מחירי הזהב נותרו יציבים יחסית ביום שישי, 21 באוגוסט, כאשר המתכת היקרה התקדמה לעבר עלייה שבועית שלישית ברציפות. הזהב נהנה מהיחלשות הדולר האמריקאי ומירידה בתשואות האג”ח הממשלתיות ארוכות הטווח, אף שהמשקיעים ממשיכים להתמקד בתחזית הריבית של הפדרל ריזרב ובסיכוני האינפלציה המתחדשים.

הזהב שומר על המומנטום לאחר עליות שבועיות חזקות

הזהב הספוטי נסחר ביום שישי סביב 4,514.23 דולר לאונקיה, כך שהמתכת רשמה עלייה של כ-3.2% במהלך השבוע. החוזים העתידיים על הזהב בארה”ב נסחרו סביב 4,571.20 דולר לאונקיה. המהלך האחרון מגיע לאחר עלייה חדה בתחילת השבוע, כאשר הזהב התחזק ביותר מ-3% לאחר שהודעה של משרד האוצר האמריקאי תרמה לירידה בתשואות האג”ח ארוכות הטווח ולהיחלשות הדולר.

הביצועים מדגישים את רגישותו של הזהב לתנועות בריביות הריאליות ולסביבה הפיננסית הרחבה יותר בארה”ב. מכיוון שהזהב אינו מייצר הכנסות מריבית, ירידה בתשואות יכולה להפחית את עלות ההזדמנות של החזקת המתכת היקרה ולהגדיל את האטרקטיביות היחסית שלה. מנגד, עלייה מחודשת בתשואות האג”ח הממשלתיות עלולה להפעיל לחץ על המחירים.

היחלשות הדולר מספקת תמיכה נוספת

הדולר האמריקאי היה בדרכו לירידה שבועית, ובכך סיפק גורם תמיכה נוסף לזהב. מכיוון שהזהב מתומחר בעיקר בדולרים, היחלשות המטבע האמריקאי יכולה להפוך את הזהב לזול יותר עבור משקיעים המשתמשים במטבעות אחרים, ובכך לעודד ביקוש בינלאומי.

מדיניות משרד האוצר האמריקאי הפכה גם היא למשתנה חשוב בשווקים. שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט ציין כי הממשלה עשויה להגדיל את רכישותיה של איגרות חוב ממשלתיות ארוכות טווח, לאחר שמשרד האוצר הודיע על תוכניות להכפיל את היקף הרכישות החוזרות של איגרות חוב ארוכות טווח, ל-4 מיליארד דולר לפחות בכל פעולה. המהלך תרם למיקוד של השוק בתשואות ארוכות הטווח ובתנאי הנזילות.

עבור משקיעים גלובליים, כולל בישראל, הקשר בין הזהב, הדולר ואיגרות החוב הממשלתיות של ארה”ב נותר חשוב במיוחד, משום ששינויים בתשואות בארה”ב יכולים להשפיע על תנועות ההון בשווקים הבינלאומיים.

מדיניות הפד והאינפלציה נותרות סיכונים מרכזיים

הפדרל ריזרב נותר גורם מרכזי בכיוון מחירי הזהב. נתוני שוק העבודה האחרונים הצביעו על מידה מסוימת של חוסן בכלכלה האמריקאית, בעוד שהאינפלציה נותרה מקור לדאגה, במיוחד כאשר מחירי האנרגיה ממשיכים להשפיע על הציפיות להתפתחות המחירים בעתיד. השווקים תימחרו הסתברות גבוהה יותר לכך שהפד ישאיר את הריבית ללא שינוי בישיבתו בספטמבר, אף שהאפשרות להידוק נוסף נותרה על הפרק.

גם להתפתחויות גיאופוליטיות עשויה להיות השפעה על הביקוש לזהב. הזהב מושך באופן מסורתי עניין בתקופות של אי-ודאות פיננסית או גיאופוליטית, אך עלייה במחירי האנרגיה כתוצאה משיבושים גיאופוליטיים עלולה במקביל להגביר את ציפיות האינפלציה ולהפחית את הסבירות להקלה מוניטרית.

השלב הבא בעליית הזהב יהיה תלוי בשאלה האם הירידה בתשואות האג”ח והיחלשות הדולר יימשכו. המשקיעים יעקבו אחר נתוני האינפלציה והתעסוקה בארה”ב, התבטאויות הפדרל ריזרב, תשואות האג”ח הממשלתיות, תנועות המטבעות וההתפתחויות הגיאופוליטיות. לאחר שלוש עליות שבועיות רצופות, היכולת של הזהב להישאר מעל רמות התמיכה האחרונות תוך שמירה על ביקוש מצד משקיעים מוסדיים וגלובליים תהיה גורם מרכזי בקביעה האם העלייה הנוכחית תתפתח למגמת עלייה רחבה יותר או תפנה למימושי רווחים.