלציה הבאים, החלטות התמחור של עסקים והיקף הצריכה בעונת החגים יהיו אינדיקטורים חשובים עבור הפדרל ריזרב לקראת החלטות המדיניות הבאות.

אם אינפלציית השירותים תישאר גבוהה והביקוש מצד משקי הבית ימשיך להפגין חוסן, הטיעונים בעד העלאות ריבית נוספות עשויים להתחזק.

עבור המשקיעים, השאלה המרכזית תהיה האם לחצי האינפלציה יתחילו להתמתן או יהפכו למרכיב מבוסס יותר במבנה העלויות והמחירים של הכלכלה האמריקאית. התפתחות זו עשויה להשפיע על ציפיות הריבית, תשואות האג”ח והערכת שווי הנכסים הפיננסיים בתקופה הקרובה.