בכירי הפדרל ריזרב מאותתים על גישה זהירה, בזמן שהשווקים בוחנים את ההשלכות האפשריות של החלטת משרד האוצר האמריקאי להרחיב את פעילות רכישות האג”ח לטווח ארוך. המהלך חידש את הדיון בנוגע לקשר בין ניהול החוב הממשלתי, תנאי המסחר בשוק האג”ח והאופן שבו הפד מנהל את המדיניות המוניטרית.

הפד מדגיש את מחויבותו ליעדי האינפלציה והתעסוקה

נשיא הפד בסנט לואיס, אלברטו מוסלם, אמר כי הבנק המרכזי ממשיך להתמקד בשני היעדים המרכזיים שלו: שמירה על יציבות מחירים ותמיכה בתעסוקה. לדבריו, החלטות המדיניות המוניטרית מתקבלות באופן עצמאי ואינן מושפעות מאסטרטגיות ניהול החוב של משרד האוצר.

הדברים נאמרו לאחר שמשרד האוצר הודיע על כוונתו להגדיל את קצב רכישות האג”ח הממשלתיות לטווחים ארוכים. אף שפעולות מסוג זה עשויות להשפיע על הנזילות ועל מבנה שוק האג”ח הממשלתיות, בכירי הפד ציינו כי הן אינן קובעות באופן ישיר את החלטות הריבית.

פעילות האוצר בשוק האג”ח מעוררת בחינה של תנאי הנזילות

החלטת משרד האוצר להרחיב את רכישות האג”ח נועדה לשפר את תפקוד השוק באמצעות ניהול תנאי הנזילות באפיקי החוב הממשלתיים לטווח ארוך. המהלך זכה לתשומת לב בשל האפשרות ששינויים בדינמיקת ההיצע של אג”ח ממשלתיות ישפיעו על התשואות, הביקוש מצד משקיעים ותנאי המימון הרחבים במשק.

שוק האג”ח הממשלתיות לטווח ארוך ממלא תפקיד מרכזי בקביעת עלויות המימון ברחבי הכלכלה, ומשפיע בין היתר על מימון חברות, משכנתאות ושווי נכסים פיננסיים. לכן, המשקיעים עוקבים מקרוב אחר השאלה האם צעדי האוצר יובילו לשינויים משמעותיים בתמחור השוק.

הפד שומר על הפרדה בין מדיניות מוניטרית למדיניות פיסקלית

תגובת הפד משקפת את הדגש המתמשך של הבנק המרכזי על שמירת עצמאות מול החלטות פיסקליות. בכירי הבנק ציינו בעבר כי החלטות הריבית מבוססות על נתונים כלכליים, בהם מגמות האינפלציה, תנאי שוק העבודה והפעילות הכלכלית הרחבה.

ההפרדה בין המדיניות המוניטרית לניהול החוב הממשלתי הפכה משמעותית יותר בתקופה שבה ממשלות ברחבי העולם מתמודדות עם עלייה ברמות החוב ופועלות לשמירה על יציבות בשוקי האג”ח. שוק האוצר האמריקאי נותר מדד ייחוס מרכזי במערכת הפיננסית העולמית, ולכן שינויים בניהול החוב זוכים למעקב מצד משקיעים ברחבי העולם.

השווקים ממתינים לאיתותים נוספים מנתוני המאקרו

בהמשך, המשקיעים ימשיכו לבחון את האינטראקציה בין צעדי משרד האוצר לבין ציפיות המדיניות המוניטרית, במיוחד כאשר הפד מעריך את התקדמות המאבק באינפלציה ואת מצב שוק העבודה. נתוני המאקרו הקרובים, בהם מדדי אינפלציה ונתוני תעסוקה, צפויים להמשיך להיות הגורם המרכזי בעיצוב ציפיות הריבית.

היכולת של מקבלי ההחלטות לשמור על הפרדה ברורה בין פעילות פיסקלית לבין החלטות מוניטריות תמשיך להיות מוקד עניין עבור השווקים הגלובליים. עבור משקיעים בישראל ובעולם, שינויים בתשואות האג”ח האמריקאיות ובאיתותי הפד ימשיכו להשפיע על שוקי המטבע, תמחור נכסי האג”ח ותיאבון הסיכון הכללי.