מחלוקת בת יותר משלושה עשורים סביב אופציות למניות Nvidia ממחישה כיצד תגמול הוני בחברת טכנולוגיה צעירה יכול לצבור ערך עצום לאורך זמן. Eric Gullichsen, שכיהן במועצה המייעצת הטכנולוגית של Nvidia בשנותיה הראשונות, טוען כי אי-התאמה במסמכי האופציות שלו מ-1993 עשויה הייתה לעלות לו ביותר ממיליארד דולר בשווי המניות כיום.

אי-ההתאמה במסמכי האופציות

בספטמבר 1993 קיבל Gullichsen הקצאה של 25,000 אופציות למניות Nvidia. לדבריו, הסכם האופציות החתום קבע כי האופציות יבשילו במנות רבעוניות, כך שההקצאה כולה תבשיל בתוך שנה ממועד ההענקה. מנגד, במכתב הזמנה נפרד, שעליו חתם מנכ״ל Nvidia Jensen Huang, צוין כי 25,000 האופציות יבשילו לאורך ארבע שנים.

כאשר Gullichsen סיים את הקשר החוזי שלו עם Nvidia באפריל 1996, סמנכ״ל הכספים דאז, Marcel Gani, כתב כי 15,625 אופציות כבר הבשילו. המספר תואם 10 רבעונים במסגרת לוח הבשלה של ארבע שנים. Gullichsen מימש את האופציות הללו, אך טוען כי בהתאם להסכם האופציות החתום, 9,375 האופציות הנותרות היו אמורות להבשיל שנה לאחר ההענקה המקורית.

כיצד 9,375 אופציות יכולות להפוך ליותר ממיליארד דולר

Gullichsen חזר למסמכים בשנת 2024, כאשר מניית Nvidia כבר הייתה בעיצומה של עלייה חדה, שנבעה בין היתר מהזינוק בביקוש לתשתיות בינה מלאכותית. מאז 1993 ביצעה Nvidia פיצולי מניות מצטברים המקבילים ליחס של 480 ל-1. כתוצאה מכך, 9,375 האופציות שבמחלוקת היו שקולות כיום לכ-4.5 מיליון מניות.

לפי מחיר הסגירה של Nvidia ב-2 באוקטובר 2026, שעמד על $233.95, שווי ההחזקה התיאורטי היה מגיע לכ-1.05 מיליארד דולר. עם זאת, החישוב מניח שהאופציות שבמחלוקת אכן היו אמורות להבשיל, ושהמניות היו נשמרות לאורך העלייה של Nvidia שנמשכה עשרות שנים. עד היום לא ניתנה פסיקת בית משפט שקובעת כי Nvidia חייבת ל-Gullichsen מניות או כסף.

מדוע המחלוקת לא הגיעה לבית המשפט

לאחר שגילה את אי-ההתאמה, Gullichsen שכר עורכי דין ובמשך כשנה ניהל התכתבויות עם היועצים המשפטיים של Nvidia. לדבריו, החברה לא חלקה על האותנטיות של הסכם האופציות החתום, אך טענה כי התביעה הועלתה לאחר שהמועד החוקי הרלוונטי כבר חלף. Gullichsen ועורכי דינו הגיעו למסקנה שלאחר כ-30 שנה, התיק צפוי היה להידחות בשלב מוקדם, ולכן לא הוגשה תביעה.

המקרה מדגיש את הפער בין שווי כלכלי תיאורטי לבין תביעה משפטית מבוססת. הוא גם ממחיש את העוצמה יוצאת הדופן של צמיחה ארוכת טווח במניות טכנולוגיה: הקצאת מניות שנראתה צנועה יחסית בשנותיה הראשונות של Nvidia יכולה להפוך לנכס בשווי של יותר ממיליארד דולר לאחר עשרות שנים של צמיחה עסקית ופיצולי מניות.

המחלוקת עשויה להמשיך לעורר עניין ככל שפרטי מסמכי האופציות והפרשנות המשפטית שלהם יישארו רלוונטיים, אך נכון לעכשיו אין תביעה פעילה ו-Nvidia לא הכירה בחוב בגובה הסכום הנטען. עבור משקיעים וחברות, המקרה מדגיש גם את החשיבות של תיעוד מדויק של תגמול הוני, במיוחד כאשר תנאי ההבשלה שונים בין מסמכים נפרדים.