הין היפני התחזק ביום שישי לרמתו הגבוהה ביותר זה יותר מחודש, כאשר החששות מהיכולת של גל ההשקעות בבינה מלאכותית להניב תשואה מספקת הובילו משקיעים לצמצם חשיפה לנכסים מסוכנים ולחפש אפיקי מקלט. במקביל נרשמו ירידה בתשואות אג״ח ממשלת ארה״ב והיחלשות של הדולר. מחירי הנפט, שנותרו מעל 110 דולר לחבית, המחישו את המתח בין הסיכונים האינפלציוניים המתמשכים לבין החשש מהאטה בצמיחה העולמית.

חששות מהשקעות ב-AI משנים את מגמת המסחר במטבעות

הין עלה ב-0.3% לרמה של 156.28 ין לדולר ב-23 באוקטובר, והוביל את העליות בקרב המטבעות המרכזיים. הוא נמצא במסלול לעלייה שבועית של כ-1% — הביצוע השבועי החזק ביותר שלו מאז תחילת ספטמבר. מדד הדולר, המודד את ביצועי המטבע האמריקאי מול סל מטבעות מרכזיים, עמד על 101.52 נקודות, לאחר שירד ביום חמישי ל-101.44 נקודות, רמתו הנמוכה ביותר מאז תחילת החודש.

השינוי בשוק המטבעות משקף הערכה מחודשת של רמות הסיכון בשווקים הגלובליים. המשקיעים נעשו זהירים יותר בשאלת הכדאיות של ההוצאות העצומות الנדרשות להקמת תשתיות AI, ובהן מרכזי נתונים ושבבים מתקדמים. החשש הוא שהתשואות העתידיות לא יצדיקו את היקף ההשקעה. כאשר שוקי המניות נחלשים, משקיעים נוטים לצמצם חשיפה לנכסים מסוכנים יותר ולהגדיל את הביקוש לאג״ח ממשלתיות ולמטבעות מסוימים הנתפסים כמקלט.

הדולר לא נהנה מהמעבר לנכסים בטוחים באותה מידה שבה נהנה ממנו בתקופות קודמות של לחץ בשווקים. ירידת התשואות בארה״ב והיחלשות הציפיות להמשך הידוק המדיניות המוניטרית מצד ה-Federal Reserve פוגעות באחד ממקורות התמיכה המרכזיים של המטבע.

תשואות אג״ח ארה״ב יורדות, בעוד מחירי הנפט מטפסים

תשואת אג״ח ממשלת ארה״ב ל-10 שנים נעה סביב 4.953%, סמוך לשפל של חודש, לאחר שירדה בחדות במהלך הירידות שנרשמו במניות ביום חמישי. ירידת תשואות עשויה לתמוך בביקוש לאג״ח ממשלתיות בתקופות של אי-ודאות, אך גם מצמצמת את יתרון התשואה היחסי של נכסים הנקובים בדולרים.

במקביל, החוזים העתידיים על נפט מסוג Brent עלו מעל 114 דולר לחבית, והמשיכו את מגמת העלייה על רקע חששות משיבושים אפשריים באספקה בעקבות תקיפות החות׳ים בסעודיה. עלייה במחירי האנרגיה עלולה להגביר את הלחצים האינפלציוניים ולהקשות על הבנקים המרכזיים בקבלת החלטות הריבית. תגובת השווקים מצביעה על כך שבשלב זה, החששות מהצמיחה ומהתמחור בשווקים הפיננסיים גוברים על חלק מהסיכונים האינפלציוניים.

ההשפעה על המטבעות אינה אחידה. הדולר הקנדי והכתר הנורווגי זוכים לתמיכה מעליית מחירי הנפט, בעוד הפרנק השווייצרי נהנה מביקוש על רקע חששות בנוגע למצבה הפיסקלי של צרפת. האירו, מנגד, נתון ללחץ בשל אי-הוודאות סביב כלכלות אירופיות המתמודדות עם רמות חוב גבוהות.

החלטות הבנק המרכזי של יפן במוקד

תחזית האינפלציה המקומית ביפן מוסיפה גורם תמיכה להתאוששות הין. האינפלציה הבסיסית לצרכן עלתה בספטמבר מעל יעד ה-2% של הבנק המרכזי של יפן, לראשונה זה תשעה חודשים. ההתפתחות מחזקת את האפשרות להעלאת ריבית בחודשים הקרובים. המשקיעים יעקבו אחר ישיבת הבנק בשבוע הבא כדי לקבל רמזים לגבי מועד ההעלאה האפשרית וקצב ההידוק המוניטרי בהמשך.

כיוונו של הין בטווח הקרוב יהיה תלוי בהמשך הביקוש לנכסים הנתפסים כמקלט, במגמת התשואות בארה״ב ובמסרים שיגיעו מהבנק המרכזי של יפן. התאוששות מחודשת במניות הטכנולוגיה או עלייה בתשואות האמריקאיות עשויות למחוק חלק מהתחזקות המטבע. במקביל, המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר מחירי הנפט וההתפתחויות הגיאופוליטיות, שעלולות להחזיר את החששות האינפלציוניים למרכז הבמה ולשנות את ציפיות השוק בנוגע למדיניות הבנקים המרכזיים בעולם.