הפדרל ריזרב פותח בבחינה מקיפה של המאזן

יו”ר הפדרל ריזרב, קווין וורש, הודיע ביום רביעי על הקמת צוות ייעודי שיבחן את מאזן הבנק המרכזי, העומד כיום על כ-6.7 טריליון דולר. מדובר באחת היוזמות המרכזיות הראשונות שמקדם וורש מאז נכנס לתפקידו.

ההודעה פורסמה לאחר שהוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) החליטה להותיר את הריבית ללא שינוי בטווח של 3.5% עד 3.75%.

לדברי וורש, הצוות יתמקד בבחינת יעילותה של מסגרת “עתודות בשפע” (Ample Reserves) ובניתוח הרכב הנכסים שמחזיק הבנק המרכזי.

בחינה מחודשת של התרחבות המאזן

מאזן הפדרל ריזרב תפח באופן משמעותי במהלך המשבר הפיננסי העולמי של 2008 ובהמשך במהלך מגפת הקורונה, כאשר הבנק רכש טריליוני דולרים של אג”ח ממשלתיות וניירות ערך מגובי משכנתאות במטרה לתמוך בשווקים הפיננסיים ובפעילות הכלכלית.

בשיאו, ביוני 2022, הגיע המאזן לכ-8.9 טריליון דולר, לעומת פחות מטריליון דולר לפני פחות משני עשורים.

למרות שבשנים האחרונות הפד צמצם חלק מהחזקותיו במסגרת מדיניות הידוק כמותי (Quantitative Tightening), היקף המאזן נותר גבוה משמעותית ביחס לרמות ההיסטוריות.

סוגיה מרכזית עבור וורש

וורש הביע בעבר ביקורת על הסתמכות הפדרל ריזרב על תוכניות רכישת נכסים רחבות היקף וטען כי על הבנק המרכזי למלא תפקיד מצומצם יותר בשווקים הפיננסיים.

הקמת הצוות החדש משקפת את רצונו לבחון מחדש האם מאזן הפד הפך לגורם מרכזי מדי בעיצוב התנאים הכלכליים והפיננסיים.

לדבריו, אחת השאלות המרכזיות היא האם המדיניות המוניטרית פועלת כיום בעיקר באמצעות שינויי ריבית מסורתיים או באמצעות גודלו והרכבו של המאזן.

השלכות אפשריות על השווקים

לממצאי הבדיקה עשויות להיות השלכות משמעותיות על השווקים הפיננסיים.

גישה אגרסיבית יותר לצמצום המאזן עשויה להפחית נזילות במערכת הפיננסית ולהשפיע על שוק האג”ח הממשלתיות, רמות העתודות הבנקאיות ומחירי נכסים נוספים.

משקיעים יעקבו מקרוב אחר המלצות הצוות כדי להבין האם הפדרל ריזרב עשוי להאיץ את קצב ההידוק הכמותי או לבצע שינויים מבניים במסגרת הפעילות המוניטרית שלו.

ממצאי הבדיקה צפויים עד סוף השנה

וורש ציין כי מספר צוותי עבודה עצמאיים יחלו את פעילותם בשבועות הקרובים, כאשר רובם צפויים להשלים את עבודתם עד סוף השנה.

הבדיקה הנוגעת למאזן צפויה להיות אחת היוזמות הנבחנות ביותר, בשל השפעתה האפשרית על המדיניות המוניטרית ועל תפקידו העתידי של הפדרל ריזרב במערכת הפיננסית.

מבט קדימה

הקמת צוות הבחינה מאותתת כי תחת הנהגתו של קווין וורש עשוי הפדרל ריזרב לבצע הערכה מחודשת של כלי המדיניות שנוצרו לאחר המשברים הכלכליים של השנים האחרונות.

למרות שלא הוכרזו שינויים מיידיים במדיניות, תוצאות הבדיקה עשויות להניח את היסודות למאזן מצומצם יותר ולחיזוק מעמדה של הריבית ככלי המרכזי בניהול המדיניות המוניטרית בשנים הבאות.

הצהרת גילוי נאות: כתבה זו מיועדת למטרות מידע בלבד ואינה מהווה ייעוץ השקעות, ייעוץ פיננסי, ייעוץ משפטי או המלצה לפעולה כלשהי. יש לבצע מחקר עצמאי ולהיוועץ באנשי מקצוע מוסמכים לפני קבלת החלטות פיננסיות.