יבוא שיא מרחיב את הגירעון המסחרי

הגירעון של ארה״ב בסחר בסחורות התרחב באופן בלתי צפוי בספטמבר, כאשר הביקוש למוצרים מיובאים זינק, במיוחד לציוד הקשור להרחבת תשתיות הבינה המלאכותית.

הגירעון גדל ב-2.8 מיליארד דולר, או 2.1%, והגיע ל-134.9 מיליארד דולר, לפי נתונים שפרסמה לשכת מפקד האוכלוסין של משרד המסחר האמריקאי. כלכלנים שנסקרו על ידי Reuters ציפו לגירעון של 130.2 מיליארד דולר.

יבוא הסחורות גדל ב-8.1 מיליארד דולר, או 2.4%, והגיע לשיא של 344.1 מיליארד דולר. גם היצוא עלה, ב-5.3 מיליארד דולר, או 2.6%, ל-209.2 מיליארד דולר.

התרחבות הפער נמשכה מגמה שהתפתחה לאורך הרבעון השלישי, והגבירה את החששות בנוגע לתרומת הסחר הבינלאומי לצמיחה הכלכלית הכוללת.

תשתיות בינה מלאכותית והביקוש הצרכני מגבירים את היבוא

מוצרי השקעה היו גורם מרכזי בגידול ביבוא. ערך יבואם עלה ב-7.5% בספטמבר והיה גבוה ב-77.2% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, על רקע ביקוש חזק לציוד הנדרש לחברות טכנולוגיה המרחיבות את תשתיות הבינה המלאכותית שלהן.

ההסתמכות הגוברת על ציוד המיוצר בחו״ל העלתה את ערך יבוא הסחורות, במקביל להאצה בהשקעות המקומיות בבינה מלאכותית. סטיבן סטנלי, הכלכלן הראשי לארה״ב ב-Santander US Capital Markets, ייחס חלק ניכר מהתרחבות הגירעון ליבוא ציוד טכנולוגי.

גם הביקוש הצרכני תמך בצמיחת היבוא, למרות העלייה ביוקר המחיה. יבוא מוצרי הצריכה גדל ב-3.1% במהלך החודש, ואילו יבוא סחורות אחרות עלה ב-6.7%.

עם זאת, לא כל הקטגוריות רשמו עליות. יבוא התשומות התעשייתיות, לרבות זהב ונפט, ירד ב-6.0%. גם יבוא המזון וכלי הרכב ירד.

היצוא גדל, אך לא הצליח לקזז את העלייה ביבוא

יצוא הסחורות של ארה״ב עלה ל-209.2 מיליארד דולר, בתמיכת גידול במשלוחים בכמה קטגוריות.

יצוא המזון עלה ב-12.8%, יצוא מוצרי ההשקעה גדל ב-5.4%, ויצוא מוצרי הצריכה התחזק ב-6.5%. מנגד, יצוא כלי הרכב והתשומות התעשייתיות ירד.

אף שהעלייה ביצוא סיפקה קיזוז מסוים, היא לא הספיקה כדי להדביק את הגידול ביבוא. לפי הדוח, הסחר לא תרם באופן חיובי לצמיחת התמ״ג במשך שלושה רבעונים רצופים.

תחזיות התמ״ג מתמודדות עם אי-ודאות גוברת

התרחבות הגירעון המסחרי הגבירה את האפשרות שהסחר יכביד במידה משמעותית על הצמיחה הכלכלית ברבעון השלישי. כלכלנים ב-Pantheon Macroeconomics העריכו כי הסחר עשוי להפחית ארבע נקודות אחוז מקצב צמיחת התמ״ג, בעוד Oxford Economics העריכה את ההשפעה ב-3.25 נקודות אחוז.

ההערכות מתפרסמות לקראת הדוח הראשוני של הממשלה על התמ״ג ברבעון יולי–ספטמבר. לפני פרסום נתוני הסחר והמלאים, כלכלנים שנסקרו על ידי Reuters צפו צמיחה שנתית בקצב מנוכה עונתיות של 3.2%, לאחר צמיחה בקצב של 2.2% ברבעון השני.

עם זאת, חלק מהמוצרים המיובאים נותרו במלאי ולא נמכרו מיד. מלאי הסיטונאים גדל ב-0.6% בספטמבר, ואילו מלאי הקמעונאים עלה ב-0.3%. מלאי הקמעונאים, בניכוי כלי רכב וחלקי חילוף, גדל ב-0.4% — רכיב הנכלל בחישוב התמ״ג.

השינויים במלאים עשויים למתן את ההשפעה המשוערת של הסחר על הצמיחה הכלכלית. למרות זאת, אוליבר אלן, כלכלן בכיר לארה״ב ב-Pantheon Macroeconomics, אמר כי צמיחה של כ-1% נראית סבירה יותר, תוך שהוא מכיר באי-הוודאות החריגה הכרוכה בהערכה.

מה המשקיעים צריכים לעקוב אחריו בהמשך

הדוח הראשוני על התמ״ג ברבעון השלישי יסייע להבהיר באיזו מידה הגירעון המסחרי המתרחב השפיע על הפעילות הכלכלית. המשקיעים יעקבו גם אחר השאלה אם ההשקעות החזקות בבינה מלאכותית וההוצאה הצרכנית יצליחו לקזז את ההשפעה השלילית של היבוא.

הנתונים מדגישים את ההבדל בין ביקוש מקומי לייצור מקומי: גידול בהשקעות עשוי לתמוך בפעילות הכלכלית, ובו בזמן להרחיב את הגירעון המסחרי כאשר הציוד נרכש מחו״ל. לפיכך, נתוני הסחר העתידיים, הצטברות המלאים וקצב ההשקעות בטכנולוגיה יהיו מדדים חשובים להערכת המומנטום הבסיסי של הכלכלה.