נו הולדינגס (Nu Holdings Ltd., סימול: NYSE: NU) דיווחה על רבעון נוסף של צמיחה משמעותית בהכנסות, הנתמכת בהתרחבות בסיס הלקוחות, בפעילות ההלוואות ובגידול בהיקף הפעילות הבנקאית הדיגיטלית שלה. תוצאות הרבעון השלישי של 2026 מצביעות על המשך המומנטום התפעולי, בעוד שהשילוב בין חשיפת אשראי גבוהה יותר לעלייה בפיגורים בשלבים מתקדמים מדגיש את החשיבות של שמירה על משמעת חיתום הדוקה ככל שהעסק מתרחב.

צמיחה בהכנסות ורווחיות תומכות במומנטום התפעולי

נו הולדינגס הניבה הכנסות של 5.82 מיליארד דולר במהלך הרבעון השלישי של 2026, נתון המייצג עלייה של 39% לעומת השנה הקודמת ועולה על התחזית שעמדה על 5.68 מיליארד דולר. הרווח הנקי הגיע ל-1.09 מיליארד דולר, עלייה של 31% לעומת אשתקד ובקנה אחד עם הציפיות. התשואה להון עמדה על 32%, נתון המשקף את יכולתה של החברה לייצר רווחים ניכרים ביחס להון בעלי המניות.

תמונת מצב הרווחים דיווחה גם על הכנסות ניהוליות (managerial revenue) של 6.3 מיליארד דולר, עלייה של 37%, לצד רווח גולמי של 2.6 מיליארד דולר, עלייה של 35%. הכנסות הריבית נטו הגיעו ל-3.9 מיליארד דולר, נתון הממחיש את חשיבותן של פעילויות ההלוואות והפיקדונות של נו לבסיס ההכנסות שלה. נתונים ניהוליים אלו מייצגים הצגה דיווחית נפרדת מנתון ההכנסות הראשי ואין להתייחס אליהם כברי-החלפה.

מרווח הריבית נטו מותאם הסיכון הגיע ל-12.1%, שיפור של 1.3 נקודות אחוז משנה לשנה. במקביל, יחס היעילות השתפר ל-19.3%, ירידה של 1.0 נקודת אחוז לעומת התקופה המקבילה אשתקד. השילוב של התרחבות ההכנסות והיעילות התפעולית מעיד על כך שנו ממשיכה ליהנות מיתרונות הגודל של המודל הבנקאי מונחה הטכנולוגיה שלה.

התרחבות בסיס הלקוחות מחזקת את מעמדה הבינלאומי של נו

בסיס הלקוחות הגלובלי של נו הגיע ל-142.6 מיליון, לאחר תוספת של כ-3.7 מיליון לקוחות במהלך הרבעון. ההתרחבות מחזקת את מעמדה של החברה כאחת הפלטפורמות הגדולות לשירותים פיננסיים דיגיטליים באמריקה הלטינית, בעוד שהשווקים החדשים יותר שלה מספקים הזדמנויות נוספות לגיוון הכנסות ולהעמקת הקשרים עם הלקוחות.

מקסיקו מהווה חלק חשוב במיוחד באסטרטגיה זו. הפעילות הבנקאית של נו במדינה הוסיפה כ-870,000 לקוחות במהלך הרבעון הראשון שלה כבנק, על פי עיקרי הדוחות שסופקו. התפתחות זו מספקת פלטפורמה רחבה יותר להרחבת שירותי פיקדונות, תשלומים והלוואות, ככל שהחברה בונה על קשרי הלקוחות הקיימים שלה.

בארצות הברית, נו דיווחה כי הגיעה ללקוחות בכל 50 המדינות, בעוד של-Nu Global היו לקוחות ב-37 מדינות. הצעת הערך Croma שלה התקרבה גם היא למיליון לקוחות. יוזמות אלו מרחיבות את השוק הפוטנציאלי שאליו החברה יכולה לפנות, אם כי תרומתן ארוכת הטווח תהיה תלויה במעורבות הלקוחות, בדרישות רגולטוריות, בעלויות תפעול וביכולת לבסס רווחיות בת-קיימא בכל שוק.

איכות האשראי והיעילות נותרות מרכזיות בתחזית

למרות נתוני הצמיחה החזקים, איכות האשראי מחייבת תשומת לב הדוקה. תיק האשראי של נו התרחב ל-41.6 מיליארד דולר, עלייה של 33% משנה לשנה, בעוד שהפיקדונות הגיעו ל-47.5 מיליארד דולר, עלייה של 19%. תיק ההלוואות הגדול יותר מייצר הזדמנויות נוספות להכנסות מריבית, אך הוא גם מגביר את החשיבות של משמעת חיתום וניהול יעיל של הפסדי אשראי פוטנציאליים.

שיעור ההלוואות הלא-מתפקדות (NPL) עבור יתרות שבפיגור של 15–90 יום הגיע ל-4.9%, עלייה של 0.1 נקודת אחוז מרבעון לרבעון. השיעור עבור הלוואות שבפיגור של יותר מ-90 יום עלה ל-7.3%, עלייה של 0.4 נקודת אחוז. עליות אלו מצביעות על כך שלחץ הפירעון הופך בולט יותר בחלקים מהתיק. עלות האשראי המדווחת הגיעה ל-1.8 מיליארד דולר, מה שהופך את ביצועי האשראי לגורם חשוב בהערכת קיימות צמיחת הרווחים.

אף על פי כן, ההנהלה שיפרה את התחזית התפעולית השנתית שלה, והיא צופה כי יחס היעילות לשנת 2026 ינוע בין 19% ל-19.5%, לעומת הציפייה הקודמת שעמדה על כ-20%. יחס יעילות נמוך יותר מעיד על כך שהוצאות התפעול צורכות חלק קטן יותר מההכנסות, נתון התומך ביכולתה של החברה להתרחב ללא גידול מקביל בבסיס העלויות שלה.

במבט קדימה, ביצועיה של נו יהיו תלויים בשאלה האם צמיחת הלקוחות במקסיקו, בארצות הברית ובשווקים נוספים תתורגם לפעילות לקוחות חזקה יותר ולרווחים בני-קיימא. המשקיעים יעקבו גם אחר התפתחות הפיגורים בשלבים מתקדמים, עלויות האשראי והמרווחים מותאמי הסיכון ככל שתיק ההלוואות מתרחב. השאלה המרכזית היא האם נו תוכל לשמר את היעילות התפעולית והרווחיות שלה תוך ניהול הסיכונים הכרוכים בפעילות בנקאית גדולה ובינלאומית יותר ויותר.