הרווח של פרטנר הגיע לשיא של 14 שנה, אבל הדיבידנד גדול ממנו בהרבה, והכסף יגיע מהלוואה חדשה מהציבור.

דירקטוריון פרטנר אישר היום (שני) לחלק לבעלי המניות דיבידנד של 500 מיליון שקל. הסכום גדול כמעט פי שניים מכל הרווח הנקי של החברה בתשעת החודשים הראשונים של השנה, 259 מיליון שקל. זה הדיבידנד השני של פרטנר השנה: קודם לכן היא חילקה 465 מיליון שקל, ובסך הכול יגיעו לבעלי המניות כ-965 מיליון שקל.

באותו יום פרסמה החברה את הרבעון הרווחי ביותר שלה מאז סוף 2012. ברבעון השלישי היא הרוויחה 101 מיליון שקל, 12% יותר מאשר ברבעון המקביל אשתקד.

הסלולר מושך את הרווח של פרטנר למעלה

פרטנר היא אחת מחברות התקשורת הגדולות בישראל. היא מוכרת שירותי סלולר, אינטרנט בסיבים אופטיים וטלוויזיה, והסלולר הוא המנוע שלה. ההכנסות מסלולר עלו ברבעון, והרווח התפעולי מהתחום, כלומר הרווח מהפעילות עצמה לפני מימון ומסים, עלה ב-55%, ל-124 מיליון שקל. כל מנוי סלולר משלם לחברה בממוצע 46 שקלים בחודש, יותר מאשר לפני שנה.

בתחום הקווי, שכולל את האינטרנט והטלוויזיה, התמונה הפוכה: הרווח התפעולי ירד ב-54%. אבל הירידה הזו לא מעידה על חולשה. ברבעון המקביל אשתקד נרשמה בתחום הכנסה חד-פעמית גדולה מהתאמה של מע”מ על לקוחות נטפליקס, והשנה היא לא חזרה.

הדיבידנד ימומן בהלוואה מהציבור, באישור של בית משפט

כדי להבין איך חברה מחלקת יותר ממה שהרוויחה, צריך להכיר את הכלל. לפי חוק החברות, דיבידנד מחולק רק מתוך רווחים. חלוקה גדולה יותר צריכה אישור של בית משפט, שבודק שהחברה תוכל להמשיך לשלם את החובות שלה. פרטנר קיבלה אישור כזה באוקטובר, אחרי שמחזיקים בשתי סדרות של אגרות החוב שלה התנגדו, והחברה החזירה להם מוקדם את הכסף, כ-480 מיליון שקל בסך הכול.

עכשיו החלוקה מותנית בהנפקה של סדרת אגרות חוב חדשה, בהיקף של עד 750 מיליון שקל. אגרת חוב היא הלוואה שהחברה לוקחת מהמשקיעים ומחזירה עם ריבית. כלומר, הדיבידנד ימומן בחוב.

החוב של פרטנר עולה והמזומנים בקופה יורדים

החוב נטו של פרטנר, כלומר החובות פחות המזומנים בקופה, הגיע בסוף ספטמבר ל-327 מיליון שקל, לעומת 160 מיליון שקל לפני שנה. ההלוואה החדשה תגדיל אותו עוד.

בצד השני, התזרים החופשי, הכסף שנשאר לחברה אחרי ההוצאות וההשקעות, ירד ברבעון ב-66%, ל-43 מיליון שקל. רווח שיא ותזרים חלש לא סותרים זה את זה: הרווח נרשם כשהשירות נמכר, והתזרים נמדד לפי הכסף שנכנס בפועל. לפי החברה, הירידה נבעה בעיקר מקנייה של מלאי גדול של מכשירים, במסגרת מכרז של החשב הכללי במשרד האוצר ולקראת השקות חדשות. את המכשירים פרטנר כבר שילמה, ואת הכסף עליהם היא תקבל רק כשתמכור אותם.

התזרים ברבעונים הבאים יקבע אם המהלך הצליח

את ההלוואה החדשה פרטנר תחזיר מהכסף שהעסק מייצר, לא מהרווח החשבונאי. לכן הנתון שיקבע אם המהלך הצליח הוא התזרים. אם המלאי יימכר והתזרים יחזור לרמה של השנה שעברה, ההחזרים על ההלוואה יבואו מהפעילות השוטפת. אם לא, הכסף שבעלי המניות יקבלו עכשיו יהפוך לחוב שהחברה תצטרך לשלם בשנים הבאות.