סין עמדה רשמית ביעד הצמיחה ארוך־הטווח שלה לשנת 2025, עם התרחבות של “כ־5%”, מה שאפשר לבייג׳ינג להכריז על מידה של הצלחה כלכלית לאחר שנים של שיבושים שנבעו מהמגפה ומהאטה ממושכת בשוק הנדל״ן. אולם מתחת לנתון הכותרתי, הנתונים מציירים תמונה שברירית יותר — המאופיינת בהאטת מומנטום, חולשה בביקוש של משקי הבית ושאלות גוברות לגבי עמידות ההתאוששות.

היעד הושג, המומנטום דועך

נתוני ממשל שפורסמו ביום שני הראו כי קצב הצמיחה הכלכלית הואט ל־4.5% במונחים שנתיים ברבעון האחרון של 2025 — הקצב החלש ביותר מאז סוף 2022. מדובר בהאטה ניכרת לעומת 4.8% שנרשמו ברבעון הקודם, והיא מדגישה אובדן מומנטום לקראת 2026. במונחים רבעוניים, התוצר התרחב ב־1.2% בלבד בין אוקטובר לדצמבר.

בעוד שהנתון השנתי עמד בציפיות קובעי המדיניות, המסלול חשוב יותר עבור השווקים. סין רשמה כעת קצב צמיחה רבעוני הולך ומאט, גם כאשר יעדי הצמיחה השנתיים הונמכו עם הזמן — מ־6%–6.5% ב־2019 לכ־5% כיום — מה שמרמז כי רוחות נגד מבניות הופכות קשות יותר לקיזוז.

היצוא נושא בנטל

היצוא הוכיח שוב את תפקידו המכריע. משלוחים חזקים לחו״ל סייעו לסין לייצר עודף סחר שיא של כ־1.2 טריליון דולר, ובכך ריככו את הפגיעה מהאטה בצריכה ומהשקעות עסקיות זהירות. עוצמת היצוא נרשמה למרות מכסים מחודשים שהטיל נשיא ארה״ב דונלד טראמפ, שחזרתו לתפקיד העיבה על הסחר הדו־צדדי.

היצוא לארצות הברית ירד בכ־20% בשנה שעברה, אך ירידה זו קוזזה באמצעות ביקוש חזק יותר מאזורים אחרים. שינוי כיוון זה אפשר לסין להמשיך להפעיל מפעלים, אך גם עורר התנגדות. כמה מדינות שוקלות כעת העלאת מכסים או צעדי הגנה מסחריים כדי להגן על תעשיות מקומיות מפני יבוא סיני גובר — מה שמעלה את הסיכון לכך שכרית הביטחון מבוססת־היצוא תיחלש.

הביקוש המקומי נותר החוליה החלשה

בזירה המקומית, התנאים נראים פחות איתנים. אמון הצרכנים נותר שברירי, כשהוא מושפע מחוסר ביטחון תעסוקתי, חוב משקי בית גבוה ולחצים מתמשכים בשוק הנדל״ן. תוכניות טרייד־אין ממשלתיות לרכב ולמכשירי חשמל לבית סיפקו בתחילה דחיפה, אך איבדו תנופה בחודשים האחרונים.

ייצוב הנדל״ן — ולא התאוששות מלאה — נותר קריטי. כלכלנים טוענים כי ללא תפנית ברורה בתחום זה, משקי הבית לא ימהרו לפתוח את הארנק. עבור עסקים קטנים, ההאטה כבר מוחשית. רבים מדווחים על ירידה בתנועת לקוחות ועל רגישות מחירים גבוהה יותר, מה שמחזק את התחושה שההתאוששות טרם חלחלה לכלכלה העממית.

מבט קדימה ל־2026

בייג׳ינג התחייבה להמשיך לתמוך בצריכה ולהשקיע בתחומים אסטרטגיים כגון בינה מלאכותית וייצור מתקדם. עם זאת, ציפיות הצמיחה מתמתנות. דויטשה בנק צופה התרחבות של כ־4.5% ב־2026, בעוד שחלק מהאנליסטים העצמאיים סבורים שקצב הצמיחה האמיתי בשנה שעברה היה נמוך משמעותית מהנתונים הרשמיים.

האתגר עבור קובעי המדיניות אינו עוד רק עמידה ביעדים, אלא השבת האמון — בקרב צרכנים, יזמים ושותפי סחר גלובליים כאחד.