בכירי הפד מאותתים כי המאבק באינפלציה טרם הסתיים

שלושה בכירים בפדרל ריזרב הציגו ביום שישי עמדה התומכת בהעלאות ריבית נוספות, תוך הדגשה כי האינפלציה נותרת גבוהה מדי וכי ייתכן שיהיה צורך להפוך את המדיניות המוניטרית למרסנת יותר.

הדברים היו ההצהרות הפומביות הראשונות של בכירי הבנק המרכזי מאז ישיבת ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) שהתקיימה השבוע, ובה הוחלט להותיר את טווח הריבית הפדרלית ללא שינוי ברמה של 3.75%–4%.

נשיאת שלוחת הפד בדאלאס, לורי לוגן, תיארה את העובדה שהאינפלציה נותרת מעל יעד ה-2% כמצב שאינו מקובל, וטענה כי לבנק המרכזי נותרה עבודה נוספת.

בדברים שהוכנו מראש לאירוע ב-Davidson College, אמרה לוגן כי על ועדת השוק הפתוח הפדרלית לבצע לפחות שתי העלאות ריבית נוספות, של 25 נקודות בסיס כל אחת. לדבריה, לאחר מכן ניתן יהיה לעצור ולבחון את ההתפתחויות הכלכליות והפיננסיות לפני קבלת החלטה אם נדרשים צעדים נוספים.

אף שלוגן תמכה בהותרת הריבית ללא שינוי בישיבה האחרונה, היא הסבירה כי התנודתיות בשווקים והצורך לאפשר לציבור להסתגל לעלויות המימון הגבוהות יותר השפיעו על ההחלטה.

מוסלם וברקין תומכים בהמשך הידוק המדיניות

גם נשיא שלוחת הפד בסנט לואיס, אלברטו מוסלם, תמך בהידוק מוניטרי נוסף. לדבריו, האינפלציה נותרת גבוהה מדי ביחס ליעד הבנק המרכזי, וסביר שלא תרד במידה מספקת ללא צעדי מדיניות נוספים.

מוסלם אמר כי יהיה צורך בהידוק נוסף בקרוב, והוסיף כי התאמות הדרגתיות שמבוצעות מוקדם יותר נוטות להיות פחות משבשות מהעלאות חדות יותר שננקטות בשלב מאוחר.

הוא גם תיאר את המדיניות המוניטרית ואת התנאים הפיננסיים כמרחיבים, למרות הידוק מסוים שנרשם לאחרונה בתנאים הפיננסיים.

נשיא שלוחת הפד בריצ’מונד, תומאס ברקין, הציג הערכה דומה במהלך ריאיון לתוכנית Business Briefing של SiriusXM. הוא הצביע על האינפלציה הגבוהה, הביקוש האיתן ושיעור האבטלה הנמוך יחסית כגורמים התומכים בהעלאות ריבית נוספות.

עם זאת, ברקין הדגיש כי לקצב ההידוק יש חשיבות רבה. לדבריו, גישה הדרגתית מאפשרת לקובעי המדיניות זמן להעריך את הנתונים הכלכליים המתקבלים, כאשר הם אינם נמצאים בפיגור משמעותי ביחס להתפתחויות.

החלטת הריבית בדצמבר נותרת במוקד

דברי הבכירים הגיעו לאחר סיום תקופת ההשתקה של הפדרל ריזרב, המגבילה את התקשורת הציבורית סביב ישיבות ועדת השוק הפתוח הפדרלית.

שני בכירים, נשיאת שלוחת הפד בקליבלנד, בת’ המאק, וחברת מועצת הנגידים של הפד, ליסה קוק, התנגדו להחלטה האחרונה. עם זאת, אף אחת מהן לא סיפקה ביום שישי הסבר רשמי לתמיכה בהעלאת ריבית.

הפדרל ריזרב העלה את הריבית בספטמבר במטרה להתמודד עם לחצי האינפלציה המתמשכים. קובעי המדיניות אותתו באופן כללי כי צעדים נוספים עדיין אפשריים, כאשר השווקים מתמקדים בישיבה המתוכננת ל-8–9 בדצמבר כהזדמנות הבאה לשינוי אפשרי.

במסיבת העיתונאים לאחר הישיבה, יו״ר הפד קווין וורש הכיר בכך שהבנק המרכזי התקדם בצמצום האינפלציה, אך עדיין לא השיג יציבות מחירים. הוא נמנע ממתן הנחיות ספציפיות בנוגע להחלטה הצפויה בדצמבר.

שווקי החוזים העתידיים הפחיתו לאחרונה את הציפיות להעלאת ריבית בדצמבר, אף שמשתתפי השוק עדיין מעריכים כי העלאה סבירה יותר מהותרת הריבית ללא שינוי.

תנאי השוק מסבכים את התחזית

הדיון סביב המדיניות המוניטרית מתנהל במקביל לתנודתיות משמעותית בשווקים הפיננסיים. מדדי המניות בארה״ב רשמו ירידות חדות ביום שישי, כאשר מדד Nasdaq ירד לרמתו הנמוכה ביותר מזה שלושה חודשים, על רקע התפתחויות בתחום הבינה המלאכותית שהגבירו את אי-הוודאות בקרב המשקיעים.

החששות בנוגע לקיימות ההשקעות הקשורות ל-AI עשויים להשפיע גם על תחזית האינפלציה. המאמר מציין כי השקעות חריגות בהיקפן בתחום הטכנולוגיה תרמו ללחצים האינפלציוניים. האטה בפעילות זו עשויה להפחית חלק מהלחצים ולצמצם את הצורך בהידוק מוניטרי נוסף.

גם בחירות האמצע הקרובות בארה״ב מוסיפות מקור נוסף לאי-ודאות. ההצבעה עשויה להוביל להישגים משמעותיים עבור מועמדים דמוקרטים, על רקע חוסר שביעות רצון בקרב הבוחרים מהאינפלציה ומהשפעת מלחמת המזרח התיכון של הנשיא דונלד טראמפ.

על מה המשקיעים צריכים לעקוב בהמשך

ישיבת הפדרל ריזרב המתוכננת ל-8–9 בדצמבר תהיה מוקד מרכזי עבור משקיעים המעריכים את כיוון המדיניות המוניטרית בארה״ב. נתוני האינפלציה והפעילות הכלכלית שיתפרסמו, תנאי השווקים הפיננסיים וקצב ההשקעות העסקיות יסייעו לעצב את הדיון סביב העלאות ריבית נוספות.

הדגשים השונים של בכירי הפד ממחישים גם את האתגר העומד בפני קובעי המדיניות: להתמודד עם אינפלציה מתמשכת מבלי לכפות התאמות חדות בתנאים הפיננסיים. הצעתה של לוגן לשתי העלאות נוספות, קריאתו של מוסלם לפעולה בטווח הקרוב והעדפתו של ברקין לגישה הדרגתית ממחישות את מגוון העמדות בתוך הבנק המרכזי.

עבור המשקיעים, האיזון בין אינפלציה מתמשכת, עלויות המימון וקיימות ההשקעות בתחום הטכנולוגיה נותר גורם מרכזי בעיצוב תחזית הריבית.