צ’אגי הציגה ברבעון השני של 2026 שיפור חד בפרופיל הרווחיות, למרות צמיחה מתונה בלבד בהכנסות, מה שמצביע על מעבר אסטרטגי מהתרחבות מהירה להתייעלות ולייצוב הפעילות. ההכנסות עלו ב-2.5% לעומת הרבעון המקביל והסתכמו ב-3.41 מיליארד יואן, בעוד שהרווח הנקי לפי GAAP זינק ל-464.8 מיליון יואן, והעלה את שיעור הרווח הנקי ל-13.6%, לעומת 2.3% שנה קודם לכן. התוצאות מדגישות גם את הפער המתרחב בין היחלשות הביקוש בסין רבתי לבין ההאצה בפעילות הבינלאומית.

הרווחיות הופכת למוקד המרכזי

הביצועים של צ’אגי ברבעון השני הראו כי ניהול הדוק יותר של העלויות מתחיל להשפיע באופן משמעותי על הרווחים. הרווח התפעולי הגיע ל-524.7 מיליון יואן, עם שיעור רווח תפעולי של 15.4%, לעומת 3.2% בלבד בתקופה המקבילה אשתקד. הוצאות המכירה והשיווק לפי מדדי Non-GAAP ירדו ל-8.8% מההכנסות, לעומת 10.6%, בעוד שהוצאות הנהלה וכלליות ירדו ל-9.1%, לעומת 13.2%.

השיפור בולט במיוחד לנוכח הצמיחה המוגבלת בהכנסות. הרווח הגולמי הסתכם ב-1.84 מיליארד יואן, עם שיעור רווח גולמי של 54%, ללא שינוי לעומת השנה הקודמת. הנהלת החברה תיארה את השיפור בהתייעלות כבר-קיימא ולא כמהלך זמני, מה שמצביע על ניסיון לבסס בסיס רווחים חזק יותר בסביבה צרכנית תחרותית יותר.

הפעילות בסין נחלשת בעוד השווקים הבינלאומיים מאיצים

האתגר המרכזי נותר פעילותה של צ’אגי בסין רבתי. ה-GMV הכולל ירד ב-3.3% לעומת הרבעון הקודם והסתכם ב-7.66 מיליארד יואן, בעוד שה-GMV בסין רבתי ירד ב-4.5% ל-7.16 מיליארד יואן. ה-GMV החודשי הממוצע לבית תה באזור ירד גם הוא ל-338,259 יואן, לעומת 356,080 יואן ברבעון הראשון.

הפעילות הבינלאומית, לעומת זאת, מתפתחת בכיוון ההפוך. ה-GMV מחוץ לסין גדל ב-18.2% לעומת הרבעון הקודם וב-114.3% לעומת השנה הקודמת, והסתכם ב-504 מיליון יואן. בסוף יוני הפעילה צ’אגי 399 בתי תה מחוץ לסין, בשמונה שווקים בינלאומיים, בהם הפעילות החדשה בדרום קוריאה.

ההשקה בסיאול מספקת אינדיקציה ראשונית לשאיפות הבינלאומיות של החברה. שלושת הסניפים הראשונים מכרו יותר מ-16,000 כוסות בשלושת ימי הפעילות הראשונים, בעוד שמספר ההורדות של האפליקציה לפני הפתיחה עלה על 46,000. נתונים אלה עדיין אינם מעידים על ביקוש ארוך טווח, אך הם מצביעים על הפוטנציאל של מודל המותג של צ’אגי מחוץ לשוק הליבה שלה.

מוצרים, מועדון לקוחות והמשך הדרך

צ’אגי השיקה 17 מוצרים במהלך הרבעון בניסיון לעודד את הביקוש ולהרחיב את מעורבות הלקוחות. המשקה Melon Oolong Tea Milk, שהושק מחדש, נמכר בממוצע של 110 כוסות לבית תה ביום במהלך השבוע הראשון, בעוד ש-Geelato כבר היה זמין ביותר מ-190 חנויות עד אוגוסט ונקשר לעלייה בתנועת הלקוחות בסניפי פיילוט.

גם מערך החברים הגדול של החברה נותר בעל חשיבות אסטרטגית. מספר החברים הרשומים הגיע ל-257 מיליון, כאשר שיעור הרכישה החוזרת בקרב החברים הפעילים עמד על יותר מ-43%. יותר מ-78% מההזמנות בוצעו על ידי חברים שביצעו לפחות שתי רכישות, נתון המעיד על שיעור משמעותי של רכישות חוזרות.

הנהלת החברה מגדירה את 2026 כשנה של התאמה וייצוב, ולא של התרחבות אגרסיבית. מכירות החנויות הזהות ביולי עדיין ירדו בשיעור חד-ספרתי נמוך לעומת השנה הקודמת, אף שההנהלה צופה שהמדד יעבור לצמיחה חיובית באוגוסט. המשקיעים יעקבו לפיכך אחר השאלה אם השיפור במגמת המכירות בחנויות הזהות יוכל לאשש את אסטרטגיית הייצוב, במקביל להמשך הצמיחה הבינלאומית. צ’אגי גם רכשה מחדש מניות בהיקף של כ-30 מיליון דולר ובוחנת חלוקת דיבידנדים שוטפת, ובכך הופכת מדיניות החזרי ההון לבעלי המניות לחלק נוסף באסטרטגיית הקצאת ההון המתפתחת של החברה.