מדוע מניית Lululemon ירדה לשפל של שמונה שנים?

הקריסה האחרונה במניית Lululemon משקפת פער הולך וגדל בין המוניטין הקודם של החברה כמותג צומח בפרימיום לבין היחלשות המומנטום העסקי שלה. הקמעונאית בתחום בגדי הספורט, הנסחרת ב-Nasdaq, הורידה את תחזית המכירות שלה ל-2026 שלוש פעמים, מרמה של 11.35 מיליארד דולר במרץ לכ-10.35 מיליארד דולר.

ההכנסות ברבעון השני ירדו ב-4% ל-2.4 מיליארד דולר, בעוד שהמכירות בחנויות הזהות ירדו ב-9%. הנתונים מצביעים על כך שהחולשה אינה מוגבלת לתוכניות ההתרחבות של החברה, אלא מורגשת גם ברשת החנויות הקיימת. החברה צופה שהלחץ יימשך ומעריכה כי המכירות ברבעון השלישי ירדו ב-10%–11%.

הרווח המדווח של 2.92 דולר למניה סיפק מעט מאוד ביטחון, משום שהתוצאות נהנו מהחזר חד-פעמי של 134.5 מיליון דולר בגין מכסי יבוא. ללא ההטבה הזו, התמונה הפיננסית הבסיסית הייתה מספקת קיזוז חלש יותר לירידה במכירות.

כיצד הגירושים של צ׳יפ וילסון עשויים להשפיע על Lululemon?

הבעיות התפעוליות של החברה מתרחשות כעת במקביל להתפתחות אישית ופיננסית משמעותית הנוגעת למייסד צ׳יפ וילסון. וילסון ואשתו, שאנון “סאמר” וילסון, פתחו בהליכי גירושים בבית המשפט העליון של קולומביה הבריטית באפריל. המקרה מושך תשומת לב מצד בעלי המניות משום שעל פי הדיווחים, לבני הזוג אין הסכם ממון.

לפי מסגרת דיני הרכוש בקולומביה הבריטית, נכסים שהיו בבעלות אחד מבני הזוג לפני הנישואים נהנים מהגנות מסוימות, בעוד שעליות בערכם במהלך הנישואים עשויות להיות כפופות לחלוקה שווה. לעיתוי יש משמעות, משום ש-Lululemon הונפקה ב-2007, חמש שנים לאחר שבני הזוג נישאו.

ההליך אינו מוביל באופן אוטומטי לשינוי בפעילות העסקית של Lululemon, אך הוא מוסיף משתנה נוסף סביב האינטרסים הכלכליים המשמעותיים של המייסד והשפעתו על החברה. זאת לאחר שווילסון הפסיק במאי את הקמפיין שלו להחלפת דירקטורים בחברה, והסכים לקבל שני מושבים בדירקטוריון במסגרת הפוגה של 18 חודשים מול הדירקטוריון.

האם הנהלה חדשה יכולה לייצב את העסק?

Lululemon נכנסת כעת למעבר ניהולי בעל חשיבות רבה. המנכ״לית הנכנסת היידי או׳ניל מתחילה את תפקידה השבוע, כאשר החברה מתמודדת עם ירידה במכירות, לחץ על פעילותה בצפון אמריקה וירידה באמון המשקיעים.

האתגר הניהולי משמעותי במיוחד משום שמודל הצמיחה הקודם של המותג נשען במידה רבה על מיצוב פרימיום ועל ביקוש צרכני חזק. כאשר המכירות בחנויות הזהות מתכווצות והתחזיות ממשיכות לרדת, על ההנהלה לקבוע האם מדובר בחולשה זמנית או בשינוי עמוק יותר בהעדפות הצרכנים ובמעמדה התחרותי של החברה.

עבור המשקיעים, השילוב בין ירידה בתחזיות ההכנסות, נפילה חריגה במחיר המניה ואי-ודאות סביב המייסד יוצר פרופיל סיכון מורכב. עם זאת, הקריסה בשווי החברה עשויה בסופו של דבר למשוך משקיעים שמוכנים להמר על התאוששות, אם ההנהלה החדשה תצליח להחזיר את המומנטום למכירות.

ההתמקדות המיידית תהיה ביכולתה של או׳ניל לייצב את פעילות הליבה, לשקם את הביקוש מצד הצרכנים ולספק בהירות רבה יותר בנוגע לאסטרטגיית הצמיחה ארוכת הטווח של החברה. במקביל, בעלי המניות יעקבו אחר השאלה האם השינויים במצבו האישי של וילסון ובמעמדו בדירקטוריון ישפיעו באופן מהותי על הממשל התאגידי או על הכיוון האסטרטגי של Lululemon.