חוזה הזהב לדצמבר 2026 (GC=F) סיים את יום המסחר ב-2 באוקטובר בירידה, לאחר שנחלש ב-0.95%, או 40.00 דולר, וננעל ברמה של 4,162.30 דולר לאונקיית טרוי. הירידה היומית העמיקה את החולשה המצטברת בחמשת ימי המסחר האחרונים ל-3.68%, כאשר משתתפי שוק המתכות היקרות בחנו את הכוונת המדיניות המוניטרית של ה-Fed, את מגמות התשואות הריאליות באג״ח ממשלתיות, את תנועות מדד הדולר ואת שינויי ההקצאה לנכסי מקלט. עבור משקיעים גלובליים, ובהם מנהלי נכסים מוסדיים בישראל העוקבים אחר חשיפות למתכות יקרות, אסטרטגיות גידור אינפלציה וניהול תיקים רב-מטבעיים, חוזי הזהב משמשים אמת מידה מרכזית לתמחור הזהב ולניהול סיכונים באמצעות נכסים ריאליים.

תנודתיות תוך-יומית ומדדי המסחר

במהלך יום המסחר ב-2 באוקטובר נפתח חוזה הזהב ב-4,204.60 דולר ונע בטווח שבין רמת שפל של 4,153.80 דולר לשיא של 4,259.00 דולר, לפני שננעל בירידה של 40.00 דולר, או 0.95%, ברמה של 4,162.30 דולר. המחיר האחרון שנרשם עמד על 4,202.30 דולר. מחזור המסחר הסתכם בכ-164,880 חוזים, כאשר מועד הסליקה המתוכנן של החוזה הוא 29 בדצמבר 2026. הצעות הקנייה והמכירה נרשמו ב-4,165.30 ו-4,177.00 דולר בהתאמה. סגירת החוזה מותירה את אמת המידה של הזהב ב-COMEX סמוך לרמת התמיכה התוך-יומית, לאחר תיקון שנמשך מספר ימי מסחר. נתוני המסחר מאשרים את הירידה היומית ואת טווח המסחר שסופקו.

מקלט בטוח, עתודות הבנקים המרכזיים והתשואות הריאליות

אחד הגורמים המבניים המרכזיים המשפיעים על ביצועי הזהב הוא האינטראקציה בין התשואות הריאליות על אג״ח ממשלתיות, צבירת עתודות מצד בנקים מרכזיים וביקוש מוסדי לנכסי גידור. פיזור אסטרטגי של מאזני הבנקים המרכזיים לעבר זהב פיזי עשוי לספק ביקוש בסיסי לאורך זמן, בעוד שמנהלי נכסים גלובליים משלבים חשיפות למתכות יקרות במסגרת מודלים רחבים של הקצאת נכסים אסטרטגית, במטרה להוסיף הגנה מפני סיכוני קצה שאינם מתואמים במלואם עם נכסים פיננסיים אחרים.

במקביל, העלייה בתשואות אג״ח ממשלת ארה״ב ובחוזקו היחסי של הדולר הכבידה לאחרונה על הזהב, שאינו מניב ריבית. ביום שישי, מחיר הזהב העתידי בארה״ב ירד בכ-1%, כאשר הדולר ותשואות האג״ח הגבוהות המשיכו להגביל את הביקוש למתכת.

מסלול הריבית, המטבע והסיכונים המאקרו-כלכליים

למרות שרמת התמיכה הטכנית מעל 4,153.80 דולר נותרה בשלב זה על כנה, מקצי נכסים בשוק המתכות היקרות ממשיכים לעקוב מקרוב אחר גורמי סיכון מאקרו-כלכליים. בין המשתנים המרכזיים נמצאים הכוונת הריבית של ה-Fed, המומנטום במדד הדולר האמריקאי, השינויים בעקומי התשואות של אג״ח ממשלת ארה״ב והתנודתיות המתמשכת בשוקי המט״ח, במיוחד בצמדי USD/ILS, EUR/USD ו-GBP/USD. במקביל, התפתחויות גיאופוליטיות בנתיבי סחר מרכזיים עשויות להשפיע על תנועות ההון הבינלאומיות ועל תרגום הסיכונים לתיקים מוסדיים. עבור מקצי הנכסים המוסדיים בישראל המנהלים תיקים רב-מטבעיים, מעקב אחר משתנים אלה נותר חיוני להערכת פרופילי תשואה מותאמי סיכון.

בהמשך, התחזית לחוזי הזהב נותרת מאוזנת יחסית, אך עם הטיה חיובית בטווח הארוך, כאשר המומנטום הטכני עשוי לתמוך בתקופה של התבססות זהירה סביב רמות התמיכה המרכזיות. התבססות מחודשת מעל 4,300 דולר תדרוש ככל הנראה הקלה מוכחת במדיניות הריבית, התחזקות בביקוש לנכסי מקלט או היחלשות רחבה יותר של הדולר האמריקאי. מנגד, מקצי נכסים יידרשו לעקוב אחר סיכוני ירידה, ובהם עלייה חדה בתשואות הריאליות, התחזקות הדולר או גל מימושים רחב יותר בשוקי הסחורות. ביצועי הזהב ימשיכו להיות תלויים באיזון בין יישום המדיניות המוניטרית לבין ההתפתחויות המאקרו-כלכליות העולמיות.