הדולר האמריקאי התחזק זה היום השני ברציפות, כאשר סוחרי המט”ח בחנו מחדש את הציפיות להורדות ריבית מצד הפדרל ריזרב וצמצמו תחזיות שלפיהן הבנק המרכזי יבצע שלוש הפחתות ריבית במהלך 2026.

המהלך מגיע על רקע נתונים כלכליים עמידים בארה״ב, במיוחד בתחומי האינפלציה ושוק העבודה, אשר מקשים על ההצדקה להקלה מוניטרית אגרסיבית.

הימורי הורדת הריבית עומדים למבחן

שוקי הכסף מתמחרים כיום כ-64 נקודות בסיס של הורדות ריבית עד סוף השנה. עם זאת, מספר אסטרטגים סבורים כי ההערכות הללו עשויות להיות אופטימיות מדי, שכן האינפלציה נותרת מעל יעד ה-2% של הפד והצמיחה הכלכלית ממשיכה להפגין יציבות.

דו”ח תעסוקה חזק מהצפוי לחודש ינואר החליש עוד יותר את הטיעון להורדות ריבית מוקדמות “למטרות ביטוח”. חלק מהאנליסטים מעריכים כעת כי הפחתות הריבית יחלו ביוני ובספטמבר, ולאחר מכן תבוא תקופת המתנה ממושכת.

אם הפדרל ריזרב ישאיר את עלויות המימון גבוהות למשך זמן רב יותר, הדולר עשוי ליהנות מתמיכה נוספת בעקבות התאמת הציפיות בשווקים.

שינויי מיצוב בשוקי המט”ח

מדד הדולר של בלומברג רשם עליות מתונות במסחר בלונדון, מה שמסמן התאוששות זמנית לאחר חודשים של חולשה.

על פי סקרים עדכניים, חשיפת המשקיעים לדולר נמצאת ברמה הנמוכה ביותר מאז לפחות 2012. מיצוב חסר זה עשוי לאפשר תיקון כלפי מעלה אם נתונים כלכליים יאלצו את השווקים להעריך מחדש את קצב והיקף ההקלה מצד הפד.

דווח כי קרנות גידור צמצמו מוקדם יותר השבוע הימורים שליליים נגד הדולר. במקביל, שוק האופציות מצביע על ירידה בביקוש להגנות מפני ירידות בטווח הקצר, כאשר מדדי risk reversal לטווח הקרוב הפכו לפחות שליליים.

לחצים ארוכי טווח עדיין קיימים

למרות ההתאוששות האחרונה, הדולר נחלש בכ-10% מאז תחילת 2025. אי-ודאות מדינית, לרבות מתיחויות סחר ושינויים במדיניות הפיסקלית, פגעה בסנטימנט כלפי המטבע.

מדד הדולר של בלומברג הגיע לשפל של ארבע שנים בסוף ינואר, כאשר סוחרי אופציות מיקמו עצמם להמשך ירידות לפני התיקון האחרון.

עם לוח נתונים כלכליים דל יחסית וסגירת השווקים בארה״ב לרגל יום הנשיאים מוקדם יותר השבוע, ניצלו הסוחרים את ההזדמנות לאיזון פוזיציות.

מה עשוי להניע את המהלך הבא?

לפי סקרי משקיעים, הזרז המרכזי לחידוש התחזקות הדולר יהיה נתונים כלכליים חזקים דיים שיאלצו את השווקים לצמצם עוד יותר את ציפיותיהם להורדות ריבית.

מנגד, כל סימן להאטה באינפלציה או חולשה בצמיחה עשוי להחיות במהירות את ההימורים על הקלה עמוקה יותר — ולחדש את הלחץ על המטבע.

לעת עתה, התחזקות הדולר משקפת לא בהכרח אמון שורי מחודש, אלא התאמת ציפיות לגבי מסלול המדיניות של הפדרל ריזרב.

הצהרה חסויה: מאמר זה נועד למטרות מידע בלבד ואינו מהווה ייעוץ פיננסי. משקיעים מתבקשים לבצע מחקר עצמאי לפני קבלת החלטות השקעה או מסחר במט”ח.