מחירי הזהב נותרו מעל 4,400 דולר לאונקיה ביום שלישי, 11 באוגוסט, כאשר המשקיעים המשיכו לבחון את הסיכונים הגיאופוליטיים סביב איראן ומצר הורמוז. המתכת היקרה הגיעה מוקדם יותר במהלך המסחר לרמתה הגבוהה ביותר זה יותר מחודשיים, לפני שמיתנה חלק מהעליות. התנועה משקפת את הכוחות המנוגדים שמעצבים כעת את שוק הזהב.

המהלך האחרון משקף התחזקות בביקוש לנכסי מקלט על רקע אי-הוודאות במזרח התיכון וההשפעה שלה על השווקים הפיננסיים. במקביל, העלייה במחירי הנפט יוצרת סביבה מורכבת יותר עבור הזהב, שכן זעזוע אנרגיה ממושך עלול להעלות את ציפיות האינפלציה ולהשפיע על גישת הפדרל ריזרב לריבית.

אי-הוודאות הגיאופוליטית ממשיכה לתמוך בזהב

ההתפתחויות סביב מצר הורמוז נותרות בין המשתנים החשובים ביותר עבור השווקים הגלובליים. המגעים שנועדו לפתור את העימות ולהחזיר את התנועה הימית לשגרה התקדמו במידה מוגבלת, בעוד אי-הוודאות סביב פתיחתו מחדש של נתיב המים האסטרטגי מגבירה את הלחץ בשוקי האנרגיה.

עבור הזהב, הסביבה הגיאופוליטית מספקת מקור תמיכה משמעותי. בתקופות של אי-ודאות סביב עימותים צבאיים, אספקת אנרגיה או סחר בינלאומי, משקיעים נוטים להגדיל חשיפה למתכות יקרות. עם זאת, התנאים הנוכחיים מורכבים יותר, שכן המתיחות הגיאופוליטית דוחפת במקביל את מחירי הנפט כלפי מעלה ועלולה ליצור לחצים אינפלציוניים נוספים.

מחירי הנפט מייצרים תמונה אינפלציונית מורכבת

מחירי הנפט עלו בחדות לאחר שההערכות לפתיחה מהירה של מצר הורמוז נחלשו. מחיר חבית ברנט התקרב לרמה של 90 דולר, בעוד גם הנפט מסוג West Texas Intermediate נותר ברמות גבוהות. ההתפתחויות משקפות חשש משיבוש מתמשך באחד מנתיבי האנרגיה המרכזיים בעולם.

למחירי אנרגיה גבוהים עשויות להיות השלכות משמעותיות על האינפלציה העולמית. אם מחירי הנפט יישארו גבוהים לאורך זמן, הבנקים המרכזיים עלולים להתקשות יותר לאזן בין ריסון האינפלציה לבין תמיכה בצמיחה הכלכלית.

עבור הזהב, מצב זה יוצר שני כוחות מנוגדים. אי-ודאות גיאופוליטית ואינפלציונית עשויה להגביר את הביקוש למתכת, בעוד שעלייה בציפיות הריבית ובתשואות האג”ח עלולה להפחית את האטרקטיביות היחסית שלה, משום שזהב אינו מייצר הכנסה מריבית.

האינפלציה בארה”ב ומדיניות הפד במוקד

המבחן המרכזי הבא עבור הזהב צפוי להגיע מכיוון נתוני האינפלציה בארה”ב. המשקיעים עוקבים אחר נתוני המחירים הקרובים כדי לבחון אם הלחצים בשוק האנרגיה מתחילים לחלחל לעליות מחירים רחבות יותר.

אינפלציה גבוהה מהצפוי עלולה לצמצם את הציפיות להקלה מוניטרית, לתמוך בדולר ובתשואות האג”ח הממשלתיות ולהגביל את פוטנציאל העלייה של הזהב.

מנגד, סימנים לכך שהאינפלציה נותרת בשליטה, במקביל להמשך אי-הוודאות הגיאופוליטית, עשויים ליצור סביבה תומכת יותר למתכות יקרות. האיזון בין מדיניות הריבית לבין ביקוש לנכסי מקלט צפוי להמשיך להיות גורם מרכזי בביצועי הזהב בימים הקרובים.

התחזית: התחזית לטווח הקצר עבור הזהב נותרת נתמכת בזהירות, אך השוק מתמודד עם מספר כוחות מנוגדים. הסלמה נוספת מול איראן או המשך השיבושים סביב מצר הורמוז עשויים לחזק את הביקוש לנכסי מקלט ולתמוך בזהב מעל רמת 4,400 הדולר.

מנגד, פריצת דרך דיפלומטית אמינה עשויה לצמצם את פרמיית הסיכון הגיאופוליטית המגולמת במחיר המתכת. המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר ההתפתחויות במזרח התיכון לצד נתוני האינפלציה בארה”ב, תשואות האג”ח, הדולר וציפיות הריבית של הפדרל ריזרב.

עבור המשקיעים בישראל, גם תנועת USD/ILS תמשיך להיות רלוונטית, שכן שינויים ביחס בין השקל לדולר עשויים להשפיע באופן מהותי על ביצועי הזהב במונחי המטבע המקומי.