שבוע המסחר הראשון הסתיים בירידות חדות

מניית SpaceX סיימה את שבוע המסחר המלא הראשון שלה כחברה ציבורית בירידות חדות, לאחר שאיבדה 17.2% מערכה ומחקה חלק ניכר מהעליות שנרשמו מיד לאחר אחת ההנפקות הראשוניות הגדולות בתולדות שוק ההון.

הירידה החזירה את שווי השוק של החברה לכיוון רף ה-2 טריליון דולר, לאחר שבימי המסחר הראשונים חצה לזמן קצר את רמת ה-2.5 טריליון דולר. המניה ירדה גם מתחת לרף הפסיכולוגי של 150 דולר והתקרבה למחיר ההנפקה, שעמד על 135 דולר, מה שהעלה מחדש את השאלה האם ציפיות המשקיעים היו אופטימיות מדי.

ההתפתחות מזכירה את דפוס המסחר שנרשם במספר הנפקות טכנולוגיה בולטות, שבהן זינקו המניות בימים הראשונים ולאחר מכן נסוגו כאשר המשקיעים בחנו מחדש את רמות התמחור.

הנפקת אג”ח ענקית מעוררת סימני שאלה

מוקדם יותר השבוע השלימה SpaceX בהצלחה הנפקת אג”ח בהיקף של 25 מיליארד דולר, לאחר שקיבלה ביקושים של קרוב ל-90 מיליארד דולר. בעקבות הביקוש הגבוה הגדילה החברה את היקף ההנפקה מהיעד המקורי של 20 מיליארד דולר.

לצד הביקושים המרשימים, המהלך עורר דיון נרחב בקרב משקיעים ואנליסטים.

חלק מהמשקיעים תהו מדוע החברה בחרה לגייס חוב בהיקף כה משמעותי זמן קצר לאחר שגייסה הון רב במסגרת ההנפקה הראשונית. לפי הערכות בשוק, ההנהלה מבקשת לנצל את תנאי המימון האטרקטיביים כל עוד הביקוש לנכסים הקשורים לבינה מלאכותית ולחלל נותר גבוה.

במקביל, דיווח של Bloomberg הצביע על כך שהאג”ח החדשות כבר רשמו הפסדי שווי של כ-305 מיליון דולר ביחס לאג”ח ממשלת ארצות הברית בעלות מח”מ דומה מאז תחילת המסחר בהן.

הוויכוח סביב תמחור חברות הבינה המלאכותית מתחדד

גיוסי ההון הרצופים של SpaceX חידדו את הדיון בשאלה האם ההתלהבות מחברות הפועלות בתחומי הבינה המלאכותית והחלל הגיעה לרמות מופרזות.

יש הרואים במהלך ביטוי לניהול פיננסי אחראי שנועד לממן את תוכניות ההתרחבות ארוכות הטווח של החברה. מנגד, אחרים סבורים כי גיוסי ההון האגרסיביים עשויים להעיד על רצון להבטיח מקורות מימון לפני שהסביבה הפיננסית תהפוך לפחות נוחה.

בכנס הביטוח הגלובלי של Financial Times אמר מנהל ההשקעות הראשי של Allianz, לודוביק סוברן, כי העסקה משקפת מעבר של השווקים משלב של צמיחה ממושכת למה שהגדיר כ”אזור בועתי”.

ללחץ על הסנטימנט תרמו גם דיווחים שלפיהם OpenAI שוקלת לדחות את ההנפקה המתוכננת שלה לשנה הבאה, על רקע העלייה בעלויות תשתיות הבינה המלאכותית והאטה אפשרית בקצב צמיחת תזרימי המזומנים בענף.

שירותי סלולר עשויים להפוך למנוע הצמיחה הבא

לצד התנודתיות במניה, SpaceX ממשיכה לקדם מנועי צמיחה חדשים מעבר לשירותי השיגור ולתשתיות בינה מלאכותית.

לפי דיווח של Financial Times, החברה בוחנת כניסה לשוק התקשורת הסלולרית לצרכנים באמצעות רשת הלוויינים Starlink. מהלך כזה יאפשר לה להציע שירותי סלולר ישירות ללקוחות פרטיים ולהתחרות בחברות התקשורת המסורתיות.

התרחבות זו עשויה להגדיל את בסיס ההכנסות החוזרות של החברה מעבר לשירותי האינטרנט הלווייני ולפעילות השיגורים המסחריים, תוך ניצול יכולות טכנולוגיית Direct-to-Cell של Starlink.

גיוון מקורות ההכנסה עשוי לחזק את המודל העסקי של SpaceX ולתמוך בשווי השוק הגבוה שאליו היא שואפת.

מבט קדימה

המשקיעים צפויים לעקוב מקרוב אחר הדוחות הכספיים הקרובים של SpaceX ותוכניות ההשקעה שלה, כדי לבחון האם אסטרטגיית גיוסי ההון האגרסיבית תתורגם לצמיחה מתמשכת בהכנסות. במקביל, תשומת הלב תופנה להתקדמות בפיתוח שירותי הסלולר של Starlink, להמשך הרחבת פעילות החברה בתחום תשתיות הבינה המלאכותית ולסנטימנט כלפי מניות טכנולוגיה בעלות שיעורי צמיחה גבוהים. אף שהתנודתיות בטווח הקצר צפויה להימשך, שוויה ארוך הטווח של SpaceX ייקבע בסופו של דבר על פי יכולתה להפוך את תוכניות הצמיחה השאפתניות שלה לביצועים פיננסיים עקביים.