הפד נערך להשהיית העלאות הריבית לאחר העלייה בספטמבר

הפדרל ריזרב צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי ביום רביעי, בעוד קובעי המדיניות בוחנים אם האינפלציה תתמתן או תישאר גבוהה במידה שתצריך הידוק מוניטרי נוסף.

ההחלטה הצפויה להשהות את השינויים בריבית מגיעה לאחר העלאה של רבע נקודת אחוז בספטמבר. לקראת ישיבת המדיניות האחרונה, שנמשכה יומיים, אותתו בכירי הפד כי הבנק המרכזי יכול להמתין לקבלת נתונים נוספים לפני שיחליט על הצעד הבא.

לפי כלי FedWatch של CME Group, השווקים ייחסו הסתברות של כ-90% להחלטה שלא לשנות את הריבית. הריבית הבסיסית צפויה להישאר בטווח של 3.75%–4.00%.

ההחלטה מתקבלת פחות משבוע לפני בחירות האמצע בארה״ב, שייערכו ב-3 בנובמבר. הבחירות יקבעו אם המפלגה הרפובליקנית של הנשיא דונלד טראמפ תשמור על שליטתה בקונגרס, או שהדמוקרטים ישיגו שליטה באחד משני בתי המחוקקים או בשניהם.

האינפלציה מתרחבת מעבר למחירי האנרגיה ולמכסים

האינפלציה המתמשכת נותרת האתגר המרכזי עבור קובעי המדיניות. אומדנים ראשוניים מצביעים על כך שמדד המחירים של ההוצאות לצריכה פרטית (PCE) לחודש ספטמבר, מדד האינפלציה המועדף על הפד, ומדדים קשורים נותרו בקצב שנתי של 3% ומעלה, בעוד ההתקדמות בחודשים האחרונים הייתה מוגבלת.

דוח ה-PCE לחודש ספטמבר צפוי להתפרסם ביום חמישי, יום לאחר החלטת הריבית.

מחירי האנרגיה היו גורם משמעותי בלחצים האינפלציוניים. מחיר הנפט העולמי, המשמש מדד ייחוס, עלה לכ-114 דולר לחבית, לאחר שהתחזק בכ-20% מתחילת ספטמבר. גם מחירי הסולר התקרבו לרמות שיא, והעלו את העלויות בענפים ובהם חקלאות, בנייה ותחבורה.

העלויות הקשורות למכסים והביקוש הצרכני החזק מוסיפים לאתגר. גם ההשקעות בבינה מלאכותית מסתמנות כמקור אפשרי ללחצים אינפלציוניים בטווח הקצר, אף ששיפורי הפריון שהטכנולוגיה עשויה להניב יכולים להועיל לכלכלה בטווח הארוך.

קובעי המדיניות חוששים במיוחד שאינפלציה שנבעה בתחילה מזעזועים נקודתיים בהיצע עלולה להתפשט ולהפוך ללחצי מחירים רחבים יותר, המונעים מהביקוש במשק.

השווקים מתמקדים בהיקף ההידוק המוניטרי העתידי

אף שהותרת הריבית ללא שינוי צפויה באופן נרחב, השווקים הפיננסיים מתמקדים יותר ויותר במספר העלאות הריבית הנוספות שיידרשו כדי להחזיר את האינפלציה לעבר יעד הפד של 2%.

דריו פרקינס, מנהל תחום המאקרו העולמי ב-TS Lombard, טען כי אינפלציה מתמשכת עלולה לאלץ את הבנק המרכזי לבצע סדרה של העלאות ריבית נוספות, במיוחד אם תנופת ההשקעות בבינה מלאכותית תמשיך לתמוך בביקוש.

דרק טאנג, כלכלן ב-Monetary Policy Analytics, אמר כי היקף התפשטותה של האינפלציה והתמשכותה ימשיכו לעמוד במרכז הדיון המוניטרי. החברה שלו צופה שלוש העלאות נוספות של רבע נקודת אחוז בישיבות הקרובות, תחזית התואמת במידה רבה את ציפיות השוק להעלאות רבעוניות עד יוני 2027.

תחזיות אלה משקפות את הערכות האנליסטים, ולא החלטות מדיניות מאושרות של הפדרל ריזרב.

וורש צפוי להתמודד עם שאלות בנוגע לתחזית המדיניות

יו״ר הפדרל ריזרב, קווין וורש, צפוי להישאל כיצד החלטה להותיר את הריבית ללא שינוי מתיישבת עם מחויבות הבנק המרכזי להחזיר את האינפלציה ל-2%.

וורש הדגיש בעבר את הצורך להחזיר את האינפלציה ליעד בקצב מספק. לכן, החלטה להשהות את השינויים בריבית לאחר פרסום נתוני אינפלציה חזקים יותר עשויה לחייב הסבר מדוקדק, כדי למנוע את הרושם שקובעי המדיניות נעשים פחות מודאגים מהלחצים על המחירים.

הודעת המדיניות צפויה לכלול הסברים מוגבלים, ולכן מסיבת העיתונאים של היו״ר תהיה חשובה במיוחד להבנת הערכת הוועדה בנוגע לאינפלציה ולתנאים שעשויים להוביל להידוק מוניטרי נוסף.

מה המשקיעים צריכים לעקוב אחריו בהמשך

הודעת הפד ומסיבת העיתונאים של וורש יספקו איתותים חשובים בנוגע לסף שיצדיק העלאות ריבית נוספות. דוח ה-PCE שיתפרסם ביום חמישי צפוי לספק ראיות נוספות לשאלה אם האינפלציה נותרת רחבה ומתמשכת.

מחירי הנפט, עלויות הסולר, השפעות המכסים והביקוש הקשור לבינה מלאכותית ימשיכו להיות משתנים מרכזיים. אם הלחצים הללו ימשיכו להתגלגל לעליות מחירים רחבות יותר, ההצדקה להידוק מוניטרי נוסף עשויה להתחזק. התפתחות כזו עשויה להשפיע על תשואות אג״ח ממשלת ארה״ב, על שווי המניות ועל עלויות המימון ברחבי המשק.