השבוע שבין 10 באוגוסט ל-14 באוגוסט הציג תמונה מורכבת יותר מזו שמשתקפת במדדים המרכזיים בלבד. מדד S&P 500 עלה ב-0.42% ומדד הנאסד”ק עלה ב-0.47%, בעוד מדד Russell 2000 התחזק ב-1.69%, למרות ירידה של 0.45% במדד הדאו ג’ונס. במקביל, מדד KOSPI בדרום קוריאה זינק ב-10.77% – העלייה החדה ביותר מבין המדדים המרכזיים שנבדקו – והדגיש את הפערים בין אזורים שונים על רקע שינוי בציפיות לגבי האינפלציה, הריבית, תוצאות החברות והסיכונים הגיאופוליטיים.

מדדי המניות בארה”ב שומרים על יציבות לאחר התמתנות לחצי האינפלציה

שוקי המניות בארה”ב התמודדו במהלך השבוע עם מספר גורמים מנוגדים. מדד המחירים לצרכן ביולי עלה ב-0.1% לעומת החודש הקודם, בעוד האינפלציה השנתית במדד התמתנה ל-3.4% לעומת 3.5% ביוני. במקביל, מדד מחירי היצרן נותר ללא שינוי ביולי, כאשר קצב העלייה השנתי במדד ה-PPI ירד ל-4.7% לעומת 5.5%. הנתונים הפחיתו חלק מהלחץ להעלאת ריבית מיידית מצד הפדרל ריזרב ותמכו בשווי החברות, במיוחד במניות הקשורות לטכנולוגיה.

סביבת המאקרו הזו מסבירה את העמידות היחסית של המדדים המרכזיים בארה”ב. מדד הנאסד”ק עלה ב-0.47%, ומדד S&P 500 התחזק ב-0.42%. מנגד, מדד הדאו ג’ונס, החשוף יותר לחברות תעשייה ולחברות צריכה ותיקות, ירד ב-0.45%. במקביל, מדד Russell 2000 עלה ב-1.69%, דבר המעיד כי העליות השבועיות לא התבססו רק על חברות הטכנולוגיה הגדולות.

הפערים בין המדדים מצביעים על כך שהמשקיעים הגיבו לא רק לציפיות בנוגע לרווחי החברות, אלא גם לאפשרות של סביבת מדיניות מוניטרית פחות restrictive בעתיד.

אסיה מציגה שינוי חד במגמה בעקבות התאוששות מניות השבבים

דרום קוריאה הייתה השוק הבולט ביותר השבוע. מדד KOSPI עלה ב-10.77%, לאחר התאוששות חדה מירידות משמעותיות בסוף יולי, שנבעו בעיקר מלחץ על חברות השבבים. הירידות הקודמות הושפעו מחששות בנוגע ליצרניות השבבים Samsung Electronics ו-SK Hynix, אשר יחד מהוות יותר ממחצית ממשקל המדד.

ההתאוששות באוגוסט משקפת לכן לא רק שיפור כללי בתיאבון לסיכון, אלא גם שינוי מהיר במיצוב המשקיעים ובסנטימנט כלפי שוק בעל ריכוז גבוה החשוף למחזור הבינה המלאכותית ולתחום המוליכים למחצה.

מדד ניקיי 225 ביפן עלה ב-2.60% והוסיף לחוזקה האזורית, בעוד מדד שנגחאי בסין ירד ב-0.99% ומדד האנג סנג בהונג קונג נחלש ב-3.16%. הפערים מדגישים כי העליות באסיה לא היו מהלך אזורי רחב, אלא שינוי סלקטיבי בתמחור, שבו מניות דרום קוריאה נהנו במיוחד מהתחזקות הציפיות לביקוש לטכנולוגיה ולשבבים.

אירופה וישראל מתנהלות במסלולים שונים

שוקי המניות באירופה הציגו ביצועים חלשים יותר ביחס לארה”ב ולאסיה. מדד DAX הגרמני עלה ב-0.44%, אך מדד FTSE 100 הבריטי ירד ב-1.03%, מדד CAC 40 הצרפתי נחלש ב-1.02% ומדד MSCI Europe ירד ב-0.07%.

הביצועים המעורבים הגיעו כאשר המשקיעים המשיכו לשקלל את ציפיות הריבית מול הסיכונים הגיאופוליטיים והאנרגטיים. לפי Reuters, עליית מחירי הנפט והמתיחות המחודשת בין ארה”ב לאיראן נותרו גורמי אי-ודאות משמעותיים עבור השווקים הגלובליים במהלך השבוע.

שוק המניות בישראל הציג תמונה יציבה יותר. מדד ת”א-35 עלה ב-1.11%, בעוד מדד ת”א-125 נותר כמעט ללא שינוי עם עלייה של 0.02%. בניגוד לתנודות החדות שנרשמו באסיה, שוק המניות הישראלי הציג שינוי מצטבר מתון לאורך חמשת ימי המסחר.

נתוני המדדים שסופקו אינם מצביעים אילו סקטורים הובילו את הביצועים בישראל, ולכן לא ניתן לייחס את התוצאה באופן ספציפי לבנקים, חברות ביטחוניות או זרימות מצד גופים מוסדיים. הנתון המרכזי הוא שהשוק המקומי שמר על יציבות יחסית למרות סביבת אי-הוודאות הגיאופוליטית.

מדד הדולר ירד במהלך השבוע ב-0.17%. הירידה תאמה את שינוי הציפיות בנוגע למדיניות הפדרל ריזרב לאחר נתוני אינפלציה מתונים יותר ונתוני מכירות קמעונאיות חלשים ביולי. המכירות הקמעונאיות ירדו באופן בלתי צפוי ב-0.6% ביולי, מה שחיזק את החששות בנוגע לעוצמת הצריכה בארה”ב והפחית את הציפיות להעלאת ריבית בספטמבר.

בהמשך, השאלה המרכזית עבור המשקיעים תהיה האם השילוב בין רווחיות חברות יציבה לבין התמתנות האינפלציה בארה”ב יוכל להמשיך לקזז חולשה בצריכה, מחירי אנרגיה גבוהים ואי-ודאות גיאופוליטית. כנס ג’קסון הול של הפדרל ריזרב, שיתקיים בין 27 ל-29 באוגוסט, עשוי לספק איתות חשוב לגבי כיוון המדיניות המוניטרית. במקביל, ההתפתחויות ביחסי ארה”ב-איראן ונתוני המאקרו הקרובים יקבעו האם השווקים ימשיכו לגלות סבלנות כלפי רמות הסיכון הנוכחיות.