שוקי המניות בארה״ב התאוששו ביום שישי לאחר הירידות החדות שנרשמו ביום המסחר הקודם, אך ההתאוששות לא הסירה את החששות סביב תשואות האג”ח הממשלתיות הגבוהות והסיכונים הגיאופוליטיים המתמשכים. מדדי S&P 500 והנאסד״ק היו בדרך לסיים רצף של שלושה שבועות חיוביים, בעוד הדאו ג׳ונס היה צפוי לרשום ירידה שבועית שנייה ברציפות, כאשר המשקיעים בוחנים מחדש את תחזית הריבית והתנאים הפיננסיים.

עליית התשואות נותרת גורם מרכזי המכביד על השווקים

העלייה המחודשת בתשואות האג”ח הממשלתיות בארה״ב נותרה אחד הגורמים המרכזיים שעיצבו את המסחר בשווקים. ההקלה הקצרה בלחץ בשוק האג”ח, בעקבות התערבות משרד האוצר האמריקאי בתחילת השבוע, לא נמשכה. הדבר חיזק את החששות כי האינפלציה והלחצים הפיסקליים עלולים להותיר את עלויות המימון ברמות גבוהות.

תשואות גבוהות יותר עלולות להכביד על תמחור המניות, הן באמצעות הגדלת האטרקטיביות היחסית של נכסים בעלי הכנסה קבועה והן באמצעות העלאת שיעור ההיוון המשמש להערכת רווחי חברות עתידיים.

ההתפתחות משמעותית במיוחד עבור מניות הטכנולוגיה, שתמחורן נוטה להיות רגיש יותר לשינויים בריביות ארוכות הטווח. אף שהנאסד״ק עלה במהלך המסחר ביום שישי, ביצועיו השבועיים נותרו תחת לחץ. הדבר מדגיש את הקושי לשמר עליות בשוק המניות כאשר שוק האג”ח ממשיך להיות תנודתי.

וול סטריט מוצאת תמיכה בתיאבון סלקטיבי לסיכון

ההתאוששות ביום שישי נתמכה בהתחזקות במספר אזורים בשוק, אך לא שיקפה שינוי מלא במגמות שהכבידו במהלך השבוע. מדד הדאו ג׳ונס עלה ב-0.68%, מדד S&P 500 הוסיף 0.39% והנאסד״ק התחזק ב-0.19%. הביצועים המתונים יחסית של מניות הטכנולוגיה הצביעו על כך שהמשקיעים נותרו סלקטיביים, תוך בחינת השפעת התשואות הגבוהות על מניות הצמיחה.

מניות הקשורות לשוק הקריפטו סיפקו מקור נוסף למומנטום, לאחר שמחיר הביטקוין עלה לשיא של יותר מחודשיים. המהלך ממחיש כיצד שיפור בסנטימנט בשוק הנכסים הדיגיטליים עשוי לחלחל גם לחברות ציבוריות החשופות לאקוסיסטם של מטבעות הקריפטו, אף שמניות אלה נותרות רגישות במיוחד לשינויים בתיאבון הסיכון.

התפתחויות בחברות מוסיפות נדבך דפנסיבי להתאוששות

התפתחויות נקודתיות בחברות תרמו אף הן להתאוששות השוק ביום שישי. רוס סטורס התחזקה לאחר שרשת הקמעונאות המוזלת העלתה את תחזית הרווח השנתית שלה. המהלך מחזק סימנים לכך שהביקוש הצרכני למוצרים במחירים נמוכים נותר עמיד, למרות הסביבה הכלכלית הלא ודאית.

ביצועי החברה מספקים ניגוד ללחצים המאקרו-כלכליים הרחבים יותר שנובעים מעלויות מימון גבוהות. הם מצביעים על כך שחלק מהחברות עשויות להמשיך ליהנות משינוי בהתנהגות הצרכנים, כאשר משקי הבית נעשים בררניים יותר בהוצאות על מוצרים שאינם חיוניים.

הפער בין תוצאות של חברות בודדות לבין הלחצים המאקרו-כלכליים הרחבים נותר משמעותי. תוצאות כספיות חזקות או תחזית משופרת יכולות לתמוך במניות ספציפיות, אך המשך העליות בשוק הרחב יהיה תלוי במידה רבה בכיוון תשואות האג”ח, בציפיות האינפלציה ובמדיניות הפדרל ריזרב.

השווקים צפויים להמשיך להתמקד בשאלה האם תשואות האג”ח הממשלתיות יתייצבו לאחר העלייה האחרונה, והאם המתיחות הגיאופוליטית תיצור לחץ אינפלציוני נוסף באמצעות מחירי האנרגיה. המשקיעים יעקבו גם אחר התבטאויות הפדרל ריזרב לקבלת רמזים בנוגע לאיזון בין סיכוני האינפלציה לצמיחה הכלכלית, בעוד תוצאות החברות יספקו תמונה נוספת לגבי השפעת עלויות המימון הגבוהות והצרכנים הזהירים על הפעילות העסקית. עבור משקיעים גלובליים, השילוב בין תשואות גבוהות, אי־ודאות גיאופוליטית ועוצמה סלקטיבית בחברות נותר המסגרת המרכזית להערכת השאלה אם ההתאוששות ביום שישי תהפוך למגמה רחבה יותר או תתברר כזמנית.