תוצאותיה האחרונות של Micron Technology חיזקו את עוצמת הביקוש לזיכרונות ולאחסון המונע על ידי AI, אך השאלה החשובה יותר עבור המשקיעים עשויה כעת להיות עד כמה בת-קיימא תהיה העלייה ברווחיות החברה. מפעילי מרכזי נתונים ממשיכים לרכוש זיכרונות בקצב שמאתגר את Micron, SK Hynix ו-Samsung לשמור על התאמה בין ההיצע לביקוש.

לאחר פרסום התוצאות האחרונות, תשומת הלב עוברת יותר ויותר לשולי הרווח הגולמי, לכוח התמחור ולשאלה האם מחזור הרווחיות הנוכחי יכול להימשך.

שולי הרווח הגולמי עשויים לקבוע רצפה חדשה

סמנכ״ל הכספים של Micron, Mark Murphy, ציין כי החברה צופה ששולי הרווח הגולמי ברבעון הראשון יקבעו רצפה חדשה, כאשר הרווחיות עשויה לעלות מעבר לתקופה זו.

הרבעון הראשון יתמודד עם לחץ מסוים מצד עלויות תגמול גבוהות יותר בשנת הכספים 2026 הקשורות לייצור, כאשר את מרבית העלויות הללו ספגה Micron במהלך הרבעון הרביעי. מצב זה יוצר רוח נגד זמנית, אך ההנהלה צופה התרחבות נוספת של שולי הרווח בהמשך, ככל שעליות המחירים יתמתנו.

ההתפתחות הזו משמעותית משום ששוקי הזיכרונות התאפיינו באופן היסטורי במחזורי גאות ושפל חדים. בניית תשתיות ה-AI הנוכחית שינתה את הדינמיקה הזו באמצעות יצירת ביקוש חריג לזיכרונות מתקדמים, אך המשקיעים עדיין צריכים להבחין בין ביקוש מבני לבין עוצמת תמחור זמנית.

התרחבות מתמשכת של שולי הרווח תצביע על כך ש-Micron משיגה ודאות גדולה יותר בתחום התמחור ומינוף תפעולי, במקום ליהנות רק מחוסר איזון קצר טווח בין ההיצע לביקוש.

הסכמים ארוכי טווח מוסיפים ודאות להכנסות

הסכמים אסטרטגיים עם לקוחות Micron הם מרכיב חשוב נוסף בתחזית. הסדרים אלה נועדו לספק ללקוחות ודאות רבה יותר לגבי האספקה, ובמקביל להעניק ל-Micron נראות טובה יותר לגבי הכנסות עתידיות.

המנכ״ל Sanjay Mehrotra אמר כי החברה חתמה על 26 הסכמים כאלה, שלפי הערכת Micron יהוו יותר מ-35% מהכנסות החברה עד 2030.

היקף כזה של פעילות במסגרת חוזים עשוי להפחית חלק מהתנודתיות המזוהה באופן מסורתי עם תעשיית הזיכרונות. הסכמים אסטרטגיים יכולים לספק חיץ במקרה שתנאי השוק יורעו, אף שהערך הכלכלי שלהם תלוי גם במבני התמחור ובהתפתחות ההיצע והביקוש.

עבור Micron, ההסכמים מייצגים לכן גם איתות לביקוש וגם מנגנון לניהול האופי המחזורי ההיסטורי של התעשייה.

הביקוש ל-AI מעלה את ההימור לקראת המחזור הבא

מניית Micron עלתה בכ-280% מתחילת השנה, ומשקפת את התגובה החזקה של המשקיעים למחסור בזיכרונות המונע על ידי AI. היקף העלייה הופך את הביצוע העתידי לחשוב יותר ויותר.

המשקיעים יעקבו אחר השאלה האם שולי הרווח ימשיכו לעלות לאחר הרבעון הראשון, האם ההסכמים האסטרטגיים יתרחבו והאם הביקוש מצד מרכזי הנתונים יישאר חזק מספיק כדי לתמוך בתמחור הגבוה.

השאלה הרחבה יותר היא האם ה-AI יצר מחזור זיכרונות עמיד יותר, או רק האריך את מגמת העלייה הנוכחית. אם הביקוש לזיכרונות ולאחסון ימשיך להתרחב במקביל לתשתיות ה-AI, Micron עשויה ליהנות מנראות טובה יותר מזו שהייתה לה במחזורים קודמים.