ארה”ב הגיעה לנקודת ציון פיסקלית חדשה לאחר שהחוב הלאומי חצה את רף 40 טריליון הדולר, דבר המגביר את החששות בנוגע להיקף ההלוואות הממשלתיות ולקיימות התקציבית בטווח הארוך. העלייה מגיעה לאחר שנים של הוצאות פדרליות גבוהות, צעדי תמיכה מתקופת הקורונה, מדיניות מס והוצאות ריבית גדלות שהרחיבו את צורכי המימון של הממשלה.

גידול החוב מגיע להיקף חסר תקדים

ההאצה בגידול החוב הממשלתי האמריקאי מהווה אחד מהתהליכים הפיסקליים המשמעותיים ביותר בשווקים הגלובליים. החוב הלאומי יותר מהוכפל במהלך כהונותיהם של הנשיא לשעבר דונלד טראמפ והנשיא ג’ו ביידן, בעקבות שילוב של הוצאות חירום, תוכניות תמרוץ כלכליות, השקעות בתשתיות, הוצאות ביטחון וגירעונות תקציביים מתמשכים.

היקף ההלוואות הפך לסוגיה מרכזית עבור המשקיעים, משום שארה”ב מחזיקה בשוק החוב הריבוני הגדול בעולם. איגרות החוב הממשלתיות האמריקאיות מהוות בסיס מרכזי למערכת הפיננסית הגלובלית ומשפיעות על עלויות מימון, תנועות מטבע והערכת סיכונים בכלכלות שונות.

עלויות הריבית הגבוהות מגבירות את הלחץ על תקציב הממשלה

אחד האתגרים המרכזיים בפני קובעי המדיניות הוא העלייה בעלות שירות החוב הממשלתי. לאחר שהריבית עלתה בעקבות מאמצי הפדרל ריזרב לרסן את האינפלציה, עלות מימון ההתחייבויות הקיימות גדלה באופן משמעותי והפעילה לחץ נוסף על התקציב הפדרלי.

תשלומי ריבית גבוהים יותר עלולים לצמצם את הגמישות הפיסקלית, כאשר חלק גדול יותר מהכנסות הממשלה מופנה לשירות החוב במקום לתחומים אחרים. המשקיעים עוקבים מקרוב אחר השאלה האם המדיניות הפיסקלית העתידית תוכל לייצב את קצב גידול החוב תוך שמירה על צמיחה כלכלית.

שוק האג”ח עוקב אחר כיוון המדיניות הפיסקלית בוושינגטון

העלייה ברמות החוב הגבירה את הביקורת והמעקב סביב שוק האוצר האמריקאי, שבו המשקיעים בוחנים את האיזון בין ביקוש גבוה לאיגרות חוב ממשלתיות לבין החשש מהיצע חוב עתידי. צורכי מימון גדולים עשויים להשפיע על תשואות האג”ח, כאשר השווקים מעריכים את היקף ההנפקות העתידי.

התנודתיות האחרונה בשוקי האג”ח הגלובליים המחישה כי להתפתחויות פיסקליות בארה”ב יש השפעה רחבה מעבר למדיניות המקומית. שינויים בציפיות בנוגע להיקף ההלוואות האמריקאי עשויים להשפיע על ריביות גלובליות, שערי חליפין והחלטות השקעה בשווקים באירופה, באסיה ובישראל.

המשקיעים הגלובליים עוקבים אחר הצעדים הפיסקליים הבאים

למרות האתגרים הנובעים מעלייה בחוב, איגרות החוב הממשלתיות של ארה”ב ממשיכות למלא תפקיד מרכזי בתיקי השקעות גלובליים בשל גודל השוק ורמת הנזילות הגבוהה שלו. עם זאת, המשקיעים מתמקדים יותר ויותר בשאלה האם הממשלים העתידיים יצליחו להתמודד עם הלחצים התקציביים המבניים תוך שמירה על התחרותיות הכלכלית של ארה”ב.

בהמשך, השווקים יעקבו מקרוב אחר תוכניות ההוצאה הממשלתיות, המשא ומתן הפיסקלי, החלטות הפדרל ריזרב ומגמות ההנפקות של משרד האוצר האמריקאי. היכולת של קובעי המדיניות לנהל את נטל החוב הגדל תוך שמירה על אמון המשקיעים בשווקים הפיננסיים האמריקאיים תמשיך להיות גורם מרכזי בעיצוב הציפיות הכלכליות הגלובליות.