הכלכלה האמריקאית סיפקה דחיפה בלתי צפויה בספטמבר כאשר הגירעון המסחרי הצטמצם ל־52.8 מיליארד דולר — הפער הקטן ביותר זה יותר מחמש שנים — וזאת על רקע ביקוש חזק לסחורות אמריקאיות בחו״ל ועלייה מתונה בלבד ביבוא. עבור כלכלה המתמודדת עם שילוב של האטה בצריכה, עלויות מימון גבוהות וחיכוכים בסחר העולמי, הביצועים החזקים של הסחר מהווים רוח גבית חשובה לצמיחה של הרבעון השלישי.

היצוא מזנק כאשר משלוחי הסחורות מגיעים לשיא

היצוא עלה ב־3.0% לרמה של 289.3 מיליארד דולר, כאשר יצוא הסחורות טיפס ב־4.9% מרשימים. משלוחי מוצרי הצריכה הגיעו לשיא כל הזמנים, מה שמאותת כי היצרנים האמריקאים ממשיכים ליהנות מביקוש גלובלי יציב למרות לחץ של מכסים וסביבה גיאופוליטית לא ודאית. העלייה חדה במיוחד לאור היחלשות המחזור התעשייתי העולמי מוקדם יותר השנה; היא מציעה כי היצואנים האמריקאים שומרים על יתרון תחרותי בקטגוריות מפתח גם כאשר שרשראות האספקה עוברות התאמות.

יצוא השירותים תרם גם הוא באופן יציב, אך הסיפור המרכזי נותר עוצמת הביקוש לסחורות. הגירעון בסחורות הצטמצם ל־79 מיליארד דולר — הרמה הנמוכה ביותר מאז 2020 — ומהווה שיפור משמעותי במאזן החיצוני של ארה״ב בזמן שכלכלות מפותחות רבות מדווחות על היחלשות בביצועי הסחר שלהן.

צמיחת היבוא מאטה — משקפת שינוי בתנאים המקומיים

היבוא עלה ב־0.6% בלבד לרמה של 342.1 מיליארד דולר. באופן בולט, יבוא כלי הרכב ירד לשפל מאז סוף 2022 — רמז להתקררות הביקוש על רקע ריביות גבוהות ונורמליזציה מוקדמת יותר של מלאים. קטגוריות רחבות יותר של מוצרי צריכה ומוצרים בני־קיימא הראו עליות מתונות, בהתאם לכלכלה מקומית יציבה אך ללא דפוסי הצריכה החריגים שנראו בשנים 2021–2022.

אמנם הצטמצמות הגירעון עשויה לשקף חוזק כלכלי, אך לעיתים היא גם מצביעה על האטה בביקוש המקומי — הבחנה חשובה עבור קובעי המדיניות. כעת, לעומת זאת, ההרכב של נתוני ספטמבר מלמד כי עליית היצוא גברה על כל האותות המרוככים מצד היבוא.

מדיניות המכסים ממשיכה לעוות את התמונה הרחבה

משטר המכסים המקיף של הנשיא דונלד טראמפ ממשיך להטיל צל כבד על תנודתיות נתוני הסחר. מוקדם יותר השנה, הסחר גרע שיא של 4.68 נקודות אחוז מהתוצר ברבעון הראשון — רק כדי להוסיף בדיוק אותו מספר ברבעון השני. הביצועים של ספטמבר כנראה תרמו שוב תרומה חיובית, וסייעו לייצב את תחזיות הצמיחה.

מודל GDPNow של הפד באטלנטה, לפני פרסום נתוני המסחר, העריך את צמיחת הרבעון השלישי ב־3.5% — קצב שייתכן שיועלה מעט בעקבות דוח ספטמבר. ההערכה הרשמית של הממשלה, שכבר מתעכבת בעקבות סגירת ממשל היסטורית של 43 ימים, תפורסם ב־23 בדצמבר.

מבט קדימה על מסלול הסחר של ארה״ב

עם מכסים שממשיכים לעצב מחדש את שרשראות האספקה הגלובליות ושותפות הסחר המתאימות את האסטרטגיות שלהן, הדרך קדימה צפויה להישאר מורכבת. יצוא חזק ומתמשך עשוי לסייע לרכך את ההשפעה של רוחות נגד מקומיות, אך כל הסלמה מחודשת בחסמי סחר עשויה לשבש את המומנטום הנוכחי. משקיעים וקובעי מדיניות יעקבו מקרוב אחר השאלה האם הצמיחה ביצוא יכולה להמשיך לעלות על רקע התנאים הכלכליים המשתנים בעולם.