הבנק המרכזי של יפן (BOJ) מתקרב לצומת משמעותי במדיניות המוניטרית שלו, לאחר שהנגיד קאזואו אואדה אמר כי האינפלציה הבסיסית קרובה למדי ליעד הבנק, העומד על 2%. בדבריו בפני הפרלמנט ב-19 באוקטובר 2026, הצביע אואדה על שינוי בסביבה הכלכלית ביפן: לחצי המחירים נובעים לא רק מעלויות חומרי הגלם, אלא גם מביקוש מקומי ועולמי שנותר איתן. מבחינת השווקים, השאלה המרכזית היא אם הבנק יידרש להמשיך להעלות את הריבית כדי לשמור על יציבות המחירים.

לחצי האינפלציה מתרחבים מעבר לעלויות האנרגיה

אואדה ציין כי עלויות חומרי הגלם הגבוהות, על רקע העימות במזרח התיכון, מוסיפות ללחצי האינפלציה. במקביל, שוק העבודה ההדוק וההתאוששות הכלכלית המתונה תומכים בביקוש ומפעילים לחץ נוסף על המחירים. השילוב בין הגורמים מקשה על הבנק להסתמך רק על הקלה אפשרית בלחצי העלויות כדי לייצב את האינפלציה.

גורם נוסף הוא הביקוש העולמי החזק במיוחד בתחום הבינה המלאכותית (AI). לדברי אואדה, הביקוש מעודד השקעות הון ויצוא ביפן ותורם לעליית מחירים במגוון רחב יותר של מוצרים. התפתחות זו מצביעה על כך שהאינפלציה עשויה להישען גם על פעילות עסקית ועל השקעות, ולא רק על התייקרויות זמניות בחומרי הגלם.

ה-BOJ מבקש למנוע חריגה מיעד האינפלציה

אואדה הדגיש כי ככל שהאינפלציה הבסיסית מתקרבת ל-2%, כך גוברת החשיבות של עיגון ציפיות האינפלציה סביב היעד. הוא הזהיר כי אם הבנק לא יתאים את הריבית בקצב הולם, החשש מפני חריגה של האינפלציה מהיעד עלול להוביל לעלייה חדה בתשואות האג”ח לטווח ארוך. לדבריו, התאמות הדרגתיות ומתאימות של הריבית עשויות להפחית את הסיכון לתנודות חדות בשוק האג”ח.

הדברים ממחישים את האתגר העומד בפני קובעי המדיניות. תנאים פיננסיים מרחיבים עשויים לתמוך בפעילות הכלכלית, אך אם האינפלציה הבסיסית תמשיך להתקרב ליעד או תחרוג ממנו, ייתכן שה-BOJ יידרש להדק את המדיניות עוד יותר. מנגד, העלאות ריבית מהירות מדי עלולות להכביד על האשראי, ההשקעות והביקוש המקומי.

החלטת הריבית בסוף אוקטובר במוקד

הישיבה הבאה של ה-BOJ, המתוכננת לסוף אוקטובר, תכלול פרסום תחזיות רבעוניות מעודכנות לצמיחה ולאינפלציה. המשקיעים צפויים לבחון את התחזיות כדי להבין כיצד קובעי המדיניות מעריכים את התפתחות המחירים ומתי עשויה להגיע העלאת הריבית הבאה. לצד הנתונים המקומיים, גם ההתפתחויות במזרח התיכון, הביקוש הקשור ל-AI ותנודות בשערי החליפין עשויים להשפיע על ההחלטה.

השווקים יעקבו גם אחר התפתחות השכר, הביקוש המקומי ויכולתן של החברות לגלגל עלויות גבוהות יותר אל הצרכנים. אם לחצי האינפלציה יישארו רחבים ומתמשכים, יתחזק הבסיס להמשך נרמול המדיניות המוניטרית. לעומת זאת, ירידה בלחצי העלויות והיחלשות הביקוש עשויות לאפשר לבנק להתקדם בזהירות. התחזיות המעודכנות והמסרים של אואדה יהיו גורמים מרכזיים בהערכת מסלול הריבית ביפן ובהבנת השלכותיו על שוק האג”ח, הין והשווקים הגלובליים.