תשואות האג”ח בארה”ב וציפיות הפד ממשיכות לתמוך בדולר

מדד הדולר האמריקאי נותר נתמך בקרבת שיאים של מספר חודשים, כאשר תשואות אג”ח ממשלת ארה”ב ממשיכות להיסחר ברמות גבוהות.

תשואת האג”ח הממשלתית ל־10 שנים ירדה בתחילה לאחר פרסום דוח התעסוקה לחודש ספטמבר, אך בהמשך התאוששה ועלתה ביותר מ־5 נקודות בסיס לרמה של כ־5.285%.

תשואות גבוהות יותר על אג”ח אמריקאיות מחזקות את הביקוש לנכסים הנקובים בדולר, משום שהן מגדילות את התשואה שמשקיעים מקבלים מהחזקת חוב ממשלתי אמריקאי.

במקביל, העלייה בדולר משקפת את ההערכה כי הפדרל ריזרב ימשיך לשמור על מדיניות מוניטרית מצמצמת, תוך המשך מעקב אחר לחצי האינפלציה.

למרות דוח התעסוקה החלש, המשקיעים פירשו את הנתונים כתוצאה מאוזנת ולא כסימן להידרדרות כלכלית משמעותית.

דומיניק באנינג, ראש אסטרטגיית המט”ח של מדינות G10 בנומורה, הגדיר את הנתונים כתרחיש מסוג “Goldilocks” — מצב שבו הפעילות הכלכלית נותרת יציבה אך אינה מייצרת לחץ אינפלציוני משמעותי נוסף.

ציפיות השוק בנוגע למדיניות הפדרל ריזרב השתנו משמעותית בימים האחרונים. לפי כלי FedWatch של CME Group, הסוחרים מעריכים כעת הסתברות של 86% לכך שהבנק המרכזי ישאיר את הריבית ללא שינוי בישיבתו באוקטובר, לעומת 36% בלבד שבוע קודם לכן.

האירו נחלש על רקע חולשה בשוק האג”ח האירופי

האירו המשיך להימצא תחת לחץ, כאשר הוא בדרך לירידה שבועית רביעית ברציפות מול הדולר — רצף הירידות הארוך ביותר מאז אמצע 2025.

המטבע האירופי נסחר סביב רמה של 1.1258 דולר לאירו, כאשר המשקיעים מביעים חשש בנוגע למצב הפיסקלי באירופה ולעלייה בעלויות המימון של ממשלות באזור.

שוקי האג”ח הממשלתיים באירופה חוו תנודתיות גבוהה יותר, כאשר משקיעים מעריכים מחדש את הסיכונים הפיסקליים ואת הציפיות למדיניות המוניטרית העתידית.

אג”ח ממשלת צרפת ואיטליה ספגו לחץ מכירות משמעותי, כאשר תשואת האג”ח הצרפתית ל־10 שנים הגיעה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2002.

פער התשואות בין אג”ח צרפת לגרמניה ל־10 שנים התרחב מעבר ל־150 נקודות בסיס — הרמה הגבוהה ביותר מאז 2011.

התרחבות הפער משקפת את החששות הגוברים בשווקים בנוגע למצב התקציבי של צרפת ולאי־הוודאות הפוליטית לקראת הבחירות הקרובות.

מחירי האנרגיה מוסיפים לחץ על שוקי המטבע

עלייה במחירי הנפט הפכה לגורם נוסף המשפיע על שוק המט”ח.

מחירי אנרגיה גבוהים יותר מגבירים את הלחץ על כלכלות התלויות ביבוא אנרגיה, במיוחד באירופה וביפן, ומובילים חלק מהמשקיעים לצמצם חשיפה למטבעות כמו האירו והין.

ממשלות אירופה הסכימו לשחרר מאגרי דיזל אסטרטגיים בעקבות החששות מהידוק בשוק הדלק ומהצורך להתמודד עם עלויות אנרגיה גבוהות יותר.

עם זאת, אי־הוודאות המתמשכת בשווקי האנרגיה העולמיים נותרה גורם סיכון מרכזי עבור האינפלציה ועבור החלטות המדיניות המוניטרית.

הדולר נחלש במעט מול חלק מהמטבעות האחרים, כאשר ירד ב־0.30% מול הפרנק השווייצרי וב־0.15% מול הין היפני.

עם זאת, שני המטבעות נותרו חשופים למגמות רחבות יותר בשווקים, הנובעות בעיקר מפערי הריבית בין הכלכלות השונות.

תחזית לשוק המט”ח

הכיוון העתידי של שוקי המטבע העולמיים צפוי להיות מושפע מהמשך התנועה בתשואות האג”ח האמריקאיות, נתוני האינפלציה וציפיות המשקיעים למדיניות הבנקים המרכזיים.

למרות שנתוני התעסוקה החלשים בארה”ב הפחיתו את החשש המיידי מהידוק מוניטרי נוסף, הדולר ממשיך ליהנות מיתרון התשואות ומהביקוש לנכסים הנתפסים כיציבים יחסית.

ביחס לאירו, תשומת הלב תמשיך להתמקד בהתפתחויות הפיסקליות באירופה, בפערי התשואות בין אג”ח ממשלתיות ובתגובה האפשרית של הבנק המרכזי האירופי ללחצי האינפלציה.

פער מתמשך בין התנאים הכלכליים בארה”ב לבין אירופה עשוי להמשיך ולהוות גורם מרכזי המשפיע על תנועות המטבעות בחודשים הקרובים.