עלויות השילוח הופכות לנטל משמעותי עבור חברות האנרגיה

Shell ו-TotalEnergies מתמודדות עם עלייה בעלויות הלוגיסטיקה, כאשר שיבושים בנתיבי הובלת הנפט דוחפים את תעריפי ההובלה של מכליות כלפי מעלה. הלחץ משפיע על החוב נטו המדווח של Shell ומכביד על המחירים ש-TotalEnergies מקבלת עבור דלקים נוזליים.

Shell מסרה ביום חמישי כי עלויות חכירת כלי השיט שלה עלו ב-5.4 מיליארד דולר ברבעון השלישי לעומת שלושת החודשים הקודמים. החברה ייחסה את העלייה להשפעה חשבונאית שאינה כרוכה בתזרים מזומנים, הנכללת בחישוב החוב נטו שלה.

Shell אינה חושפת את העלות המוחלטת של חכירת כלי השיט שלה, המתייחסת לחוזים ארוכי טווח עם כלי שיט המשמשים להובלת פחמימנים. עם זאת, הנתונים האחרונים ממחישים את ההשפעה הכספית שעשויים להיות לתעריפי הובלה גבוהים על חברות אנרגיה, גם כאשר העלייה אינה מייצגת יציאת מזומנים מיידית.

השיבושים במצר הורמוז דוחפים את תעריפי המכליות כלפי מעלה

תעריפי ההובלה המיידיים של מכליות נפט הגיעו לשיא של כל הזמנים בתחילת אוקטובר, כאשר מפיקות במזרח התיכון הגבירו את היצוא באמצעות שירותי מעבורת והעברות נפט בין כלי שיט, במטרה להוציא נפט גולמי ממצר הורמוז.

הסדרי ההובלה הללו ריתקו כלי שיט ותרמו לצמצום זמינותן של מכליות. כתוצאה מכך, עלויות ההובלה זינקו לאורך נתיבים מרכזיים המחברים בין מפיקות במזרח התיכון לבין קונים באסיה.

סמנכ״לית הכספים של Shell, Sinead Gorman, אמרה כי עלויות ההובלה בנתיבים שבין המזרח התיכון לסין היו גבוהות בערך פי עשרה לעומת השנה הקודמת.

Gorman ציינה גם כי הוצאות השילוח מתחילות להשפיע על שולי הרווח, לרבות מרווחי הזיקוק. לדבריה, Shell מצפה שעלויות החכירה ירדו שוב כאשר תנועת כלי השיט דרך מצר הורמוז תחזור לתנאים קרובים יותר לשגרה.

החוב נטו של Shell משקף את העלייה בעלויות החכירה

העלייה ברבעון השלישי מצטרפת להתייקרות רחבה יותר בהוצאות הקשורות לשילוח במהלך 2026. Shell ודובר מטעם החברה מסרו כי העלייה המצטברת בעלויות חכירת כלי השיט בתשעת החודשים הראשונים של השנה הייתה גבוהה ב-8 מיליארד דולר לעומת התקופה המקבילה בשנת 2025.

הטיפול החשבונאי שאינו כרוך בתזרים מזומנים חשוב להבנת הנתונים. העלייה של 5.4 מיליארד דולר מתווספת לחוב נטו המדווח, אך אין לפרש אותה כתשלום מזומן מיידי בסכום זהה.

עם זאת, עלויות חכירה גבוהות יותר עשויות להשפיע על המדדים הפיננסיים המדווחים ומשקפות את הלחץ הכלכלי שנוצר עקב מחסור בקיבולת שילוח. ההשפעה הסופית תהיה תלויה, בין היתר, במהירות שבה תעריפי ההובלה יחזרו לרמות רגילות יותר.

TotalEnergies מתמודדת עם לחץ על המחירים שהתקבלו עבור מוצרי נפט נוזליים

TotalEnergies חווה השפעה ישירה על המחירים שהיא מקבלת עבור דלקים נוזליים. מנכ״ל החברה, Patrick Pouyanné, אמר כי עלויות השילוח עלו מכ-2–3 דולר לחבית לכ-25 דולר לחבית.

החברה ייחסה בעיקר לעלויות השילוח הגבוהות ירידה של 6 דולר לחבית במחיר שהתקבל בפועל עבור מוצרי נפט נוזליים ברבעון השלישי, לעומת הרבעון הקודם.

הדבר ממחיש כיצד תעריפי הובלה גבוהים יכולים להפחית את הסכום שנותר בידי מפיקות האנרגיה ממכירותיהן, גם כאשר תנאי שוק הסחורות עצמם נותרו תומכים. הלחץ מדגיש גם את חשיבותם של נתיבי התחבורה ושל זמינות התשתיות הלוגיסטיות בקביעת המחירים שמפיקות האנרגיה מקבלות בפועל.

על מה המשקיעים צריכים לעקוב בהמשך

המשקיעים יעקבו אחר תעריפי ההובלה של מכליות, היקף תנועת כלי השיט דרך מצר הורמוז והקצב שבו זמינות המכליות משתפרת. חזרה לתנאי מעבר רגילים עשויה להפחית את עלויות חכירת כלי השיט ולהקל על הלחץ על המחירים שהתקבלו בפועל ועל מרווחי הזיקוק.

עד אז, הוצאות ההובלה הגבוהות נותרות גורם משמעותי עבור חברות אנרגיה החשופות לזרימת נפט מהמזרח התיכון. ההתפתחויות הבאות בתנאי השילוח יסייעו לקבוע אם הלחצים שנרשמו ברבעון השלישי יימשכו או יתחילו להתמתן.