Cisco Systems הציגה ביצועים רבעוניים חזקים, אך המשקיעים הגיבו בירידה חדה במניה. המניה ירדה ב-9% ביום חמישי, אף שההכנסות והרווחים עלו על התחזיות וההנהלה פרסמה תחזית גבוהה מתחזיות וול סטריט. תגובת השוק משקפת אתגר הולך וגובר עבור Cisco: לאחר עלייה של יותר מ-60% מתחילת השנה, שנבעה מאופטימיות סביב הגידול בהוצאות על תשתיות בינה מלאכותית, המשקיעים דורשים כעת ראיות לכך שקצב הצמיחה הגבוה יכול להימשך, ולא מסתפקים בתוצאות רבעוניות טובות מהצפוי.

תוצאות חזקות אינן מספיקות מול רף הציפיות הגבוה

Cisco דיווחה על הכנסות של כ-17.3 מיליארד דולר ברבעון הפיסקלי הרביעי, עלייה של 18% לעומת השנה הקודמת ומעל תחזית האנליסטים להכנסות של 16.8 מיליארד דולר. החברה צופה הכנסות של 18 מיליארד דולר עד 18.2 מיליארד דולר ברבעון הנוכחי, משמעותית מעל תחזית הקונצנזוס של 16.8 מיליארד דולר.

על פניו, הנתונים מצביעים על כך ש-Cisco נהנית מעלייה בביקוש לתשתיות תקשורת. עם זאת, תגובת המניה מצביעה על כך שהציפיות כבר עלו במידה ניכרת. לאחר עלייה של יותר מ-60% לפני הירידה ביום חמישי, נדרש כעת שיפור משמעותי יותר מהתחזיות כדי להצדיק המשך עלייה בשווי החברה.

אנליסטים ב-Piper Sandler הגדירו את התחזית כזהירה ביחס לסביבת הביקוש הנוכחית והזהירו כי המשקיעים עשויים להתחיל לבחון אם קצב הצמיחה של Cisco מתקרב לשיא. החשש מקבל משנה חשיבות נוכח התחזית של Cisco לצמיחת הכנסות של כ-15% בשנת הכספים הנוכחית, בעוד שהאנליסטים צופים כי בשנה שלאחר מכן הצמיחה תחזור לקצב חד-ספרתי.

תשתיות הבינה המלאכותית נותרות מנוע הצמיחה המרכזי

התרחבות הקשרים של Cisco עם חברות הענק המפעילות תשתיות ענן נותרה מרכיב מרכזי בסיפור הצמיחה של החברה בתחום הבינה המלאכותית. חברות הטכנולוגיה הגדולות, האחראיות לחלק משמעותי מההשקעות בתשתיות בענף, הזמינו מ-Cisco מוצרים בהיקף של 4 מיליארד דולר במהלך הרבעון. בכך הגיע היקף ההזמנות השנתי ל-9.3 מיליארד דולר.

היקף הביקוש מספק מנוע צמיחה משמעותי, כאשר חברות הענן ממשיכות להרחיב את קיבולת מרכזי הנתונים לצורכי בינה מלאכותית. Cisco צופה כי ההכנסות מקבוצת לקוחות זו יעלו מכ-4 מיליארד דולר בשנת הכספים הקודמת ל-7.5 מיליארד דולר בשנת הכספים 2027. הנתון מצביע על כך שתשתיות תקשורת לבינה מלאכותית עשויות להמשיך לתרום משמעותית לצמיחה, גם אם קצב הצמיחה בתחומים אחרים יתמתן.

אנליסטים ב-KeyBanc ממשיכים להציג עמדה חיובית, ומעריכים כי Cisco עשויה להגדיל את נתח השוק שלה ככל שחברות ענן גדולות, ספקיות neocloud ולקוחות נוספים בתחום תשתיות הבינה המלאכותית יגדילו את הוצאות ההון. ההזדמנות עשויה להימשך לאורך זמן, במיוחד ככל שמערכות בינה מלאכותית דורשות תשתיות תקשורת מתקדמות יותר לחיבור מספר גדול של מעבדים.

המשקיעים מתמקדים כעת מעבר לנתוני הרבעון

המנכ״ל צ׳אק רובינס הדגיש כי Cisco הציגה שיאים שנתיים ורבעוניים בהכנסות, ובמקביל הסביר כי ההנהלה נוקטת גישה זהירה יותר בתחילת שנת הכספים החדשה. הגישה הזהירה עשויה להסביר חלק מהפער בין הנתונים העסקיים החזקים לבין תגובת השוק.

בסביבות 113 דולר למניה בצהריים ביום חמישי, Cisco נסחרה משמעותית מתחת לשיא הסגירה של כ-130 דולר שנרשם ביוני. הירידה מצביעה על בחינה מחדש של הפרמיה שהמשקיעים העניקו בעבר להזדמנות בתחום תשתיות הבינה המלאכותית, ולא בהכרח על שינוי בהערכת הפעילות העסקית הבסיסית של החברה.

המשך הצמיחה תלוי בקצב ההשקעות של חברות הענן

השלב הבא של Cisco יהיה תלוי ביכולתו של הביקוש לתשתיות בינה מלאכותית לשמור על קצב צמיחה גבוה מהרמות המשתמעות מהתחזיות לטווח הארוך. היקף הזמנות של 9.3 מיליארד דולר מחברות הענן בשנת הכספים והתחזית להכנסות של 7.5 מיליארד דולר מקבוצה זו בשנת הכספים 2027 מספקים לחברה נראות משמעותית, אך המשקיעים יידרשו לראות אם המומנטום יוכל לפצות על התמתנות בתחומים אחרים.

הסיכון המרכזי הוא שחלק ניכר מהפוטנציאל של Cisco בתחום הבינה המלאכותית כבר מגולם בשווי המניה. מצב זה מגדיל את התלות בביצועים טובים מהצפוי כדי לתמוך בשווי החברה. בהמשך, היקף ההוצאות של חברות הענן, המרת ההזמנות להכנסות וקצב הצמיחה בשנת הכספים 2027 יהיו אינדיקטורים מרכזיים לשאלה אם הירידה ביום חמישי משקפת התאמה מחדש של הציפיות או תחילתו של שינוי רחב יותר בתמחור המניה.

נקודות מרכזיות

Cisco דיווחה על הכנסות של כ-17.3 מיליארד דולר ברבעון הפיסקלי הרביעי, מעל תחזית האנליסטים של 16.8 מיליארד דולר, בעוד שגם תחזית ההכנסות לרבעון הנוכחי עלתה על הציפיות.

הזמנות התשתית מחברות הענן הסתכמו ב-9.3 מיליארד דולר בשנת הכספים, כאשר Cisco צופה שההכנסות מלקוחות אלה יגיעו לכ-7.5 מיליארד דולר בשנת הכספים 2027.

למרות הביקוש החזק הקשור לבינה מלאכותית, מניית Cisco ירדה ב-9%, כאשר המשקיעים בחנו אם החברה תוכל לשמור על קצב הצמיחה הגבוה לאחר עלייה של יותר מ-60% מתחילת השנה.