עסקת הבינה המלאכותית (AI trade) חווה תיקון משמעותי, כאשר סל מניות בעלות חשיפה לתחום הזיכרון של גולדמן זאקס רושם את הירידה החדה ביותר שלו מאז השקת ChatGPT. הסל צנח ב-51% משיאו שנרשם ב-22 ביוני 2026, מה שממחיש באיזו מהירות עשוי סנטימנט השוק להשתנות לאחר תקופה יוצאת דופן של עליות בחברות הקשורות למחזור ההשקעות ב-AI.

מניות הקשורות ל-AI מוחקות יותר ממחצית מרווחיהן

על פי גרף בלומברג שצורף לדוח, סל המניות בעלות החשיפה לזיכרון של גולדמן זאקס הגיע לעלייה מצטברת של כ-1,202% ב-22 ביוני 2026, במדידה מ-30 בנובמבר 2022. עד 5 בנובמבר 2026, הצטמצמה אותה עלייה מצטברת לכ-540%, מה שמייצג ירידה של 51% מהשיא.

ההבחנה בין שני הנתונים חשובה. אף שהסל איבד יותר ממחצית מרווחי השיא שלו, הוא נותר גבוה באופן מהותי מרמת הפתיחה שלו בנובמבר 2022. התיקון מייצג לפיכך היפוך משמעותי בשווי השוק שנצבר, ולא מחיקה מוחלטת של הרווחים שנוצרו במהלך הראלי שהונע על ידי ה-AI.

אף על פי כן, עוצמת הירידה מאותתת על הערכה מחדש מהותית של החברות החשופות למחזור תשתיות ה-AI המתרחב. עסקים הקשורים לתחום הזיכרון נהנו מציפיות לביקוש גובר למערכות מחשוב מתקדמות, מרכזי נתונים וחומרה בעלת ביצועים גבוהים. עם זאת, כאשר התמחורים עולים במהירות, אפילו שינויים מתונים יחסית בציפיות הצמיחה עשויים לעורר התאמות מחיר משמעותיות.

ירידה עמוקה יותר מהתיקון הקודם בשוק ה-AI

הירידה הנוכחית עלתה גם על התיקון הגדול הקודם שזוהה בגרף של גולדמן זאקס. במהלך אפריל 2025, חווה אותו סל נסיגה (drawdown) של 44% משיאו הקודם. על פי הגרף, ההתאוששות מאותה ירידה נמשכה כ-14 חודשים.

הנסיגה האחרונה בשיעור 51% חמורה אפוא יותר מהתיקון הקודם, מה שמרמז כי התנודתיות בתוך פלח המניות הקשורות ל-AI התעצמה. הגרף מזהה בנוסף את 5 בנובמבר כתצפית האחרונה, ומראה כי הסל נותר בנסיגה שלו במשך 136 ימים.

עם זאת, ההשוואה ההיסטורית אינה קובעת כמה זמן עשויה להימשך ההתאוששות הנוכחית. תנאי שוק, רווחי חברות, תוכניות הוצאות הוניות (CapEx) וציפיות משקיעים יכולים להיות שונים באופן ניכר בין מחזורי תיקון. לפיכך, אין להתייחס לתקופת ההתאוששות הקודמת כאל לוח זמנים מהימן עבור הירידה הנוכחית.

הפסדים בשוק הטכנולוגיה מעוררים שאלות לגבי תמחורי ה-AI

התיקון התפתח לצד חולשה רחבה יותר במניות בארה”ב. הדוח שסופק מציין כי מניות בארה”ב איבדו כ-3.7 טריליון דולר משווי השוק ביום מסחר בודד ביום חמישי, בעוד מדד הנאסד”ק 100 רשם את הירידה היומית החדה ביותר שלו מאז מרץ 2020.

לחץ שוק רחב זה ממקם את תיקון ה-AI בתוך הערכה מחדש רחבה יותר של תמחורי מגזר הטכנולוגיה. המשקיעים התמקדו במידה גוברת בשאלה האם התחייבויות ההוצאה המשמעותיות הקשורות לבינה מלאכותית יכולות לייצר תשואות מסחריות מספקות כדי להצדיק את ההון הנפרס. עבור חברות העוסקות בזיכרון, מוליכים למחצה ותשתיות מחשוב, הציפיות סביב הביקוש העתידי הפכו למרכיב חשוב בתמחור השוק.

הירידה האחרונה מדגימה בנוסף את סיכון הריכוזיות הקשור לתזות השקעה שמושכות הון משמעותי. כאשר מספר חברות מתומחרות סביב ציפיות צמיחה דומות, הערכה מחדש של הנושא הבסיסי עשויה להשפיע על מספר פלחים בו-זמנית. התנודתיות הנובעת מכך יכולה לחרוג מעבר לחברות בודדות ולהשפיע על מדדי טכנולוגיה רחבים יותר ועל סנטימנט המשקיעים.

במבט קדימה, תשומת הלב תתמקד בשאלה האם רווחי החברות והביקוש לתשתיות AI יוכלו לתמוך בציפיות הצמיחה הקיימות. המשקיעים יעקבו גם אחר הודעות על הוצאות הוניות, תנאי שוק הזיכרון ויכולתן של חברות טכנולוגיה להמיר הוצאות תשתית להכנסות ולרווחיות מדידות. הפוטנציאל המסחרי ארוך הטווח של מגזר ה-AI נותר שאלה נפרדת מתיקון התמחור בטווח הקצר; האתגר המיידי הוא לקבוע האם הירידה האחרונה מייצגת התאמה זמנית או הערכה מחדש ממושכת יותר של הנחות ההשקעה של השוק ב-AI.