מדד נאסד״ק קומפוזיט סיים את השבוע בעלייה מתונה אך יציבה, לאחר שהתקדם בכ־0.91% במהלך חמשת ימי המסחר והגיע ביום שישי לרמה של 23,578.13. אף שהעלייה לא הייתה חדה, יכולתו של המדד לשמור על רווחים מול ציפיות מאקרו משתנות מצביעה על חזרה הדרגתית לתיאבון לסיכון. מדד הטכנולוגיה המוביל התמודד עם תנודתיות באמצע השבוע לפני שהתאושש לקראת הסגירה.

מניות הטכנולוגיה הובילו התאוששות שבועית הדרגתית

במהלך השבוע נסחר מדד הנאסד״ק בטווח מצומצם יחסית של 23,506 עד 23,680 — עדות לשוק שחיפש כיוון ולא ביצע מהלכים אגרסיביים. יום שני ושלישי נפתחו במסחר תנודתי, בין היתר בשל זרימות סקטוריאליות מנוגדות לעבר מניות מחזוריות, אך מגזר הטכנולוגיה חזר לתפוס מומנטום בהמשך השבוע. ההתאוששות באמצע השבוע הייתה בולטת במיוחד: לאחר ירידה תוך־יומית קצרה, ביקושים חזקים למניות מגה־קאפ ולמניות סמי־קונדקטורים דחפו את המדד לשוב ולעלות במהירות — סימן לפעילות של משקיעים מוסדיים ארוכי־טווח ולא של זרימות ספקולטיביות קצרות טווח.

סביבת המאקרו: ציפיות הריבית ושינויים בתנודתיות

הרקע המאקרו־כלכלי הרחב נותר מעורב. למרות הוויכוח המתמשך על תזמון הורדות הריבית בארה״ב, מדד התנודתיות (VIX) נותר נמוך ונסגר סביב 15.41. רמות תנודתיות נמוכות תרמו ככל הנראה לתמיכה בשוויי חברות הטכנולוגיה, ואפשרו לנאסד״ק להמשיך את מגמת העליות המתונה של החודש. העלייה במדד התרחשה במקביל לטון מעורב יותר בשווקים העולמיים — אירופה הפגינה יציבות, בעוד אסיה נסחרה בפחות ביטחון. תשואות האג״ח של ארה״ב נעו תוך־יומית אך לא זינקו באופן חד, מה שהפחית את הלחץ על מניות הצמיחה.

רוחב שוק ופעילות מסחר מאותתים על ביטחון זהיר

המחזור בנאסד״ק ביום שישי הסתכם בכ־7.36 מיליארד מניות — מתחת לממוצע הארוך של 9.7 מיליארד, אך תואם את דפוסי דצמבר המוכרים. המחזור הנמוך מדגיש את הגישה הזהירה של משקיעים רבים לקראת פרסומי מאקרו קרובים ולפני החלטת הריבית האחרונה של הפדרל ריזרב השנה. עם זאת, יכולתו של המדד לסיים את השבוע בעליות למרות השתתפות חלקית בלבד, מצביעה על עמידות בסיסית. טווח 52 השבועות – 14,784 עד 24,019 – מדגיש עד כמה המדד קרוב לשיאיו השנתיים, ומחזק את התחושה כי תיקי ההשקעות המוסדיים אינם ממהרים לצמצם חשיפה לטכנולוגיה.

לקראת השבוע הבא, המשקיעים יעקבו אחר נתוני האינפלציה, תנודות בשוק האג״ח ופרסומי תחזיות תאגידיות — בחיפוש אחר אישור שהמגמה החיובית האחרונה עשויה להימשך. אף שהעליות השבוע היו מתונות, הטון הקונסטרוקטיבי בשוק מציע שכל נתון מאקרו תומך עשוי לקרב את הנאסד״ק לחלקו העליון של טווח 52 השבועות. עם זאת, הסיכונים נמשכים: הפתעות בנתוני מאקרו, מתיחות גיאו־פוליטית או שינוי מהיר בציפיות הריבית עשויים לערער את המומנטום. נכון לעכשיו, הנאסד״ק ממוקם לקראת המשך אופטימיות זהירה באמצע דצמבר.