שוק המתכות היקרות רשם בסוף השבוע האחרון אנחת רווחה זמנית, לאחר חודשים ארוכים של לחצים כבדים וסביבה מאקרו-כלכלית עוינת. לאחר שרשם את הרבעון הגרוע ביותר שלו מזה 13 שנים בתום המחצית הראשונה של השנה, נכס המקלט המסורתי הצליח לקטוע רצף ירידות ממושך. הציפיות של פעילי השוק לגבי המשך תוואי הריבית של הפדרל ריזרב עברו התאמה מחדש, מה שסיפק את הדלק הנחוץ לזינוק במחיריהן של הסחורות המובילות, ובראשן הזהב והכסף.

דוח התעסוקה משנה את כללי המשחק

הגורם המרכזי לתפנית החיובית במסחר ביום שישי היה פרסום נתוני שכר לא חקלאיים בארה”ב. הדו”ח הרשמי הראה כי המשק האמריקאי הוסיף בחודש יוני 57,000 משרות בלבד – נתון הנמוך משמעותית מרמת הציפיות של קונצנזוס האנליסטים שעמדה על 115,000, ומהתרחבות של 129,000 משרות שנרשמה בחודש מאי. הדבר מאותת על הצטננות מסוימת בשוק העבודה המתוח.

התגובה בשווקים הפיננסיים הייתה מיידית. על פי כלי ה-FedWatch של בורסת CME, ההסתברות שהפד יבחר להעלות את הריבית ברבע נקודת האחוז לפחות בישיבתו בחודש ספטמבר צנחה מרמה של 65% ערב הפרסום ל-53.5%, וזאת לאחר שהבנק המרכזי צפוי להותיר את הריבית על כנה ביולי. הפחתת הלחץ המוניטרי בטווח הקצר החלישה את כוחו של הדולר והובילה לירידה בתשואות הריאליות, מה שהגדיל באופן ישיר את האטרקטיביות של נכסים שאינם נושאים ריבית, כמו הזהב.

מפת המחירים והסנטימנט בשוק הסחורות

במסחר התוך-יומי, מחיר הזהב הספוט טיפס למחיר של 4,182.28 דולר לאונקיה, ובכך השלים עלייה שבועית של 2.3% – העלייה השבועית הראשונה של המתכת מאז סוף חודש מאי. עם זאת, התמונה הרחבה יותר של שנת 2026 עדיין מורכבת: למרות הזינוק הנוכחי, המחירים עדיין נמוכים בכ-22% משיא כל הזמנים שנקבע בינואר ברמה של מעל 5,300 דולר לאונקיה, כאשר מתחילת השנה הנוכחית רשם הזהב ירידה של כ-3%.

המגמה החיובית אפיינה את מגזר המתכות היקרות כולו:

• כסף ספוט: זינק ב-2.9% למחיר של 62.77 דולר לאונקיה, מה שמציב אותו בדרך לתשואה שבועית מרשימה של כ-6.7%.
• פלטינה ספוט: רשמה עלייה של 2.8% ונסחרה ברמה של 1,660.10 דולר.
• פלדיום: עלה בכ-1% למחיר של 1,280.09 דולר.

התנודתיות הגבוהה הזו מהווה שינוי כיוון חד לעומת שנת 2025, שהייתה שנת שיא היסטורית עבור המשקיעים, עם זינוקים שנתיים של 66% בזהב ו-135% בכסף. התהפוכות הכלכליות שהביאה עמה מערכת היחסים הגיאופוליטית המתוחה בין ארה”ב לאיראן בחודש פברואר, לצד התחזקות הדולר, ערערו זמנית את מעמדן של המתכות היקרות כחוף מבטחים מוחלט.

תחזית אנליסטים ומבט טכני קדימה

בניתוח מקצועי שפרסמו אסטרטגים בבנק OCBC, שונתה הגדרת השוק מנימה “זהירה” לגישה של “זהירות בונה”. לפי הניתוח, נתוני התעסוקה הרכים אכן מסירים את הסיכון לתרחיש של “זנב ניצי” קיצוני מצד קובעי המדיניות, והזהב עשוי להמשיך במסלול ההתאוששות בטווח הקצר ככל שהנתונים הכלכליים הבאים בארה”ב ימשיכו להגביל את התשואות הריאליות.

יחד עם זאת, מנהלי הקרנות מדגישים כי הטיות מנטליות של משקיעים וחששות קבועים מאינפלציה דורשים משנה זהירות טקטית. כדי שנוכל להצביע על היפוך מגמה בר-קיימא ארוך טווח בשוק, יידרשו תנאים תומכים נוספים: ירידה חדה ומתמשכת בתשואות האג”ח, התייצבות של זרמי הון נכנסים לקרנות מחקות (ETF) ושינוי רשמי ופומבי ברטוריקה הניצית של חברי הפדרל ריזרב. ללא תנאים אלו, העלייה הנוכחית עלולה להתברר כתיקון טכני בלבד בתוך מגמה כללית מרוסנת.