מהורדות ריבית צפויות לריבית גבוהה יותר בסוף השנה

תחזית הריבית בשווקים עברה שינוי משמעותי במהלך 2026. בתחילת השנה, התרשים הציג ציפיות לירידה בריבית ה-Federal Funds מרמה של 3.64% בסוף 2025 לכ-3.05% בסוף 2026. מסלול זה שיקף מחזור הדרגתי של הקלות מוניטריות, ולא המשך של הידוק המדיניות.

מסלול המדיניות בפועל נע בכיוון ההפוך. ב-16 בספטמבר העלה ה-Federal Open Market Committee את טווח היעד של ריבית ה-Federal Funds ב-25 נקודות בסיס, ל-3.75%–4.00%. ה-Federal Reserve מסר כי האינפלציה נותרה גבוהה, בעוד הפעילות הכלכלית המשיכה להתרחב בקצב יציב, על רקע צריכה מקומית עמידה, צמיחה חזקה בפריון והשקעות הון משמעותיות.

השווקים מתמחרים כעת העלאת ריבית נוספת

הקו הכחול בתרשים ממחיש עד כמה השתנו ציפיות השוק. במקום לתמחר ירידה לכ-3.05% בסוף השנה, השוק מתמחר כעת מסלול שמגיע לכ-4.22% בסוף 2026. הפער בין שני המסלולים משקף שינוי משמעותי בתמחור ציפיות המדיניות המוניטרית.

השינוי עולה בקנה אחד גם עם התחזיות האחרונות של ה-Fed. קובעי המדיניות ב-Federal Reserve אותתו כי העלאת ריבית נוספת עשויה להתרחש לפני סוף 2026, בעוד שהתחזיות החציוניות הצביעו על ריבית Federal Funds של כ-4.1% בסוף השנה. Reuters דיווח כי בכירי הבנק המרכזי ציפו להעלאה נוספת אחת לאחר החלטת ספטמבר.

עם זאת, תמחור השוק יכול להשתנות במהירות, ולכן אין לראות בציפיות בשוק החוזים העתידיים התחייבות להחלטות העתידיות של ה-Federal Reserve. נתוני האינפלציה, התעסוקה, מחירי האנרגיה והפעילות הכלכלית ימשיכו להיות גורמים מרכזיים בקביעת מסלול המדיניות.

ריבית גבוהה יותר משנה את סביבת ההשקעות

לתמחור מחדש זה יש השלכות על מגוון שווקים פיננסיים. ציפיות לריבית קצרת טווח גבוהה יותר עשויות להגדיל את עלויות המימון של משקי בית וחברות, ובמקביל להעלות את שיעור ההיוון שמשקיעים מיישמים על תזרימי מזומנים עתידיים. לכן, סקטורים הרגישים לריבית, ובהם הדיור, השירותים הפיננסיים וחלקים מהפעילות העסקית, עשויים להיות חשופים יותר לשינויים בציפיות הריבית.

עבור שוקי המניות, הסוגיה המרכזית היא האינטראקציה בין הריבית לבין רווחי החברות. צמיחה חזקה ברווחים יכולה לתמוך במניות גם כאשר מכפילי השווי נתונים ללחץ כתוצאה מעלייה בשיעורי ההיוון. עבור משקיעי אג״ח, השינוי מגביר את החשיבות של תשואות אג״ח האוצר האמריקאי, ציפיות האינפלציה ומבנה עקום התשואות.

התרשים ממחיש בסופו של דבר שינוי משמעותי בהנחות השוק: תחזית המדיניות המוניטרית שנכנסה ל-2026 עם ציפיות להורדות ריבית התפתחה לתחזית שבה מתומחרת העלאת ריבית נוספת לפני סוף השנה. עבור משקיעים אמריקאים וישראלים החשופים למניות ואג״ח אמריקאיות, משכנתאות או נכסים הנקובים בדולר, מסלול האינפלציה ותגובת ה-Fed ימשיכו להיות גורמים מרכזיים המשפיעים על תנאי התיקים עד סוף השנה.

תחזית

המשך 2026 יעמיד במוקד את השאלה אם תמחור הריבית הגבוהה יותר יהפוך למסלול המדיניות בפועל. נתוני האינפלציה, שוק העבודה, מחירי האנרגיה והפעילות הכלכלית יהיו גורמים מרכזיים להבנת הצעדים הבאים של ה-Fed ולכיוון תשואות האג״ח ושוקי המניות.