השווקים מתמחרים מחדש את החלטת ה-Fed באוקטובר

השווקים הפיננסיים שינו באופן חד את ציפיותיהם לקראת החלטת המדיניות הבאה של ה-Federal Reserve, לאחר שהנגיד Michael Barr אותת כי ייתכן שיידרש הידוק נוסף. השינוי הגיע שבוע בלבד לאחר שהבנק המרכזי העלה את הריבית ברבע נקודת אחוז, לטווח יעד של 3.75%–4%.

לפי הסתברות השוק שצוינה בחומר המקור, הסוחרים תימחרו הסתברות של 71% להעלאת ריבית נוספת בישיבת ה-Federal Open Market Committee המתוכננת ל-27–28 באוקטובר. התמחור מחדש ממחיש עד כמה מהר יכולות ציפיות להשתנות כאשר קובעי המדיניות מדגישים את הסיכונים הנשקפים מאינפלציה מתמשכת.

Barr משאיר את האפשרות להידוק נוסף על השולחן

Barr אמר כי תרחיש הבסיס שלו כולל התאמות נוספות במדיניות, כדי להבטיח שהאינפלציה תחזור ליעד של ה-Fed בתוך פרק זמן סביר. הוא הדגיש גם כי צמיחה בת-קיימא ותעסוקה מרבית נותרו יעדים חשובים, בעוד שיציבות מחירים חיונית כדי לתמוך ביעדים אלה.

ההתבטאויות משמעותיות משום שנמסרו זמן קצר לאחר החלטת ה-Fed בספטמבר. הבנק המרכזי אמר כי האינפלציה נותרה גבוהה כאשר העלה את הריבית, ובמקביל ציין צריכה מקומית עמידה, צמיחה חזקה בפריון והשקעות הון משמעותיות.

הפעילות העסקית מוסיפה לחששות האינפלציה

סקרי פעילות עסקית חדשים סיפקו סיבה נוספת לשווקים לבחון מחדש את תחזית האינפלציה. לפי חומר המקור, מדדי הבזק של S&P Global לחודשים ספטמבר בתחום הייצור והשירותים הגיעו לרמות הגבוהות ביותר שלהם זה יותר מארבע שנים, בעוד שהמדד המשולב הגיע לשיא של כמה שנים.

גם לחצי המחירים התחזקו. עלייה בעלויות הדלק וההובלה, לצד עלייה בשכר, דחפה את מדד האינפלציה הכולל בסקר לרמתו הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2022. השילוב הזה חשוב עבור קובעי המדיניות, משום שביקוש חזק יותר לצד עלייה בעלויות התשומות עלול להקשות על החזרת האינפלציה לעבר היעד.

התעסוקה והשקעות ה-AI מוסיפות לדיון המוניטרי

הסקרים הצביעו גם על התחזקות בצמיחת התעסוקה, כאשר חברות הגדילו את מצבת העובדים כדי להתמודד עם צבר הזמנות. לפי הדיווח, התעסוקה במגזר השירותים התרחבה בקצב המהיר ביותר מאז 2002, בעוד שהתעסוקה בתעשייה רשמה את קצב הצמיחה החזק ביותר מאז תחילת 2021.

במקביל, ה-Federal Reserve עוקב אחר ההשפעה הכלכלית של גל ההשקעות ב-AI. Barr אמר כי הכלכלה התמודדה עם לחצי מחירים כלפי מעלה כתוצאה ממספר זעזועים, ובהם זינוק בהשקעות התומכות בהקמת תשתיות ה-AI.

שוק אג״ח האוצר מרגיש את השינוי

השינוי בתמחור ניכר מיד בשוק אג״ח האוצר האמריקאי. התשואה על אג״ח לשנתיים זינקה ביותר מ-13 נקודות בסיס לכ-4.9%, המשקפת את הרגישות של האג״ח לציפיות למדיניות קצרת הטווח של ה-Federal Reserve. גם תשואות ארוכות טווח עשויות להישאר גבוהות אם המשקיעים יסיקו שאינפלציה מתמשכת תחייב תנאים מוניטריים הדוקים יותר לאורך זמן.

המהלך מדגיש את חשיבותם של נתוני האינפלציה, התעסוקה והצמיחה הכלכלית שיתפרסמו בהמשך. אם לחצי המחירים ימשיכו להפתיע כלפי מעלה, הציפיות להידוק נוסף עשויות להישאר גבוהות. מנגד, עדויות להתמתנות האינפלציה או להיחלשות בביקוש עשויות לערער את התמחור הנוכחי בשוק.

במה המשקיעים עשויים להתמקד בהמשך

המשקיעים יתמקדו בנתוני האינפלציה ושוק העבודה שיתפרסמו בהמשך, בהתבטאויות נוספות של בכירי ה-Fed ובתנועת התשואות על אג״ח האוצר לטווחים קצרים. השאלה המרכזית היא האם לחצי האינפלציה האחרונים משקפים האצה זמנית או בעיה מתמשכת שתדרוש צעדי מדיניות נוספים. כאשר השוק כבר מתמחר הסתברות משמעותית להעלאת ריבית באוקטובר, כל נתון כלכלי מרכזי עשוי להוביל לתנועות משמעותיות בשוקי האג״ח, המניות והמטבעות.