בכל העולם האינפלציה כבר עלתה מזמן מעל לתחזיות הפסימיות ביותר. בארה”ב נמדדת אינפלציה של מעל 7%, בבריטניה כבר בוצעו שתי העלאות ריבית. עד לא מזמן נראה היה שישראל מצליחה לדלג מעל לאתגרי השווקים של סוף ימי הקורונה. אולי זה בשל אספקת הגז העצמית שלנו, בזכותה משבר האנרגיה הבין לאומי לא השפיע על מחירי החשמל והדלק כאן, אולי זה בזכות המימדים הצנועים של ארץ הקודש, בזכותם המורכבות החדשה בשרשרת האספקה נותרה בשליטה (על אף העיכובים האין סופיים בנמלים המסחריים בארץ). כך או כך – עד דצמבר אשתקד (2021) נראה היה שהמשק הישראלי שומר על יציבות, השקל הישראלי מתחזק אל מול סל המטבעות ובפרט אל מול הדולר החבוט, והכלכלה הישראלית הופכת דוגמה בעולם. כל זה השתנה לקראת סוף 2021 ותחילת 2022, כאשר מעבר להתייקרויות של מחירי מוצרים רבים, שוק הנדל”ן, שעלה בסיכומים שנתיים ביותר מ – 11% בממוצע, גרר את המשק כולו לתהליך של עליות מחירים בשיעורים גבוהים משיעורי האינפלציה הנורמטיבית על פי נתוני בנק ישראל. בינואר 2022 שיעור האינפלציה בישראל עמד על 3.1%, זאת לעומת אינפלציה של 2.8% בלבד בדצמבר 2021, ולעומת שיעורי אינפלציה נמוכים משמעותית בשנים הקודמות.

לאור הנתונים והמצב העולמי, מאותת בנק ישראל כי התנאים מבשילים להעלאת ריבית קרובה. אמנם, בהודעת הריבית של פברואר בחר נגיד בנק ישראל להותיר את הריבית במשק על שיעור של 0.1%, אותו שיעור של ריבית שמלווה את המשק הישראלי מאז אפריל 2020, אולם בהודעה רשמית נכתב כי בנק ישראל מזהה שינויים שיאפשרו את הבשלת התנאים להעלאת ריבית ראשונה בארץ, כאשר גובה הליך העלאת הריבית צפוי להיות ב – 2.4% לריבית במשק של 2.5%. נכון להיום, קשה לחזות מתי צפויה העלאת הריבית – אולם על אף צמיחה מרשימה של המשק הישראלי בשנת 2021, לפי ציפיות האנליסטים נראה את הריבית במשק חוזרת לרמה של 0.25%, במהלך המחצית הראשונה של 2022.

הבעיה המרכזית של בנק ישראל – נוטלי המשכנתאות

הריבית במשק קובעת בעצם את מחיר הכסף. היא משפיעה על התהליך האינפלציוני על ידי הפחתת ביקושים, והופכת השקעות וחסכונות אטרקטיביים יותר וצריכה יקרה יותר במונחים מוניטאריים. בעוד חסכונות הופכים אטרקטיביים יותר – הלוואות הופכות יקרות יותר.

בתחילת השנה שעברה קבע בנק ישראל כי ניתן ליטול עד שני שלישים מהלוואת המשכנתא בריבית הפריים, במקום עד שליש מסך ההלוואה עד אז. ריבית הפריים של הבנקים בישראל נקבעת לפי הריבית של בנק ישראל ועוד 1.5%. המשמעות היא ברורה – רכיב ההלוואה הצמוד לריבית הפריים יתייקר עבור נוטלי המשכנתאות, וככל שהרכיב הצמוד לריבית הפריים מהווה חלק גדול יותר מכלל ההלוואה, כך ההחזרים החודשיים לטובה המשכנתא יעלו.

שנת 2021 היתה שנת שיא בשוק הדיור בישראל, והלוואות המשכנתא שיקפו זאת היטב: בסוף שנת 2021 היקף המשכנתאות שניטלו היה גבוה ב – 50% (!) ביחס להיקף המשכנתאות בשנה שקדמה לה, גם היא היתה שנת שיא בשוק ההלוואות לדיור. סכום הלוואות המשכנתא שניטלו במהלך שנת 2021 עומד על 116 מיליארדי שקלים כאשר רכיב ההלוואה הצמוד לריבית הפריים עלה גם הוא, מממוצע של כ – 26%, למעל 30% בממוצע.

יוקר המחיה עולה בישראל

במהלך שנת 2021, עלו מחירי הדיור בכ – 11.5%, ונראה כי שוק הנדל”ן בישראל עדיין חם כך שלא צפויות ירידות מחירים בעתיד הקרוב. מדד המחירים לצרכן עלה בינואר השנה בכ – 0.2%, זאת אל מול ציפיות לאפס עליות מחירים בחודש זה. ראינו עליות מחירים במוצרי הבסיס בסופרים כמו גם בשוק חומרי הגלם, בעלויות האספקה ושרשראות התובלה, וגם עליות מחירים מקיפות במיסוי, מארנונה ועד דלק, שממש בימים אלה רושם עוד עליית מחירים. העלאת גובה ההחזר החודשי להלוואת המשכנתא יהווה עוד נדבך בדרכם של בתי אב בישראל לעבור אל מתחת לרף שבו ההכנסה החודשית מספיקה לצרכי מחיה, וזו סיבה טובה עבור הבנק המרכזי בישראל לשקול היטב מהלך כזה.

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.