ניסוי הסרטן משנה את התפיסה לגבי פוטנציאל הצמיחה של Moderna

מניית Moderna רשמה אחת מהתנועות החד-יומיות החריגות בתולדותיה לאחר שהחברה פרסמה תוצאות חיוביות מניסוי בשלב מתקדם של חיסון מותאם אישית לסרטן, שפותח בשיתוף עם Merck. הטיפול סייע להפחית את הישנות המלנומה, וסיפק למשקיעים עדות לכך שטכנולוגיית ה-mRNA של Moderna עשויה לשמש גם בתחומים רפואיים החורגים ממחלות זיהומיות.

המניה זינקה בשיעור של עד 160% ביום רביעי, והצטרפה לעלייה חדה שכבר נרשמה ב-2026. Moderna עלתה ב-114% לפני פרסום התוצאות האחרונות, כאשר המשקיעים התמקדו יותר ויותר בחיסון השפעת ובצבר המוצרים של החברה כמקורות פוטנציאליים לצמיחה עתידית.

תגובת השוק משקפת שינוי משמעותי באופן שבו Moderna מוערכת. החברה התמודדה במשך כמה שנים עם קריסת הביקוש לחיסוני קורונה, מה שתרם לירידות במניה במשך ארבע שנים רצופות והותיר אותה כמעט 94% מתחת לשיא שנרשם ב-2021.

מוכרי בחסר ספגו הפסד של 5 מיליארד דולר

עוצמת הזינוק יצרה שינוי חד לא פחות עבור המשקיעים שפעלו נגד המניה. לפי S3 Partners, העלייה יצרה הפסדים חשבונאיים של כ-5 מיליארד דולר עבור מוכרי בחסר במניית Moderna והעלתה את ההפסדים שלהם לפי שווי שוק מתחילת השנה ליותר מ-7 מיליארד דולר.

מתיו אונטרמן מ-S3 Partners תיאר את המהלך כפגיעה חריגה במוכרי בחסר וציין כי הוא משנה באופן מהותי את יחס הסיכון-תשואה עבור משקיעים המחזיקים בפוזיציות שליליות על המניה.

הלחץ על מוכרי בחסר עשוי להתגבר, משום ששיעור הפוזיציות בשורט הגיע קודם לכן לכ-20% ממניות Moderna שבידי הציבור, לפני שירד לכ-14%. כ-20 מיליון מניות, או כרבע מהפוזיציות בשורט, כבר נסגרו במהלך 2026. המשמעות היא שגם לאחר צמצום חלק מהפוזיציות, נותרה בשוק חשיפה משמעותית לירידה במניה.

האם תחום האונקולוגיה יכול להפוך למנוע הצמיחה הבא של Moderna?

המשמעות המרכזית של הזינוק אינה רק הלחץ על מוכרי בחסר, אלא האפשרות שתוכנית הסרטן של Moderna תשנה את מסלול הרווחים של החברה בטווח הארוך. אנליסטים הגיבו בחיוב לתוצאות הניסוי, כאשר ג׳וזף סטרינגר מ-Needham תיאר את התוצאות כהישג משמעותי, ומיילס מינטר מ-William Blair העלה את דירוג המניה ל-Outperform.

עבור המשקיעים, השאלה המרכזית כעת היא אם תוצאות הניסוי במלנומה יוכלו להתפתח לפעילות מסחרית משמעותית בתחום האונקולוגיה ולצמצם את התלות של Moderna בהכנסות מחיסוני הקורונה. הזינוק החריג במניה גם העלה את רף הציפיות, ולכן עשויה להיווצר תנודתיות גבוהה יותר ככל שיתפרסמו אבני דרך קליניות, רגולטוריות ומסחריות נוספות. בהמשך, המשקיעים יתמקדו בפיתוח החיסון המותאם אישית לסרטן, בהתקדמות צבר המוצרים הרחב יותר של Moderna ובשאלה אם ההזדמנות החדשה בתחום האונקולוגיה תוכל להצדיק את שינוי התמחור החד, תוך אילוץ מוכרי בחסר שנותרו בשוק לבחון מחדש את הפוזיציות שלהם.