האשראי הבנקאי בגוש האירו צמח בקצב מהיר יותר ביולי, כאשר הן החברות והן משקי הבית רשמו האצה בקצב הגידול השנתי באשראי, לפי נתוני הבנק המרכזי האירופי שפורסמו ביום חמישי. השיפור בולט במיוחד משום שיולי היה החודש המלא הראשון לאחר העלאת הריבית של ה-ECB, ומספק אינדיקציה ראשונית לכך שעלויות מימון גבוהות יותר עדיין לא בלמו את פעילות האשראי.

האשראי העסקי מאיץ ומחזק את פעילות המימון

האשראי לחברות שאינן פיננסיות גדל ביולי ב-4.4% במונחים שנתיים, לעומת 4.0% ביוני. ההאצה מצביעה על כך שחברות ברחבי גוש האירו המשיכו להסתמך על מימון בנקאי, למרות הידוק התנאים המוניטריים בעקבות החלטת הריבית של ה-ECB.

צמיחת האשראי העסקי מהווה אינדיקטור חשוב לפעילות הכלכלית, משום שזמינות האשראי משפיעה על השקעות, הון חוזר והתרחבות עסקית. העלייה ביולי מצביעה על המשך ביקוש למימון מצד חברות. עם זאת, הנתונים אינם מאפשרים לקבוע אם ההאצה נבעה מעלייה בביקוש לאשראי, משינוי בתנאי ההלוואות או מגורמים אחרים שהשפיעו על פעילות האשראי הבנקאי.

גם האשראי למשקי הבית מתחזק

גם צמיחת האשראי למשקי הבית התחזקה, אם כי בקצב מתון יותר. האשראי למשקי הבית גדל ביולי ב-3.1% במונחים שנתיים, לעומת 3.0% ביוני. העלייה משקפת שיפור נוסף, גם אם הדרגתי, בצמיחת האשראי למגזר הפרטי ומצביעה על עמידות בביקוש למימון מצד משקי הבית למרות השינוי בסביבת הריבית.

ההאצה המקבילה באשראי העסקי ובאשראי למשקי הבית מעניקה לנתוני יולי משמעות רחבה יותר. השיפור אינו מתרכז במגזר אחד, אלא ניכר בשתי קבוצות הלווים המרכזיות במגזר הפרטי. מבחינת קובעי המדיניות, ההתפתחות מספקת מידע נוסף על האופן שבו התנאים הפיננסיים עוברים לכלכלה הריאלית בגוש האירו.

מדיניות ה-ECB פוגשת ביקוש עמיד לאשראי

עיתוי הנתונים צפוי למשוך את תשומת לב השווקים, שכן יולי היה החודש המלא הראשון לאחר שה-ECB העלה את הריבית לראשונה בתוך כמעט שלוש שנים. החלטות מוניטריות משפיעות בדרך כלל על עלויות המימון ועל תנאי האשראי בפיגור. לכן, נתוני האשראי האחרונים אינם משקפים בהכרח את מלוא השפעתה של המדיניות המוניטרית המרסנת.

עם זאת, ההאצה בצמיחת האשראי מדגישה את המורכבות העומדת בפני קובעי המדיניות באירופה. גידול באשראי יכול לתמוך בפעילות הכלכלית, אך המשך התרחבות האשראי עשוי להיות גם שיקול משמעותי בעת הערכת התנאים הפיננסיים והלחצים האינפלציוניים. נתוני יולי מוסיפים אפוא נדבך נוסף להערכת ה-ECB את האיזון בין המומנטום הכלכלי לבין הריסון המוניטרי.

בהמשך, המשקיעים וקובעי המדיניות יעקבו אחר השאלה אם השיפור בצמיחת האשראי יימשך בחודשים הקרובים, או יתמתן ככל שהשפעת הריבית הגבוהה תבוא לידי ביטוי באופן מלא יותר בהחלטות המימון. הביקוש לאשראי מצד חברות, המימון למשקי הבית ותנאי האשראי הבנקאי הרחבים ימשיכו לשמש אינדיקטורים חשובים לחוסנה של כלכלת גוש האירו. התפתחות האשראי עשויה גם לסייע לקבוע אם ההאצה ביולי משקפת התחזקות מתמשכת בפעילות האשראי או מהווה שלב מוקדם בלבד, לפני שתנאים פיננסיים הדוקים יותר יכבידו על הביקוש.