מחירי הנפט עלו במתינות ביום רביעי, 21 באוקטובר, על רקע התחדשות הסיכונים הביטחוניים ברחבי המזרח התיכון והחשש מפני שיבושים נוספים באספקה. החוזים העתידיים על נפט מסוג Brent עלו ב-85 סנט ל-109.64 דולר לחבית, ואילו נפט מסוג West Texas Intermediate (WTI) התחזק ב-76 סנט ל-98.58 דולר, נכון לשעה 00:22 לפי שעון GMT. התנועה משקפת שוק שבו אי-הוודאות הגיאופוליטית מעצימה את החששות לנוכח מגבלות קיימות בזרימת האנרגיה לשווקים.

האיומים על נתיבי השיט מחזקים את פרמיית הסיכון הגיאופוליטית

העליות האחרונות הגיעו לאחר דיווחים על מכלית-על שעלתה באש בעקבות פגיעה במוקש ימי מדרום למצר הורמוז. התקרית הגבירה את החששות לביטחון נתיבי הסחר הימי. במהלך תקופה של שבועיים דווח על לפחות 18 תקיפות נגד כלי שיט. הסיכונים אינם מוגבלים עוד למצר הורמוז, והאיומים על התנועה הימית התרחבו גם לכיוון מפרץ עומאן וים סוף.

להתפתחויות האלה יש משמעות משום שמחירי הנפט מושפעים לא רק מהיקף ההפקה הנוכחי, אלא גם מאמינותם של נתיבי ההובלה ומתקני היצוא. גם כאשר הנפט ממשיך להגיע לקונים, עלייה בסיכוני הביטחון עלולה לייקר את פרמיות הביטוח, את תעריפי ההובלה ואת עלויות האספקה. האיומים על תשתיות האנרגיה בסעודיה מוסיפים שכבת אי-ודאות נוספת, שכן הממלכה היא ספקית מרכזית בשוקי האנרגיה הבינלאומיים.

מבחינת הסוחרים, חשוב להבחין בין שיבוש אפשרי לבין פגיעה מוכחת באספקה. המחירים עשויים לעלות כאשר קונים נערכים למחסור עתידי, גם לפני שנרשמת ירידה משמעותית בהיקף המשלוחים בפועל.

מלאי הנפט וההיצע המוגבל מגבירים את רגישות השוק

נתוני התעשייה הצביעו גם על ירידה משמעותית במלאי הנפט הגולמי בארה״ב, שסיפקה תמיכה נוספת למחירים. ירידה במלאים עשויה להעיד על ביקוש מוגבר מצד בתי הזיקוק, על צמצום היבוא או על ירידה בהיצע המקומי. עם זאת, משמעות הנתון תלויה בהיקף הירידה, בשינויים במלאי הדלקים ובקצב פעילותם של בתי הזיקוק.

השילוב בין לחץ על המלאים לסיכונים הגיאופוליטיים הופך את המחירים לרגישים במיוחד להתפתחויות חדשות. אם שיבושים בתנועת כלי השיט יצמצמו את היקף היצוא או יעכבו משלוחים, בתי הזיקוק עשויים להתחרות בעוצמה רבה יותר על הנפט הזמין. מנגד, סימנים לכך שהמשלוחים נמשכים והמלאים מתחדשים עשויים להגביל את המשך העליות.

גם הפער בין מחירי Brent ל-WTI נותר חשוב. Brent משקף בעיקר את התנאים בשוק הבינלאומי של נפט המובל בים, בעוד WTI מושפע במידה רבה יותר מתנאי ההיצע וההפצה בארה״ב. ההבדלים בין שני מדדי הייחוס עשויים לסייע בהבנת השפעתם של שיבושים אזוריים ומגבלות הובלה על הקונים.

מחירי האנרגיה מחזירים את הסיכונים האינפלציוניים למרכז הבמה

התבססות של מחירי הנפט סביב 110 דולר לחבית תגביר את הלחץ על עלויות הדלק, התחבורה והייצור. בכלכלות הגדולות, התייקרות האנרגיה עלולה להאט את הירידה באינפלציה ולהקשות על החלטות הריבית של הבנקים המרכזיים. עוצמת ההשפעה תהיה תלויה במשך הזמן שבו המחירים יישארו גבוהים ובמידה שבה עסקים יגלגלו את העלויות הנוספות לצרכנים.

ישראל חשופה במיוחד לעלויות האנרגיה המיובאת. לכן, להתפתחויות בשוק הנפט העולמי יש השלכות אפשריות על האינפלציה המקומית, הוצאות התחבורה ויוקר המחיה. גם שינויים בשערי המטבע ובמנגנוני קביעת מחירי הדלק בישראל ישפיעו על המהירות שבה השינויים במחירים הבינלאומיים יתגלגלו לצרכנים.

בימים הקרובים יתמקדו השווקים בסימנים לפגיעה ממשית באספקה, בתקיפות נוספות נגד כלי שיט, בהתפתחויות סביב מצר הורמוז ותשתיות היצוא הסעודיות ובנתוני מלאי הנפט החדשים בארה״ב. התקדמות דיפלומטית מתמשכת עשויה להפחית את פרמיית הסיכון, בעוד ירידה מדידה בהיקף היצוא עלולה להגביר את התנודתיות במחירים.