הבנקים המרכזיים בסין ובפולין ממשיכים להרחיב את עתודות הזהב שלהם, מה שמחזק את תפקידו של הביקוש מהמגזר הרשמי בשוק המתכות היקרות העולמי. העליות המדווחות האחרונות שלהן מגיעות על רקע מאמץ רחב יותר של רשויות מוניטריות לגוון את החזקות העתודות, לנהל סיכונים גיאופוליטיים ופיננסיים ולהפחית את התלות בנכסי עתודה מסורתיים.

סין מאריכה את רצף צבירת הזהב שלה ל-24 חודשים

הבנק העממי של סין (PBoC) הגדיל את החזקות הזהב המדווחות שלו בכ-25.8 טונות באוקטובר, והביא את סך העתודות לכ-2,435.4 טונות, על פי נתונים שפורסמו באמצעות מנהל המט”ח הממלכתי של סין. העלייה הביאה את הצבירה המדווחת של המדינה מתחילת השנה לכ-129 טונות וציינה את החודש ה-24 ברציפות שבו גדלו החזקות הזהב המדווחות שלה.

התוספת של אוקטובר הייתה העלייה החודשית הגדולה ביותר ברצף הצבירה הנוכחי של סין. קצב התוספות המדווחות הואץ במהלך 2026, ועלה מ-5 טונות במרץ לכ-25.8 טונות באוקטובר. התקדמות זו מעידה על כך שהזהב ממשיך לתפוס מקום חשוב יותר ויותר במבנה העתודות הרשמי של סין.

ההבחנה בין שינויים מדווחים בעתודות לבין עסקאות מאושרות נותרת חשובה. נתוני העתודות החודשיים מודדים את השינוי בהחזקות המדווחות ואינם מספקים תיעוד מלא של עסקה אחר עסקה. אף על פי כן, העלייה המתמשכת מספקת עדות להעדפה אסטרטגית מתמשכת לזהב במסגרת ניהול העתודות של סין.

פולין מגיעה ליעד של 700 הטונות ומותירה מקום לרכישות נוספות

גם פולין חיזקה את מעמדה בקרב מחזיקות הזהב הרשמיות הגדולות בעולם. נגיד הבנק הלאומי של פולין, אדם גלפינסקי, אישר ב-5 בנובמבר כי הבנק המרכזי הגיע ליעד שעליו הכריז בעבר, העומד על 700 טונות. העלייה באוקטובר מוערכת בכ-27 טונות, מה שמביא את הצבירה של המדינה מתחילת השנה לכ-150 טונות, לעומת החזקותיה המדווחות בסוף שנת 2025 שעמדו על כ-550 טונות.

אבן דרך זו משמעותית מכיוון שפולין נקטה באסטרטגיה מפורשת של הרחבת הקצאת הזהב שלה. על פי רויטרס, הזהב היווה כ-31% מהעתודות הרשמיות של המדינה בסוף ספטמבר. גלפינסקי ציין גם כי ההגעה ל-700 טונות לא תסיים בהכרח את רכישות הבנק המרכזי, והצהיר כי העתודות צריכות להמשיך לצמוח בהתאם להחזקות העתודות הכוללות של המדינה.

הצבירה של פולין ממחישה כיצד בנקים מרכזיים יכולים להתייחס לזהב כאל מרכיב ארוך טווח בניהול העתודות הלאומיות, ולא רק כתגובה לתנודות מחירים קצרות טווח. המדינה בוחנת גם את פיזור האחסון של החזקותיה, עם תוכניות להקצות חלקים לכספות בפולין, בארצות הברית ובבריטניה.

ביקוש הבנקים המרכזיים נותר כוח מבני בשוק הזהב

הרכישות האחרונות של סין ופולין הן חלק מדפוס רחב יותר של צבירה במגזר הרשמי. מועצת הזהב העולמית (World Gold Council) דיווחה כי ביקוש הבנקים המרכזיים הגיע ל-321 טונות ברבעון השלישי של 2026, גבוה משמעותית מהממוצע הרבעוני לחמש שנים העומד על 227 טונות. הביקוש מתחילת השנה הגיע ל-675 טונות עד סוף ספטמבר, נתון המייצג עלייה של 6% בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2025.

סין ופולין היו בעלות השפעה רבה במיוחד במהלך הרבעון השלישי, והיו אחראיות יחד ל-104 טונות של רכישות נטו מדווחות, או כ-86% מהסך המדווח. מועצת הזהב העולמית ציינה גם כי הביקוש המוערך היה גבוה במידה ניכרת מהרכישות שדווחו רשמית, מה שמשקף את ההשפעה של עיכובים בדיווח ופעילות שאינה נחשפת לציבור.

עבור השווקים הגלובליים, צבירה מתמשכת של בנקים מרכזיים יכולה לספק מקור חשוב לביקוש בסיסי, במיוחד כאשר זרימות ההשקעה הפרטיות וציפיות הריבית משתנות. עם זאת, רכישות רשמיות אינן מבססות רצפת מחירים מובטחת. הזהב נותר רגיש לריביות ריאליות, לתנועות מטבע, למיצוב המשקיעים ולשינויים בנזילות העולמית.

האינדיקטורים הבאים למעקב יהיו גילויי העתודות החודשיים של סין, מדיניות הרכישה של פולין לאחר אבן הדרך של 700 הטונות והערכות הביקוש הבאות של מועצת הזהב העולמית. השאלה האם בנקים מרכזיים אחרים יאיצו את ההקצאות שלהם תהיה חשובה גם היא. אם הדפוס הנוכחי יימשך, הביקוש מהמגזר הרשמי עשוי להישאר השפעה מבנית משמעותית על שוק הזהב, גם כאשר תנודות מחירים קצרות טווח מגיבות להתפתחויות מוניטריות וגיאופוליטיות רחבות יותר.