אינפלציית היצרנים מגיעה לשיא של ארבע שנים

מחירי היצרן בארצות הברית המשיכו לעלות באוקטובר, והביאו את האינפלציה הסיטונאית השנתית לרמתה הגבוהה ביותר מזה ארבע שנים. ההתפתחות מחזקת את ההערכות כי הפדרל ריזרב עשוי להמשיך במדיניות מוניטרית מרסנת.

מדד מחירי היצרן (PPI) לביקוש הסופי עלה ב-0.3% במהלך החודש, לאחר זינוק מתוקן של 1.4% בספטמבר. הנתון של אוקטובר היה נמוך מתחזיות הכלכלנים, שציפו לעלייה של 0.4%.

במונחים שנתיים, מחירי היצרן עלו ב-6.5%, בהאצה לעומת עלייה של 6.3% בספטמבר. מדובר בעלייה השנתית החדה ביותר מאז נובמבר 2022.

הנתונים מצביעים על כך שלחצי האינפלציה נותרו משמעותיים, למרות העלייה המתונה יותר שנרשמה בחישוב החודשי. הדוח האחרון מתפרסם גם לאחר שנתוני האינפלציה לצרכן באוקטובר היו גבוהים מהצפוי, ומוסיף לחששות כי יידרש זמן רב יותר כדי להחזיר את האינפלציה לרמות נמוכות.

מחירי הסחורות והשירותים תורמים לעלייה

מחירי הסחורות עלו ב-0.5% באוקטובר, בעיקר בעקבות התייקרות המזון והכימיקלים האורגניים הבסיסיים. מחירי השירותים עלו ב-0.2%, ובכך השלימו חמישה חודשים רצופים של עליות חודשיות.

המשך ההתייקרות בשירותים משמעותי במיוחד לתחזית האינפלציה הרחבה, משום שהוא מצביע על כך שלחצי המחירים אינם מוגבלים לסחורות פיזיות בלבד.

אף שהעלייה החודשית במדד מחירי היצרן הייתה מתונה יותר מהעלייה המתוקנת בספטמבר, ההאצה בקצב השנתי ממחישה את הקושי בהשתלטות על האינפלציה.

שוק התעסוקה החזק מגביר את הלחץ על הפד

דוח מחירי היצרן מתפרסם במקביל לנתונים כלכליים נוספים המצביעים על המשך החוסן של הכלכלה האמריקאית. מספר המשרות במגזר הלא-חקלאי עלה בחדות באוקטובר, בעוד שיעור האבטלה ירד ל-4.1%, לעומת 4.2% בספטמבר.

השילוב בין אינפלציה צרכנית גבוהה מהצפוי לבין נתוני תעסוקה חזקים מסבך את תמונת המדיניות של הפדרל ריזרב. עליות מחירים מתמשכות ושוק עבודה עמיד עשויים לספק לקובעי המדיניות סיבות נוספות לשמור על עלויות אשראי גבוהות.

בחודש שעבר הותיר הפדרל ריזרב את הריבית המוניטרית לטווח קצר ללא שינוי, ברמה של 3.75%–4.00%.

השווקים בוחנים את היקף העלאת הריבית הבאה

השווקים הפיננסיים חלוקים יותר ויותר בנוגע להיקף המהלך הבא של הפדרל ריזרב. הציפיות עדיין מתמקדות בהעלאת ריבית נוספת בדצמבר, אך המשקיעים מביאים בחשבון גם אפשרות להעלאה של 0.50 נקודת אחוז, במקום העלאה רגילה של 0.25 נקודת אחוז.

התבטאויותיו של מושל הפדרל ריזרב, כריסטופר וולר, תרמו לאי-הוודאות סביב ההחלטה. במקביל, על פי כלי CME FedWatch, השווקים מתמחרים גם אפשרות להעלאת ריבית נוספת בינואר.

מה המשקיעים צריכים לבחון בהמשך

נתוני האינפלציה הבאים וההתבטאויות של בכירי הפדרל ריזרב יהיו גורמים מרכזיים בקביעת השאלה האם קובעי המדיניות יראו צורך בהעלאת ריבית חדה יותר.

לחצי מחירים מתמשכים הן ברמת היצרנים והן ברמת הצרכנים, לצד שוק תעסוקה חזק, עשויים להשאיר את ציפיות הריבית ברמות גבוהות.

עבור המשקיעים, התחזית לעלויות האשראי נותרת שיקול מרכזי. מסלול הידוק מוניטרי אגרסיבי יותר עשוי להשפיע על תשואות האג”ח, על הערכות השווי של מניות ועל התנאים הפיננסיים הרחבים, ככל שהשווקים ימשיכו להעריך מחדש את מסלול האינפלציה בארצות הברית.