המסחר בשווקים הפיננסיים בארה”ב התנהל במגמה מעורבת ב-3 ביוני, כאשר המשקיעים איזנו בין אופטימיות לגבי חוסנה של הכלכלה לבין חששות גוברים בנוגע לריביות, רמות התמחור ונתונים כלכליים הצפויים להתפרסם בקרוב. בעוד שמניות של חברות קטנות משכו ביקושים חדשים, חולשה במספר מדדי מניות גדולות ועלייה בתנודתיות השוק הצביעו על סביבת השקעות סלקטיבית יותר.

הפער בביצועים בין המדדים המרכזיים משקף שוק המחפש מנועי צמיחה חדשים. המשקיעים ממשיכים לבחון האם קצב הצמיחה הכלכלית מספיק כדי לתמוך בעליות נוספות, לצד היערכות לשינויים אפשריים במדיניות הפדרל ריזרב ובסנטימנט השוק הרחב.

הרחבת החשיפה לחברות קטנות מעבר לענקיות השוק

הביצועים החזקים ביותר מבין מדדי המניות המרכזיים בארה”ב נרשמו במדד ראסל 2000, שעלה ב-0.90% לרמה של 2,931.96 נקודות. העלייה משמעותית משום שחברות קטנות נוטות להיות רגישות יותר לתנאים הכלכליים המקומיים ולעלויות המימון בהשוואה לתאגידים רב-לאומיים גדולים. ביצועים חזקים בסגמנט זה נתפסים לעיתים כאינדיקציה לאמון גובר בתחזיות הצמיחה וברווחיות החברות מחוץ למגזר הטכנולוגיה.

העלייה עשויה גם להעיד על כך שהמשקיעים מחפשים הזדמנויות מעבר לחברות הענק שהובילו את ביצועי השוק במהלך השנה האחרונה. השתתפות רחבה יותר של חברות ממגוון רמות שווי שוק נחשבת בדרך כלל לסימן חיובי, שכן היא מצביעה על התרחבות האמון מעבר לקבוצה מצומצמת של מובילות השוק.

מנגד, מדד דאו ג’ונס ירד ב-0.46% לרמה של 51,069.62 נקודות, בעוד מדד S&P 500 איבד 0.11% ונסגר ברמה של 7,601.71 נקודות. אף שהירידות היו מתונות, הן עשויות להעיד על מימושי רווחים לאחר העליות החדות שנרשמו בחודשים האחרונים. הפער בין ביצועי החברות הקטנות לבין החברות הגדולות עשוי להצביע על תחילתו של שינוי בהובלת השוק, מגמה שמושכת תשומת לב מצד משקיעים מוסדיים.

מדד נאסד”ק עלה בשיעור מזערי של 0.01% לרמה של 27,097.11 נקודות. היציבות היחסית משקפת המשך תמיכה בהשקעות הקשורות לטכנולוגיה ולבינה מלאכותית, לצד דרישה גוברת לזרזים מהותיים יותר שיצדיקו הרחבת מכפילים נוספת.

עלייה בתנודתיות והתחזקות הדולר מחזקות גישה הגנתית

מחוץ לשוק המניות, אינדיקטורים מרכזיים הצביעו על עלייה ברמת הזהירות של המשקיעים. מדד התנודתיות VIX של CBOE עלה ב-3.04% לרמה של 16.25 נקודות. אף שמדובר ברמה הנמוכה משמעותית מתקופות המאופיינות בלחץ חריג בשווקים, העלייה מעידה על ביקוש מוגבר להגנות בתיקים ועל היערכות לתנודות חדות יותר.

התנודתיות נוטה לעלות כאשר המשקיעים מגלים אי-ודאות בנוגע לצמיחה הכלכלית, למגמות האינפלציה, למדיניות המוניטרית או להתפתחויות גיאופוליטיות. העלייה במדד VIX מצביעה על תשומת לב מוגברת לסיכונים פוטנציאליים, אף שמדדי המניות עדיין נסחרים בקרבת רמות שיא היסטוריות.

במקביל, מדד הדולר האמריקאי התחזק ב-0.27% לרמה של 99.49 נקודות. אף שהמהלך היה מתון יחסית, לדולר חזק יש השפעה רחבה על השווקים הגלובליים. הוא עשוי לפגוע ברווחי חברות רב-לאומיות באמצעות שחיקת ערך ההכנסות מחו”ל בעת המרתן לדולרים, וכן להשפיע על מחירי סחורות ועל זרימות הון לשווקים מתעוררים.

השילוב בין עלייה בתנודתיות להתחזקות הדולר מצביע על כך שהמשקיעים פועלים באופן בררני יותר ומגלים רגישות גבוהה יותר לסיכונים, תוך המתנה לבהירות נוספת בנוגע לתחזית הכלכלית ולמהלכים העתידיים של הפדרל ריזרב.

פערי ביצועים בין השווקים ביבשת אמריקה משקפים הקצאת הון סלקטיבית

גם מחוץ לארצות הברית נרשמה תמונה מעורבת. מדד S&P/TSX Composite בקנדה ירד ב-0.32% לרמה של 35,057.33 נקודות. הירידה משקפת זהירות כלפי מגזרים התלויים במחירי סחורות ובקצב הצמיחה העולמי, למרות יציבות יחסית בשווקים הפיננסיים הרחבים.

מדד IBOVESPA בברזיל רשם את הירידה החדה ביותר מבין המדדים שנבחנו, לאחר שאיבד 1.38% ונסגר ברמה של 171,798.98 נקודות. ירידה בהיקף כזה משקפת לעיתים חשש גובר מנכסים בשווקים מתעוררים, הנוטים להיות רגישים יותר לתנודות מטבע, לזרימות הון גלובליות ולשינויים בציפיות הריבית.

הפער בין העלייה של 0.90% במדד ראסל 2000 לבין הירידה של 1.38% במדד IBOVESPA ממחיש עד כמה הקצאת ההון בשווקים הופכת ממוקדת וסלקטיבית יותר. המשקיעים ממשיכים ליטול סיכונים נקודתיים בסגמנטים מסוימים של השוק האמריקאי, תוך שמירה על גישה זהירה יותר כלפי חלק מהחשיפות הבינלאומיות והשווקים המתעוררים.

במבט קדימה, תשומת הלב תופנה לנתוני התעסוקה, למדדי האינפלציה ולהצהרות בכירי הפדרל ריזרב, שעשויים לספק רמזים לגבי מסלול המדיניות המוניטרית. המשך ביצועי היתר של מניות החברות הקטנות לצד תנודתיות מתונה עשוי להעיד על הרחבת השתתפות המשקיעים ועל בסיס יציב יותר להמשך העליות. מנגד, עלייה נוספת במדד VIX לצד התחזקות הדולר עשויה לשקף זהירות גוברת מצד משקיעים מוסדיים. יחסי הגומלין בין אינדיקטורים אלה צפויים להמשיך להשפיע על סנטימנט השוק, על רוטציית הסקטורים ועל זרימות ההון במהלך חודש יוני.