הפדרל ריזרב צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי, תוך חיזוק גישת “המתן וראה” כאשר קובעי המדיניות מעריכים את ההשפעות הכלכליות של מתחים גיאופוליטיים מתמשכים. לנוכח אי-הוודאות סביב הסכסוך במזרח התיכון והשפעתו על האינפלציה והצמיחה, הבנק המרכזי נראה ממוקם בצורה ברורה במצב של המתנה. לפגישה זו יש גם חשיבות נוספת, שכן היא צפויה להיות האחרונה בהובלת ג׳רום פאוול לפני מעבר אפשרי בהנהגה.

השהיית מדיניות משקפת אי-ודאות גבוהה

ההחלטה להשאיר את הריבית ללא שינוי משקפת עמדה זהירה מצד הפדרל ריזרב. קובעי המדיניות פועלים בסביבה מורכבת שבה סיכוני האינפלציה נותרים גבוהים בעוד הצמיחה הכלכלית מראה סימני התמתנות.

הסכסוך המתמשך במזרח התיכון הוסיף שכבת אי-ודאות נוספת, במיוחד דרך השפעתו על מחירי האנרגיה. עלויות נפט גבוהות יכולות לדחוף את האינפלציה כלפי מעלה, אך במקביל הן עשויות לפגוע בצריכה הפרטית ובפעילות הכלכלית. ההשפעה הכפולה הזו מסבכת את תהליך קבלת ההחלטות של הפד ומחזקת את הצורך בסבלנות.

הפגישה האחרונה של פאוול מדגישה מעבר הנהגה

פגישה זו צפויה להיות מסיבת העיתונאים האחרונה בהובלת ג׳רום פאוול לאחר כמעט עשור בתפקיד. כהונתו התאפיינה בהתמודדות עם זעזועים כלכליים משמעותיים, כולל מגפת הקורונה והזינוק באינפלציה שבא בעקבותיה.

השווקים יעקבו מקרוב אחר דבריו כדי לקבל רמזים לגבי כיוון המדיניות העתידי של הפד, במיוחד לאור מעבר אפשרי להנהגה חדשה בראשות קווין וורש. כל שינוי בטון או בדגשים עשוי לאותת כיצד המדיניות עשויה להתפתח תחת הנהגה חדשה.

עם זאת, ההערכה היא שפאוול ישמור על גישה מדודה, תוך הדגשת אי-הוודאות והחשיבות של קבלת החלטות מבוססת נתונים.

מחירי הנפט והאינפלציה נותרים במרכז

סוגיה מרכזית עבור קובעי המדיניות היא ההתמדה של האינפלציה, במיוחד אם היא נובעת מעליות מתמשכות במחירי האנרגיה. מחירי נפט גבוהים יכולים להזין לחצי מחירים רחבים יותר ולהקשות על החזרת האינפלציה ליעד.

במקביל, עלויות אנרגיה גבוהות לאורך זמן עשויות להחליש את הצמיחה הכלכלית ואת שוק העבודה, מה שיוצר איזון עדין עבור הפד. קובעי המדיניות צריכים לשקול את הסיכון של הידוק יתר מול הסיכון של אינפלציה מתמשכת.

מתח זה צפוי להיות נושא מרכזי בדבריו של פאוול.

מוקד השוק עובר להכוונה עתידית

בעוד שהחלטת הריבית עצמה צפויה במידה רבה, תשומת הלב של המשקיעים תתמקד בהכוונה העתידית. השווקים מחפשים איתותים האם הפד עדיין מצפה להפחתות ריבית בהמשך השנה או שהלוח זמנים עשוי להידחות.

המסרים של הבנק המרכזי יהיו קריטיים בעיצוב ציפיות השווקים הפיננסיים, וישפיעו על הכל—מתשואות אג״ח ועד הערכות שווי בשוק המניות.

בהסתכלות קדימה, מסלול הפד יהיה תלוי במידה רבה בנתונים הנכנסים, במיוחד מגמות אינפלציה ותנאי שוק העבודה. עד שיופיעו אותות ברורים יותר, קובעי המדיניות צפויים להישאר במצב המתנה, תוך מתן עדיפות לגמישות בסביבה של אי-ודאות.